猫总日记：铜价的四个背离

　　猫总这次终于卷入了金属市场的惊涛骇浪中，关于猫总空铜的事情，最近终于在营业部中传开了。许多情景令人啼笑皆非，跟随猫总空铜的客户可谓苦不堪言，一个客户空铜也就是20手左右，结果初始保证金和追加保证金共花了200万，还有一个客户周总，大约也就是空了40手铜，结果花了400多万。

　　营业部的胖姑娘们对于猫总卷入铜市场，表面上没有表示什么，但是大家在私底下嘀嘀咕咕，猫总不是农产品专家吗？怎么从去年开始就猛空起这个铜来了， 这次算是把风险给搞出来了，客户追加保证金的通知一个接一个，而那些跟随猫总空铜的客户就如同喝了什么上瘾的毒药一样，每天灰眉土脸地来到营业部，自2月以来，铜价就开始猛涨，原来大幅盈利的客户变成了亏损客户，最后竟然变成了营业部的风险客户。而这些客户非常有趣，他们钻进猫总的办公室后，经过一番热烈讨论后，最后一个一个都信心十足地出来，回家抱钱去保仓，没有任何人有疑义的。

　　晶晶一向认为猫总的风险意识还是比较强的，但是这次猫总只字未提止损的事情，每天客户钻进猫总的办公室，经过和猫总密商以后，于是就回家去追加保证金了，铜价从5300美元涨回了8000美元，猫总几乎连话都不太说了。而空铜的客户现在的任务似乎也不是看盘什么的，而是四处去找钱。

　　萍萍前两天去猫总办公室，猫总正和几个客户愁眉苦脸地商谈铜市场的行情，萍萍出来的时候，隐约听到一个客户说，如果铜价再涨，或许只能把家里的房子卖了，而猫总并没有表示任何疑义。这次猫总几个关系最好的客户，全部都卷到铜市场里面去了。

　　昆总最近主要是盯着国内的

股票市场，股指期货要上市，昆总大显身手的时候就要到了，昆总来营业部以前做了多年的股票，对于中国股市，昆总可以说是再熟悉不过的了。最近昆总也转回来关注有色金属的走势了，特别是公司上面近两周发来了太多的追加保证金通知书，而猫总始终没有提注意风险的事情。

　　由于过于关注股市，昆总已经很长时间没有去看金属的资讯了，昆总把最近的报纸翻看了一下，并去看了许多网站上的评论，昆总着实吓出一身冷汗来。本周二，期货日报的发表了一篇文章，大标题就是“伦铜1万并不远！” 而几乎所有的评论一致看多，认为铜价要创新高，也就是要超过去年的8800美元。再看看伦敦的库存情况，那简直就是太利多了，仓单每天都大幅减少，少则1000吨，多则3000吨，而且预报要注销的仓单高达2万吨，而伦敦现在的仓单总数也就是16万多吨，这一切迹像均表明，似乎铜价确实要创新高！

　　昆总今天终于鼓足勇气去参与了猫总与客户的讨论，昆总认为，应该在恰当的时候，提醒猫总和客户要适当地注意风险。

　　猫总办公室里面，完全是乌烟瘴气，营业部的胖姑娘们一致反对猫总在营业部抽烟，所以猫总抽烟的时候，肯定是紧闭房门，这样猫总办公室里面便总是烟雾腾腾。特别是昨晚伦敦铜再次涨回7950附近，大家都非常担心，铜价经过回调以后，是否真的要创新高了？

　　关于铜价最近的走势，猫总提出了以下看法：

　　首先，国内铜价和国际铜价出现明显背离的走势。国内铜价已经是六连阴了，7月沪铜在上周三达到了75810的涨停板以后，便开始大幅下挫，尽管国际铜价仍维持在7950为轴心的高位，但是到昨天为止，沪铜已经下跌了4000点以上。如何看国内铜价和国际铜价的关系呢？猫总认为，作为铜的进口国和消费国，应该说我们提前触顶的可能性很大，因为铜价是否能维持高价或继续猛涨，我们应该最有发言权！仅从国内走势来看，国内铜价从高位滑落，国内交易放出巨量，并且在沪铜冲上7万以后，沪铜持仓猛增，在上周三达到涨停板的这个交易日，本来应该是伦敦向上突破，沪铜应该减仓上行，但是沪铜在那一天竟然也是增仓的！而在其后的下跌中，沪铜放出巨量，这些明显都是典型的顶部特征。而伦敦铜价类似的地方，伦敦铜持仓始终不减，说明空头依然坚守，与沪铜不同的是，伦敦铜价在越过8000元大关的时候，表现为缩量，这也是顶部特征，本来铜价突破8000，应该是人气高涨，空头落荒而逃，但是目前的情况显然不是这样的。

　　其次，无论是沪铜还是伦敦铜均发生了严重的顶背离。就伦敦铜而言，4月11日，伦敦铜越过7700美元，首次达到7950美元的时候，摆动指标达到最高，市场已经显示出严重超买，但是其后虽然价格继续上扬，但是摆动指标却一路下行，说明市场人气开始逆转，到了上周末，伦敦铜的摆动指标发生了实质的变化，摆动指标RSI和KD向下突破自年初以来形成的一个上升通道，这些均预示着顶部出现，市场可能发生逆转！

