万家基金:四季度股市有望迎来反弹 债市或将继续震荡

　　来源：财汇万家

　　紧跟股市：四季度有望迎来反弹

　　没有只跌不涨的股市，我们对2018年四季度谨慎乐观，四季度有望迎来反弹。主要理由：

　　1、前期影响股市的利空趋于缓和；

　　2、主要指数估值低于上一轮股灾2638点的水平，处于历史上较低的位置，但当前企业盈利水平比上一轮股灾之前要好，虽然预期未来经济仍有下滑压力，但基本面可以支撑当前的估值，市场在当前位置上，继续大幅杀跌的可能性很小；

　　3、经济、政策相互对冲，降低系统性风险，市场可预期的长线资金如富时罗素指数等，将助推A股走出四季度反弹行情。

　　投资方向上，我们看好蓝筹+成长。

　　蓝筹：偏向于选择现金流健康，核心竞争力强，负债率健康，估值便宜的板块，如银行、地产等。

　　成长：相对看好有消费刚性或科技创新类公司，尤其重点关注以下行业有基本面支撑、景气向上的细分个股：医药、军工、新能源汽车、工业互联网、高端制造、半导体等行业的重大投资机会。

　　紧跟债市：未来一段时间将继续震荡

　　万家基金认为，未来一段时期利率债、中高等级信用债将继续震荡，而弱资质债券仍有压力。

　　资金面方面，我们预计仍然宽松。近期地方债发行提速，季末等因素偶尔对资金面有冲击，但央行加大MLF和逆回购投放，保持了资金继续合理充裕。央行仍然需要宽货币来应对国内外复杂的宏观环境。

　　对于利率债与高等级信用债，我们预计近期以震荡为主。

　　只要货币政策导向未发生明显变化，债市很难有大的风险；经济仍有压力。当前是典型的被动补库存周期，叠加贸易战与去杠杆的影响，经济回落概率较大，稳增长仍然是预防性的，目的是维持投资增速不过快回落；利率债仍有价值，目前10年国开明显高于历史均值，而且10年与1年期国开利差也很大，曲线较陡，利差保护大，长端风险有限。

　　在风险并不大的情况下，近期看震荡的原因有两点：

　　1、外围约束，美债利率近期趋于上行，间接施压债市；

　　2、通胀预期有所升温，近期猪价、菜价、油价、房租等各种供给冲击叠加，CPI恐怕到明年上半年仍是上行趋势，市场微滞胀预期，短期难消。

　　信用方面，预计未来继续呈现分化。中高等级问题不大，可以择优配置，其中AA+以上城投和国企债重点考虑。弱资质的城投国企，以及民企仍需要规避，打破刚兑仍是趋势，民企融资环境又比较差，因此仍需高度关注风险，防范踩雷。

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责任编辑：陶然