缺乏中国进口支撑 铜价中期趋弱震荡(8)

　　4、真实消费稳步趋升，但不像表观需求那样强劲

　　我们试图通过对铜材产能扩张的预测以及终端消费品产量的增长，判断真实消费：

　　1)终端产品产量强劲扩张

　　第一季度由于节假统计数据的缺失，我们并未对终端产品产量作更为深入的分析。国家统计局数据显示，1-5月我国建筑业、电力、家用电器以及微机、汽车产量均呈扩张趋势：

　　a、尽管电力行业紧缩调控，但电网改造、输变电需求强劲：

　　今年前五个月，在需求强劲增长拉动下，全国发电增幅15.8%，但面临高峰用电，还将承压。高盛认为，受中国电力装机容量紧缩限制，2007年新增装机量将达8.8亿千瓦，不及去年创纪录的1.02亿千瓦。新的电力投资已经转向城市电网改造、输变电传送、配电以及铁路电气

化工程。尽管长途输电已经出现了大量的铜包铝，但对于高压的输变电、配电站还是需要大量的消费铜。相关数据上，发电设备1-5月累计增幅达16.6%；交流电动机同期增长20.3%。中长期考虑，大约在2013-2014年，中国预期将超过美国，成为世界最大的电力消费国和发电国，。

　　图29：中国累计发电量

　　

中国累计发电量走势图。（资料来源：首创研发、国家统计局） 点击此处查看全部财经新闻图片

    图30：国内建筑累计投资增幅

　　

国内建筑累计投资增幅走势图。（资料来源：首创研发、国家统计局） 点击此处查看全部财经新闻图片　　

　　b、房地产投资在持续性的行业调控氛围里，今年前五个月17.4%的增长势头不及去年同期的20.67%，但仍呈强劲的扩张局面，因房地产均价持续升温，料紧缩前景依然严峻，预期建筑用铜增幅还将以趋缓为主；

　　c、冰箱、空调产量增幅持续上涨，家电行业良性扩张：

　　2006年家电行业整体增幅趋于放缓，但随着空调、冰箱清库行为的结束，今年前5个月，这两个行业重新步入增长轨道。数据显示，由于政府恢复了13%空调管的出口退税，空调产量1-5月强劲增幅19.7%；冰箱产量同期增幅20%；洗衣机产量增幅19.8%。基于中国农村城镇化水平的提高，中长期家电行业还将以良性扩张趋势为主；

　　图31：中国家用电器产量累计同比增长

　　

中国家用电器产量累计同比增长走势图。（资料来源：首创研发、国家统计局） 点击此处查看全部财经新闻图片

    图32：国内微机与汽车产量同比增长

　　

国内微机与汽车产量同比增长走势图。（资料来源：首创研发、国家统计局） 点击此处查看全部财经新闻图片　　

　　d、其他领域，电子产品增速显著，其中微机1-5月产量较去年同期累计上涨28.4%，另外网络的普及以及配套产品，如MODEL、ADSL产品产量的扩张也已经开始受到分析师们的注意；汽车行业增幅下滑，同期产量增幅21.32%低于去年同期31.77%的水平，但仍呈强劲扩张趋势。料汽车行业特别是家用汽车在新车型不断上线、以及库存积压影响下，增幅将呈现高位趋缓。

　　综合来看，我国铜终端消费在电力稳健扩张、家电行业重新走升、电子网络需求强劲发展的带动下，呈现相当乐观的增长形势，尽管建筑业、汽车业增幅有所放缓，但其较高的累积增长率对于消费的支撑仍然是良性的。结合当前强劲的经济发展状况，下半年终端产品产量还将持乐观的发展势头。但对于真实消费的测度，终端消费仅能定性反映一个良性的发展氛围。

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