王群航：养老目标基金采用FOF的形式运作有6大好处|养老_新浪财经

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　　【第773期】关于养老目标基金的问答（二）

　　来源：微信公众号王群航作者：王群航

　　1、养老目标基金到底哪里好，有什么魅力，基民为什么要买呢？不同年龄段、不同风险偏好的投资者，如何选择适合自己的产品？应该用多少比例的资金购买养老目标基金呢？

　　回答：（1）这是一个见仁见智的问题，没有标准答案。一般来讲，此类产品的设计目的在于为广大投资者未来的养老提供一种服务，因此，目的性还是很明确的，并且，此类基金采用FOF的方式运作，理论上会更加稳健。（2）年龄、风险偏好仅仅是投资决策中的两个参考条件，可以参考的因素还有很多。一般来看，前者请多关注一下目标日期类产品，后者请多关注一下目标风险类产品。（3）建议：作为一种配置，视每个人的情况而定，如年龄、退休日期、收入水平等。

　　2、养老目标基金适合定投还是适合一次性投资？一般而言，定投应当选择高弹性的品种，养老目标基金作为中低风险产品，不适合定投吗？

　　回答：（1）一般来看，参照上述配置比例建议，一次性的投资一些是可以的。但持有之后，要密切关注相关产品的业绩表现，因为具体基金的业绩之间可能会有不同。（2）高弹性的品种，这个说法，如果我没有理解错，指的应该是高风险品种。对于高风险品种，定投不是必然应当选择的。（3）定投一些，也是可以的。（4）目标风险类养老基金，风险程度的高低将由权益类资产和非权益类资产的基准配置比例来确定，可能不一定都是中低风险产品，届时要视每只产的具体设计情况来定。

　　3、据了解，目前已有29家基金公司共计申报了54只养老目标基金。（1）公募FOF、养老目标基金在国内都是新生事物，这么多基金公司上报，真的有投研能力吗？（2）未来养老目标基金的产品数量会泛滥吗？

　　回答：（1）投研能力如何衡量呢？如果说他们不具备，那么谁具备呢？公募基金公司目前是中国国内运作最为规范、专业化程度最高的资产管理机构了。任何一个项新生事物，总会有一个开始，投资者如果不放心，可以不买，或者少买一点。（2）未来的发展趋势，由业绩说话。

　　4、养老目标基金有什么优势和劣势？有哪些风险？

　　回答：（1）优势：相关管理人的专业管理能力。劣势：不要指望通过此类产品去快速获得高收益，如果这也算做劣势的话。（2）产品自身的设计特点，即包含在其中的风险收益特征，这是广大投资者在投资之前必须清楚了解的，尤其是目标风险类养老基金。（3）风险：基础市场行情走势；其它的一些会影响到股票、债券价格、基金净值的因素。

　　5、养老目标基金为什么要采用FOF的形式运作？

　　回答：以往FOF好。一般来讲，FOF具有这几个非常显著的优点：（1）双重的优中选优。基金都是在选择好股票、好债券等进行投资，FOF则是在选择好的标的基金构建FOF组合，基于双重的优中选优这个基本业务逻辑，FOF理论上已经天然地具备了好产品的优良基因。

　　（2）专业化资产管理叠加专业化资产管理，即换个角度来看“双重的优中选优”。公募基金管理公司作为专业化的资产管理机构，在投资股票、债券以及货币市场工具的过程中，已经在中国的财富管理市场上树立起了良好的标杆形象，未来在管理公募FOF的时候，同样值得期待。

　　（3）对于标的基金的风险与收益做更高一个层级的二次平滑。基金配置好股票、好债券，FOF配置好基金，都是要把相对不好的标的剔除，然后进行双重的优中选优，因此，这种组合理论上必然能够带来的更好的收益预期，其绩效特征必然就是良好标的过往业绩与风险的平均，理论上已经且必然高于市场的一般性平均，即：风险预期会相对更低一些，收益预期会相对更好一些。

　　（4）无与伦比的、良好的流动性。管理层已经对公募FOF的投资标的进行了规范；在此基础上，任何一只理性的公募FOF的投资标的，无论场内、场外，都将是具有良好流动性的。公募FOF的投资方式主要是场外，而申购与赎回，尤其是赎回，是没有限制的，只要日常规范地注意防范流动性风险，FOF的交易将都可以及时完成。至于场内标的，就当前的二级市场情况来看，主要是ETF，鉴于套利机制的存在，场内FOF在流动性方面也是无忧的。

　　（5）提升全市场的投基理念、方式、策略。如何投基？从专业化机构投资者的角度出发，公募FOF将会给广大基民提供一个良好的参照，尤其是FOF的重仓品种。因此，公募FOF出来之后，投资者可以有三种参考方式：直接申购FOF；跟投FOF的重仓品种（季报里有）；跟投FOF持有的其它基金（年报、半年报里有）。

　　（6）公募FOF将会内生性地促使公募基金行业进入一个完整的、全面发展的、带有一定程度自律规范运作特征的新时代。未来，外部FOF（含以外部投资为主的FOF）将会成为市场发展的主流，而要做好对于外部FOF的管理，行业之间的调研必然会全面展开，这必定会大力促进相关基金公司的规范运作，与其事后遮遮掩掩，不如事前合规运作。