麦格理商品日评：持仓大增 基金返回了吗(2)

　　铜持仓量仍然很高，但低于5月底和6月初时的水平。最近几周，价格总体上在下跌，而持仓量时上时下，显示有新空和多头了结迹象。过去一周里似乎主要是新空建仓。

　　图：铜价格和持仓量

　　镍持仓量在5月至8月中旬期间价格崩塌的时候急剧增加(指出有大量的新空建仓)。持仓量随后在9月中期价格反弹的时候下降(有一些空头平仓)。持仓量自那时以来小幅上升，而价格横向移 动。这似乎暗示着新多和新空均在行动。

　　图：镍价格和持仓量

　　我们意外的是价格如此强劲的反弹，特别是镍市场的基本面仍然疲弱，很少见到需求回升的信号。然而，由于在价格下跌期间建立了如此大量的空头，下跌的趋势正变得有限，空头平仓将会使价格保持稳定。

　　图：锌价格和持仓量

　　锌价格在2006年晚期达到顶点之后价格严重下跌，在今年5月初价格反弹至第二个顶点。自5月份的顶点，持仓量总体在上升，而价格下降，指出大量的空头建仓；锌在一定程度上已经受到了2008年过剩预期的影响。在9月份和10月初空头平仓增加之后 ，锌价格再次下滑，然而持仓量急剧增加。在LME年会期间锌的看空情绪占了主导地位，鼓动更多的抛空。

　　图：铅价格和持仓量

　　铅价格和持仓量自今年初以来均急剧增加，指示大量的多头建仓。在过去一个月，价格和持仓量有着紧密的相关性，暗示着新多头的建仓中点缀了一些多头的获利了结。

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