如何正确的抄底？格雷厄姆等3位投资大师告诉你真相

　　教师节特刊丨如何正确的抄底？三位投资大师告诉你真相！

　　原创： 国联安基金 来源：神基太保

　　不计辛勤一砚寒，

　　桃熟流丹，

　　李熟枝残，

　　种花容易树人难。

　　幽谷飞香不一般，

　　诗满人间，

　　画满人间，

　　英才济济笑开颜。

　　——《采桑子》

　　今天是教师节，

　　首先祝所有辛勤付出的老师节日快乐！

　　你一定有个曾经说过这番话的老师：

　　“你们是我带过最差的一届”

　　“好，再耽误同学们两分钟啊”

　　“整个年级你听听，就你们班声音最大”

　　“体育老师有事，这节课改上数学课”

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　　你一定做过这样的事：

　　“上课的时候趁老师不注意偷吃一口零食”

　　“给每一个老师起外号”

　　“上课的时候看漫画看小说”

　　“老师叫同学回答问题立马头埋书里”

　　．．． ．．．

　　时光荏苒，几乎只是一眨眼的工夫，曾经的学子生涯已经变成了漫漫的回忆和怀念。

　　在一年一度的教师节到来之际，我们也不要忘了在投资上给我们教诲的大师们，他们的经典投资理论，什么时候都不会过时。

　　特别是近几个月以来，A股市场调整不断，接连跌破3000点、2900点、2800点，甚至一度跌穿2700点．．．．．．伴随着大盘不断下探，抄底的声音也渐渐多了起来，到底怎样才是抄底的正确姿势？我们不妨来看下格雷厄姆、彼得·林奇、巴菲特三位投资大师的操作吧。

　　格雷厄姆

　　格雷厄姆，是巴菲特和彼得林奇的导师，被誉为证券分析之父，也被称为价值投资领域的开山鼻祖。

　　不过说到格雷厄姆的抄底经历，可以用差点扑街来形容。

　　1929年9月，道琼斯指数最高涨到381点，随后开始下跌。10月29日，道琼斯指数暴跌12%，这一天被形容为纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”，这就是历史上著名的“黑色星期二”。

　　1929年11月，道琼斯指数最低跌到198点，然后企稳反弹。到1930年3月，一度涨到286点，反弹幅度高达43%。于是许多投资者认为最坏的时期已经过去了，股市将要大反转。格雷厄姆也这样认为，于是他开始进场抄底。

　　他抄的都是从价值评估上看非常便宜的好股票，为了取得更大的收益率，他还利用保证金进行杠杆操作。但股市反弹持续到4月份后又开始暴跌，道琼斯指数在1930年下跌33%，而格雷厄姆管理的基金亏损高达50.5%。至1932年7月，道琼斯指数达到最低点41点，从最高点381点算起，最大跌幅高达89%，而同期格雷厄姆管理的基金亏损高达78%，这场超级大熊市几乎让他倾家荡产。

　　看完格雷厄姆抄底路上的“黑历史”，请各位看官务必记得：投资的道路上，第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。此外，还需谨记，拿闲钱来投资，最好不要通过借钱或者加杠杆的方式进行投资。

　　彼得·林奇

　　彼得·林奇曾经说过：“股市波动的历史规律告诉我们，所有的大跌都会过去，股市永远会涨得更高。历史经验还表明，股市大跌其实是释放风险，创造投资的一次好机会，能以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。但抄底并没有那么简单。与其去不断抄“底”，不断被套，不如等底部出现后再介入不迟。”

　　总结彼得·林奇应对大跌的经验教训可以简单概括为以下三点：

　　第一，不要因恐慌而全部贱价抛出股票。如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常之低。1987年10月的行情让人感到惊恐不安，但没必要在这一天或第二天把股票抛出。当年11月份股市开始稳步上扬。到1988年6月，市场已经反弹了400多点，也就是说涨幅超过了23%。

