期铝呈现强势震荡走势 期价下调空间仍将有限(2)

　　国际供给增加，需求增加集中于发展中国家

　　国际铝业协会公布的数据显示，不包括中国3月原铝日均产量上升至6.71万吨，2月产量为6.68万吨，去年同期为6.53万吨。包括中国在内，3月原铝日均产量为9.82万吨，低于2月修正后的10.02万吨，但高于去年同期的8.8万吨。3月全球铝产量为304.5万吨。3月全球铝库存下降1.9万吨至288.7万吨，2月修正后为290.6万吨，初值为290.5万吨，全球3月铝库存较去年同期的299.7万吨减少11万吨。这间接说明3月全球原铝消费好于去年同期。未来铝消费的热点仍集中于中、印、巴、俄，美铝称俄罗斯铝需求将因经济增长而有大幅上升，建筑业与航空国防等重要消耗部门将推动需量增加。俄罗斯国内铝年需求当前为人均4至5公斤，远低于美国的年度人均40公斤。而全球最大的铝厂商——俄铝联合公司更是预计铝价明年会接近4000美元/吨。笔者以为这种预测有一定因素支撑，由于全球铝消费增速存在地区性不平衡，在“金砖四国”及发展中国家消费增速较大，有巨大的增长潜力，资源的供给、新技术及消费替代需要一定的时间，如果这一因素遭到市场追捧价格则完全有可能到较高的位置。加拿大铝业第一季度的报告声明表示“不计划开发新的铝土矿矿山来满足中国旺盛的金属需求”。其预计今年原铝市场过剩20万吨左右，2007年消费和产量预计将分别增长8.9%和10%。2007总产量将增长360万吨，而其中中国产量增长将占240万吨，2007年不包括中国在内的全球产量预期增长5.2%。而需求方面，发达国家的需求不甚理想。日本3月铝轧制品发货量为203,452吨，同比下降3.1%，这是自去年7月以来首次同比下滑；4月下旬美国中西部现货铝较LME现货价格升水大约为每磅3.5-4.5美分，与上个月水平相同，且成交较清淡。而中国一季度铝材产量仍呈近20%的速度增长，表明发展中国家消费潜力仍然巨大。4月国际国内铝价的强劲走势也部分体现这一情况。

　　中国宏观紧缩调控预期将形成不小的利空影响

　　今年一季度中国经济增长强劲，11.1%的增长幅度超过了去年第四季度的10.4%；全国居民消费价格总水平同比上涨2.7%，涨幅比上年同期上升1.5个百分点，其中3月份同比上涨3.3%，增速较上月提高了0.6个百分点，也创下了04年11月份以来的新高。3月份消费价格指数上涨一定程度是因为食用油等食品价格仍居高不下，实际利率为负，且通胀区间扩大，这将给央行政策带来考验。外部需求仍是推动经济增长的重要因素，一季度中国国内需求呈加速增长，但增幅仍小于贸易顺差。一季度中国出口增长27.8%，进口增长18.2%，进出口相抵，贸易顺差464亿美元，比上年同期增加231亿美元。3月中国的货币和信贷增长放缓，但前3个月新增人民币贷款仍达到1.42万亿元，而去年全年为3.2万亿元。通货膨胀率的上升、贷款和投资的加速增长已经加剧了政府出台紧缩调控措施的风险，很可能再次以快于市场预期的步伐加息或上调存款准备金率。此外，如果二季度贷款增长加快，中国人民银行还有可能加大通过行政措施来控制放贷的力度。这将对国内金属市场产生不小的利空影响。

　　国内氧化铝市场趋于平稳，对铝价构成一定支撑

　　4月下旬，国内13家非中铝系氧化铝生产商表示，为了稳定市场价格，努力避免行情的大起大落，在现阶段共同执行二级及二级以上含税袋装氧化铝粉出厂价格为3900元/吨。同时还表示将根据市场情况，定期和不定期的协调和统一组织内的价格体系。非中铝氧化铝产量占国内总产量的30%左右，电解铝新增产能对氧化铝的需求主要集中在6月份以后。氧化铝价格将保持平稳，甚至存在价格上涨的支撑，第二季度价格存在一定波动。预计2007年底，全国电解铝产能将达到约1460万吨，新增约320万吨产能，实际产量将达到约1260万吨。2007年底全国氧化铝产能将达到约2770万吨，实际产量将达到约2150万吨至2200万吨，同时需进口400-500万吨。而2006年氧化铝产量达1311万吨，进口691万吨。可以看出今年氧化铝产量因产能扩张将可能翻倍增长，价格虽然存在压力，但仍然要看原料铝土矿的供给情况。由于扩张的产能有部分集中于非中铝系，因此价格联盟对铝的成本价构成一定支撑。