文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
作为一家创业板明星公司，蓝思科技为什么会出现这种状况呢？其是，这里面是有故事的。
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红极一时的前中国女首富周群飞想必大家有所耳闻吧！这位女首富可不简单哟，她的成功史简直是一部心灵鸡汤，给不少漂泊在外的游子打了一针鸡血。
她从做手表玻璃起家，依靠艰苦拼搏，最终把蓝思科技做成了中国的“手机玻璃大王”，并于2015年成功上市创业板。
老板不简单，其管辖企业也是特立独行的。
近期一则关于蓝思科技获得5.8亿元的政府补助的消息热传在网络上。受此利好消息刺激，蓝思科技的股价随之走高。
德林社在查询相关资料后，惊讶地发现：蓝思科技上半年之所以能实现净利润4.37亿元，是因为这是客户慷慨解囊给的8.55亿元研发补助，否则，扣非归母净利将直接变为亏损近4亿元。
作为一家创业板明星公司，蓝思科技为什么会出现这种状况呢？其是，这里面是有故事的。
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蓝思科技曾经被外界称为吃“苹果”长大的隐形巨头。
据券商研报显示：2011年、2012年、2013年和2014年上半年，蓝思科技对苹果的销售额占主营业务的比例，分别为54.02%、56.03%、40.12%和44.17%，远高于公司第二大客户三星。
过度依赖苹果产生了一个弊端：蓝思科技的业绩随着苹果手机销量起伏。就拿2016年举例吧，2016年三季度苹果公布的财报显示净利润为78亿美元，同比下滑27%。巧合的是，蓝思科技公布的财报显示净利润同比2015年同期下降40%-65%。此外，2018一季度蓝思科技受到苹果手机销量下滑的影响，净利大降五成。
虽然蓝思科技一直是苹果主要供应商之一，可它的竞争对手如同猛虎一般不断占领市场。实际上，与蓝思科技竞争的有伯恩光学、富士康、厦门TPK等大型代工企业都是玻璃盖板巨头，其中伯恩光学是它主要竞争对手。
蓝思科技不断受到挑战！
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面对“内忧外患”，蓝思科技采取了一些措施。
例如，它加大了对研发的投入。数据显示，2015年度至2017年度，公司研发支出分别为11.4亿元元、13.8亿元和15.8亿元，占各期营业收入的比例分别为6.64%、9.09%和6.65%。
虽然研发会占用一定资金，可对于一家企业来说，如果研发成功，投入到市场效果反映良好，这其实是一件好事。
然而，让大家看不懂的是，蓝思科技又采取了扩张策略。据媒体报道，2017年蓝思科技耗资18亿四处购置厂房，此外，又设立了三家新子公司用以提高产能。
值得关注的是，蓝思科技在扩大产能的同时，市场行情在不断发生变化。
据工信部旗下中国信息通信研究院的数据显示，去年中国智能手机出货量为4.61亿部，同比下降11.6%。而最新的数据显示，今年第一季度，中国智能手机市场延续颓势，出货量为8187万部，同比下降27.0%。
一边扩大产能，一边是市场需求降低。生产出来的产品又卖给谁呢？
数据很明显地告诉大家，2017年三季度至2018年二季度，（按报告期同比）蓝思科技的存货增长率分别为38.19%，12.87%，48.18%和47.91%。也就是说存货在不断增加，这可能会对未来的现金流产生一定影响。
扩张策略带来的负面影响不仅仅只有这一项。
数据来源：东方财富财报显示，由于支付的材料款、工资、税费的增长大于销售回款的增长，（从上面两个数据图可以看出）。数据显示，该公司上半年现金及现金等价物减少15.7亿元，失血严重。公司在营收增长25%的情况下，经营性现金流下降55.17%。
数据来源：东方财富，2017年二季度至2018年二季度同样，扩大产能也使得蓝思科技负债大幅增长。2018年上半年蓝思科技短期借款环比增加23.4亿，而从去年二季度至今，（按报告期同比）流动负债增长率分别为39.59%，69.67%，25.27%，1.85%，46.33%。
数据来源：东方财富从财务风险指标中也能看出，近三年蓝思科技的资产负债率分别为49.09%、40.87%和52.98%，总体上是一直上升趋势。
看到这里，大家应该弄明白了吧！蓝思科技的扩张策略也带了经营现金流下降、负债增加等问题。蓝思科技应当重视这些问题！
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“创业是我人生中最有意义的事”，这是周老板曾经说过的一句名言，从这句话中我们能看出周群飞是一位有情怀的企业主。
真心希望周老板能带给大家一个更有投资价值的上市公司，面对竞争激烈的市场，若想获得投资者们的青睐，蓝思科技应当做出令人信服的成绩。
而A股投资者渴望的，恰恰是一家真正具有竞争力的企业。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：张文
德林社，最麻辣的财经脱口秀，官方微信公众号：delinshe
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