　　第二，对持有的好公司股票要有坚定的勇气。

　　第三，要敢于低价买入好公司股票。暴跌是赚大钱的最好机会：巨大的财富往往就是在这种股市大跌中才有机会赚到。暴跌是赚大钱的好机会。

　　巴菲特

　　巴菲特喜欢逢低买入股票是众所周知的，他的一句名言就是：“模糊的正确远胜于精确的错误。”在每一次的重大危机中，当巴菲特买入时，常常会有质疑的声音讥笑他“买高了”或“被套了”。但他从不会为此气馁沮丧而始终坚持自己的判断，因为他知道精确的底部根本无法预测得出，他所选择的是一个“模糊的正确”。

　　巴菲特曾经历过四次股市暴跌，分别是1973、1987、2000、2008年。每次股市暴跌前一两年，巴菲特就提前退场，根本不参与最后一波行情，而是冷眼旁观其他人在股市中搏傻。等股市跌透了，他再悠然自得地大规模进场一一捡拾原先看好的股票。

　　以2008年的暴跌为例，全球金融危机使得股价大跌，人性的恐惧让很多人不计成本的抛售股票，哪怕很多股票已经跌出了价值。这时候巴菲特出手，在市场最恐慌的时候，买入了五十亿美元的高盛，五十亿美元的GE（通用电气）。而在他买入高盛和GE之后，股价跌了一半，被套了百分之五十。很多人担心股神巴菲特会不会躲不过去这一次的股灾，而他接受电视台采访的时候说，“当你听到知春鸟叫的时候才知道春天来了，其实那时候春天已经过去了。”他也在之前致投资者的信里面说过一句话，“如果你不能看到自己买入的股票跌了一半而面不改色，你就不适合做投资。”

　　很快到2009年，美联储开始量化宽松，美股大幅反弹，在短短的半年之内，他买的一百亿美元的高盛和通用电气就翻了一倍，在半年赚了一百亿美元。巴菲特说“股灾是上帝给价值投资者最好的礼物”，他再一次成功接收了上帝的礼物。

　　看完三位投资大师在面对瞬息万变的股票市场时，有人抄底抄在半山腰，经历惨痛亏损；也有人通过勇猛抄底一战成名，积累巨额财富。

　　反观至当前的A股市场，上证综指在2700点附近来回震荡，且市场普遍认为此时正处于历史的相对底部区域，作为普通投资者的我们如何在底部区域寻找提高收益概率的机会呢？

　　巴菲特一直坚持的“优质行业、优秀企业、合理价格、长期持有、适当分散”的五大选股要点，或许值得参考。正如巴菲特所说：“未来是永远无法看清的。在股市里，你会为一种乐观的共识付出很高的代价。不要“炒”股，你要买价值，长期持有。”

　　这与咱们的基金经理邹新进反复强调的“性价比”理论可以说有异曲同工之妙。

　　何为“性价比”？

　　所谓“性”是指公司的成长性（可持续性），投资该股票可能获得的收益；所谓“价”是指股票的估值（横向/纵向对比），投资该股票可能面临的风险。然后具体选股就是：自上而下与自下而上相结合；聚焦于有价值的真正的成长股，未来2-3年中高速增长；无行业特殊偏好（周期、消费、成长都可以）。

　　“性价比从另外一个角度来看，其实就是收益风险比。考虑买卖股票的时候，看它未来潜在的收益大还是小，它面临的风险大还是小。我要买股票都会从这两方面综合来考虑。”邹新进如是说。

　　“性价比”导向作为邹新进投资的核心“秘诀”，亦在他过往的投资中得到验证。据中国银河(17.300, 1.07, 6.59%)证券统计，截至2018年7月16日，基金经理邹新进凭借一贯坚持以性价比为导向的投资方法，其管理的国联安小盘精选混合基金自成立以来累计净值增长率为395.44%，年化回报达11.87%；近5年净值增长率为82.99%，在同期106只同类基金中排名前1/4。

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责任编辑：石秀珍 SF183