六家战略配售基金落地 “独角兽”基金投资价值几何

　　来源：上海金融报

　　记者李茜见习记者田忠方

　　6月6日，招商、易方达、华夏、嘉实、南方和汇添富六家基金公司申报的“独角兽”基金——战略配售基金获得批文，分析人士指出，战略配售基金的发行不仅扩大了投资者范围，而且通过基金公司设定较长的锁定期，将减少发行对市场的冲击，降低市场波动。

　　六家战略配售基金落地

　　据了解，战略配售基金每只产品募集下限为50亿元人民币，上限为500亿元人民币，总共募集上限为3000亿元。优先面向个人投资者募集，个人投资者募集期结束后若尚有额度，再面向全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金和职业年金。这六只基金主要以战略配售方式投资优质创新企业的CDR和IPO。

　　本次支持创新企业境内上市工作以试点方式开展，设定了较高的准入门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和算成电路、高端装备制造、生物制药等高新技术产业和战略性新兴产业达到相当规模的创新企业。而小米将成为首家CDR发行企业。天风证券分析师指出，根据试点企业条件，有5家红筹公司、31家未上市创新企业符合发行CDR的条件，其潜在发行规模在4500亿元-9000亿元。“考虑到证监会对发行节奏的控制，我们预计平均每年的发行融资规模在1500亿元左右，对资金的需求相对较小。”

　　而在定价方面，试点创新企业或充分通过询价来发现价格，已有国际定价标的的CDR价格会与海外现有价格基本一致或略轻微折价。整体规模预计在4000亿元左右，初始阶段试点企业战略配售的规模预计在1000亿元以上。

　　招商证券研报指出，战略配售基金投向的是代表中国新经济的核心资产，在中国经济转型升级的过程中价值将日益凸显；战略配置基金将充分享受一级+二级+衍生品市场繁荣盛宴；另外，由于战略配售基金的管理人均为国内第一流的基金公司，具有丰富的投资管理经验以及出色的历史业绩表现，这一点也是市场追捧的原因之一。

　　投资有利好

　　此外，对个人投资者来说，首批战略配售基金也是不折不扣的良机。据悉，首批战略配售基金只对个人客户和社保、基本养老基金、企业年金等特定机构客户开放认购，不对其他机构开放，且单一个人投资者限购50万元。更重要的是，费率也不高，战略配售基金仅收取超低费率，其封闭期内管理费率约为每年0.1%，托管费约为每年0.03%，大约相当于普通基金的十分之一。

　　中信证券研究团队秦培景、杨灵修表示，CDR战略配售基金的收益性质更偏向固定收益性质，预计买CDR战略配售基金的资金和买股票型基金的资金/直接买股票的个人投资者资金存在较大的差异，前者是偏保守配置型资金，而后者除了风险偏好更高之外，往往还希望赚交易和择时的收益，所以不能简单拿后者的偏好去判断CDR战略配售基金的投资价值，也不必担心后者会大规模抛售股票和基金去申购CDR战略配售基金。“长期来看，无论是引入CDR还是CDR战略配售基金，这种形式都具有战略意义。一是彻底改变A股市场行业结构，真正反映中国经济未来增长动因，增强长期可投资价值，同时创造更适合大规模机构投资者的市场结构；二是引导资管产品费用率降低，并且主动促进集中度提升，降费增效；三是引导更多居民配置具有长期增长潜力的权益类资产。”

　　招商证券研报则表示，在金融业被动加速对外开放，打造行业龙头的客观需求背景下，看好中信证券的投资机会。作为“CDR”刺激下最受益的券商标的，衍生品业务开闸必如猛虎。

　　据悉，当前中信证券股价对应2018年PB估值不足1.5倍，一阶目标价26元（对应2X　PB，空间40%）；考虑业务溢价、政策红利、行业龙头因素，二阶目标价28.3元（对应2.2X　PB，空间50%）。同时，更值得关注的是，从基金管理人来看，获得首批战略配售产品批文的6家基金公司均实力强劲。其中，易方达基金非货币公募基金规模排名行业第一位。

　　华泰证券分析师表示，南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商等六家公募“独角兽”基金的获批可以在一定程度上缓解A股市场流动性压力。

责任编辑：陶然