麦格理商品日评：持仓大增 基金返回了吗

  　最近几周，基本金属的持仓量大增，显示在一些商品上新的多头正在建立，但是其它一些品种上有新空建立。在过去一周，铝、镍和铅价格都呈现上涨，伴随着持仓量上升。这指出有新多进入，然而铜和锌在价格下跌时持仓量增加，表示有新空建立。

　　表：LME持仓量和价格的变化，至11月6日的5日滚动比较

　　铅、锌、铝和镍持仓的高水平已经使总的LME持仓返回至10月中时的纪录高水平(见下表)。我们认为这反映了基本金属市场基金的回归，在铜和锌上投机者开始偏向空头，而在铝上走向多头，并且铅和镍上正在建多。

　　图：LMEX价格指数和总的持仓量

　　分解各金属的数据来看，铝占总的持仓量的一半以上，并且铝持仓的高水平是总的持仓量的主要带动者。

　　图：铝点了总的LME持仓量的一半以上

　　铝持仓自8月初到9月中急剧增加，然而现货价格大幅下跌。尽管这指示有大量的空头建仓，但这种描绘不是非常鲜明，因为远期价格同时期上涨。看起来在远期合约的前端部分新空建仓，而在更远期有新多建仓。

　　最近(自10月初以来)当价格上涨的时候持仓量上升，暗示着在前端新多增加，或许不会感到意外，因为铝价格和生产商的高成本已经非常接近。

　　图：铝价格和持仓量