暴跌之下的分级B下折
来自主动量化与指数增强
若剔除停牌股票和上市不到一个月的新股,A股当下共有3467只股票。其中,今日跌停的约1046只(跌幅超过9.9%),跌幅超过8%的约2084只,占比分别为30%、60%。
覆巢之下安有完卵,在这样丧心病狂的暴跌后,4只分级基金大概率已经落入下折区间。
集思录数据显示,证券B级(150224)、军工B(150182)等4只分级B已经触发下折。准确信息客官们可关注基金公司公告。
表:大概率已经触发下折的分级基金一览
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对于暴跌之后的下折,级掌柜以为客官们要关注以下几点:
1.分级B的被动整体溢价可能带来的下折亏损风险。
今天证券公司指数、中证军工指数(10337.907, 138.64, 1.36%)分别大跌7.26%、7.19%,自带杠杆的分级B理论跌幅应在20%左右。但由于跌停板的阻挡,这部分分级B的当前交易价格大幅高于合理交易价格,最直观的表现是整体溢价率的高企。
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而在下折过后,分级B交易价格会回归合理。价格从“高估”到“合理”,中间亏损将会显现。
所以,客官们明日尽可能避免抄底价格被大幅高估了的分级B,尤其是已经触发下折的部分,因为不仅需要承担明日市场继续下跌、分级B放大倍数下跌的风险,还要承担价格回归合理的跌幅。
而对于未触发下折的分级B,也需要警惕上述风险。
2.大幅击穿下折阈值可能带来的分级A下折风险。
分级基金下折后,分级A会按照:
净值高于分级B下折净值的部分,折算为母基金;
等同于分级B下折净值部分净值归一、份额按比例缩减。
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分级A的下折盈利模式也是基于此。
对于折价交易的分级A来说,折价部分无法变现,但下折后由于分级A都折算成了母基金,母基金可以按照净值赎回,这部分折价变现成为分级A下折收益来源。
但是,由于这部分母基金在折算完成那天才能赎回,因此客户需要承担一日的净值波动风险。而下折净值越低、被折算成母基金的份额越多,承担的净值波动风险将会越高。
但是,如果明日市场大涨,这部分风险将会降低,因为明日分级B的收盘净值才是下折净值。
3.此次下折对指数影响如何?
此次下折的富国中证军工规模较大、另外三只均为证券类分级基金,但实则对指数影响并不大。
富国中证军工的场内规模约25亿元,三只证券分级的场内总规模约27亿元。根据历史数据,场内规模的60%面临赎回压力,富国中证军工的15亿、证券分级的16.2亿面临赎回。而中证军工、证券公司最近一个月的日均成交额分别为55亿、43亿。
一般而言,基金公司卖股区间为5天左右、且基金本身还会持有部分现金,所以即便均匀卖出,对比指数的日成交量,压力也不算大。
另外,下折对于母基金基本没有影响,持有母基金的客官密切关注指数下跌风险即可
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责任编辑:石秀珍 SF183
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