　　再次，现货走势与期货走势始终背离。国内现货始终贴水，而且贴水幅度有扩大的趋势。本来国际炒家这次大幅上拉铜价，炒作的就是中国因素，但是我们中国市场完全不是那么一回事儿！上海交易所的库存越来越大，从年初的2.5万吨上升至6.7万吨，而且现货市场没有表现出领涨的局面，需求始终低迷。我们的现货基本是被动跟涨，特别是沪铜涨至7万以后，国内需求从精铜转向废铜，废铜价格补涨，而精铜严重滞销。

　　最后，还有一个背离，就是国内市场评论和国内铜价走势发生巨大背离。沪铜已经六连阴，在六个交易日中，4次达到跌停板，而国内期货评论却一致看多。什么铜价剑指新高，铜价10万或是11万等等预测满天飞，但是国内市场的交易，完全不是这样，这说明了什么问题？猫总认为，国内有色金属市场发展多年来，市场日趋成熟，尽管我们还不能完全说了算，但是在铜价在关键区域，我们还是有很大的发言权。对于国际炒家对于中国因素的炒作，沪铜在高位已经给予的否定的答复。

　　昆总这时小心翼翼地插话，那么为什么我们的评论与国内市场走势完全相反呢？猫总认为，现在看来写评论的人，与做市场的人，有巨大的差距。很多期货公司的评论，看来是一些年轻人写的，而做市场的，看来都是一些老手，否则在一片看多声中，我们的市场怎么会越走越低呢？

　　关于需求问题，周总做了一个补充，周总之所以如此坚决地空铜，主要是认为，现在国内电厂项目很多都下马了，那么如此高价的铜到底谁能大规模消费呢？而且就现货市场的情况来看，今年国际铜价涨至8000美元/吨，与去年的情况完全不一样，去年各地都在忙于建电厂，现货铜非常紧缺，而目前来看，现货铜很多，但是电厂铜需求却消失了，这样的涨势到底能维持多久呢？

　　猫总最后指出，从现在得到的数字来看，供给方面，从铜矿到冶炼，均出现大幅度增加的局面，以国内为例，尽管大家都在喊铜精矿短缺，但是国内第一大铜生产商江铜，声称今年他们将从去年的50万吨产量提高到今年的70多万吨产量，这个产量的提升的幅度高达30%以上。国际方面的情况也差不多，一些铜矿和冶炼厂的报道表明，减产的不多，而且不过是百分之几的减产，而增产的却都高到10%至30%。

　　猫总最后指出，现在唯一难于解释的是，我们1-3月以来，为何进口了这么多铜？我们进口增长的比例高达100%以上，这显然不能用常规的工业增长来解释，我们的工业增长也就是10-20%，而我们难道为了这些增长，需要多进口100%以上的铜吗？有这么几种可能，一种就是自去年11月以来，伦敦铜价突破下行后，沪铜市场跟随，但是比价较高，造成了贸易套利盘猛增，这样导致进口大增。另外一种可能，就是进口铜补充了商业库存，由于这两年铜价较高，所以在低价的时候，许多厂家和贸易商分别留存了一些铜，以备未来生产所需，由于涉及铜的厂家和贸易商较多，那么大家都多存100吨，或许就是一个庞大的数字。还有一种可能，猫总推测，如此大规模的进口增长，是不是国储又把去年上半年抛出的铜，在去年下半年和今年第一季度偷偷给买回来了？

　　反正有一点，就是我们第一季度，增长的100%以上的铜进口，如果说是被消费了，那么完全不可信。因为如果按照周总讲的那样，

能源市场对于铜需求开始萎缩，我们工业增长20%，却要多消耗1倍以上的铜，那是完全不符合基本的常识的！

　　今天国内收盘以后，尽管沪铜仍然没有显现要涨的样子，但是伦敦铜又开始涨了，而且伦敦仓单又减少了2025吨。铜价在下午4点以后，再次接近7950。昆总看看，说了半天，猫总还是看空，而且依然是振振有辞，客户们也是频繁点头表示赞同。昆总仔细看看了铜的技术图表，背离，的确实严重的背离。现在可以这么说，伦敦铜价依然可能向上突破，而国内铜价已经跌至70000附近的区间底部，完全可能向下突破。国内铜价一旦出现向下突破，头部将十分明确，而如果国际铜价向上突破的话，那么猫总说的顶背离，短期仍无法改变，或许只有铜价冲过8800美元以后，摆动指标才能再创新高。这样说来，或许铜价整体向下突破的概率要大一些。

　　昆总感到确实市场现在有点紧张，一切可能性都有。特别是从一些相关的市场来看，市场均面临一些重要的抉择。例如美元已经跌至多年低位，如果突破下行，那或许还有较大的空间，而如果反转上升的话，那么铜价继续上升的可能性就很小了。历来铜价与美元是负相关的，并且这种情况在顶和底的时候，表现得非常突出。黄金到底是否能突破700美元大关，也是一个大问题，而美元、黄金和白银都有顶背离的迹象。

　　昆总感到确实这一时段，市场进入了一个非常的时刻。昆总感到了市场的巨大的张力，昆总显然有点累了，于是临时决定五一去西藏转转，马上就走，但愿五一前后，猫总他们能够峰回路转。昆总有时觉得做期货太累了，如此这般频繁地搅在动荡的金融市场漩涡中，实在是太操心了。昆总本来想劝猫总一起去西藏散散心，而猫总显然不会去，猫总认为，现在铜价在这么一个临界点上，肯定是无法走，而且关键还要留在这仔细过瘾呢，这会儿就这事儿刺激，哪能这会儿跑西藏去呢？