广发策略：2017年基金四季报配置以龙为首消费扩散

　　来源：广发策略研究

　　截止今日（1月22日），基金公司已经全部发布2017年四季报，我们第一时间分析了主动偏股型+灵活配置型基金的配置情况，值得关注的要点有：

　　1、Q4股票型基金小幅减仓，但份额上升；灵活配置型基金仓位稳定，但份额下降

　　Q3股票型基金明显加仓，而Q4仓位自高位有所下降，普通股票型基金减仓1%至87.2%，偏股混合型减仓0.7%至83.5%；而灵活配置型基金仓位维持在47%。由于新发基金申购火热，四季度偏股型基金份额上升。

　　2、结构分化延续，主板连续6个季度配置上升，创业板连续6个季度配置下降

　　去年下半年以来，主板配置比例连续6个季度上行，已经从44.7%上升至67%；对上证50的配置比例也已上升至22.4%；创业板整体连续6个季度减仓，Q3创业板市值前30%配置上升，曾出现加仓成长龙头的趋势，但Q4却再次减仓。

　　3、“以龙为首”风格延续：四季度基金继续加仓行业龙头

　　我们构建的行业龙头指数（所有申万二级行业的龙头股）显示今年初以来龙头股指数相比大盘的超额收益高达31%，Q4以来超额收益11%；基金配置也水涨船高，行业龙头股配置比例连续6个季度上升，目前对103只龙头股的配置比例高达28%（超配7%）。

　　4、消费配置扩散，金融加仓保险，周期与成长减仓

　　四季度消费扩散，除了食品饮料、家电等强势消费股的配置比例继续上升，医药、纺服、地产等消费行业迎来“扩散效应”。金融板块保险超配且继续加仓，而银行与证券低配但却配置下降。周期配置下降，且大多数行业均处于低配状态。成长板块除传媒外，其它行业配置下降。

　　主题方面，加仓光伏与风电，减仓新能源汽车、苹果产业链、PPP。

　　5、配置比例创历史新高和接近历史底部的行业

　　17Q4仓位创10年以来新高的板块有：化学纤维、生物制品、电源设备；17Q4仓位创10年以来新低的行业包括汽车、房屋建设、中药、计算机设备、港口、服装家纺等。

　　6、基金十大重仓股持股集中度进一步提升，投资风格高度趋同

　　基金中报配置比例最高的十家公司中有6只是消费股，17Q4基金前十大重仓股持股比例24.3%，相对于17Q3的19 %继续大幅提升，投资风格高度趋同。

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责任编辑：张海营