缺乏中国进口支撑 铜价中期趋弱震荡(5)

　　四、中国因素：中国进口强劲支撑第三季度将趋缓

　　1、国内经济强劲增长，紧缩政策持续

　　2007年第一季度我国GDP同比增幅11.1%，较去年同期加快0.7%；国家信息中心表示，第二季度在良好经济形势带动下，价格上涨的风险加大，三次上调存款准备金率，一次上调存贷款率，将可能令二季度经济增速略有放缓，初步预计，增幅将达10.8%，上半年GDP整体增幅料在11%。

　　首先，经济指标仍持强劲增长势头。数据显示，6月里昂证券中国采购经理人指数创26个月新高，55的水平意味着该指标已连续19个月维持扩张状态；固定资产投资1-5月同比增长25.9%，同期规模以上工业增加值同比增幅18.1%；料第三季度国内经济还将呈现稳步扩张局面。

　　图17：固定资产投资增长

    图18：中国工业增加值与PMI

　　其次，物价压力加重，经济增幅的稳定性与惯性明显强于去年，“偏热”转向“过热”的总基调意味着下半年政策调控还将加重国内紧缩氛围。数据显示，5月份全国工业品出厂价格同比上涨2.8%；而消费者物价指数同期上涨3.4%，其中食品分项强劲走升8.3%。国家信息中心预计，全年CPI涨幅或突破3%。

　　针对通膨压力，第二季度央行于4月16日、5月15日、6月5日连续三个月上调存款准备金率至11.5%，并决议于5月19日分别上调一年期金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点、0.18个百分点。效果上看，股市已出现回调，利于资本市场风险的释放，但对高速增长的经济形势、快速上涨的通货膨胀率，还未出现明显的反映。当前市场认为更进一步的通膨措施必将出炉，除了通过调整存款准备金率、存贷款基准利率、发行票据之外，人们正在猜测还会有哪些抑制措施会在下半年出炉，例如取消利息税等已经在讨论的范畴里。

　　图19：中国存款准备金率

    图20：国内CPI、PPI走势

　　机构预期上，一方面由于第一季度强劲的经济形势；另一方面也因美国经济疲弱拖累中国下降的风险已经降低，诸多机构纷纷上调了2007年对于GDP增长的预期：瑞信将今年GDP增幅由11%调升至11.7%；德银的则由10%调升至10.7%；OECD以及世界银行都认为中国今年的GDP增速在10.4%。大体看，下半年国内经济还将对工业品需求产生支撑，因对紧缩政策抱有普遍预期，料其不利影响有限。