QDII基金：看上去很美(2)

　　华夏全球在已发行的QDII产品中采取的是最为积极的全球投资策略。从产品特点上来说基本定位在一只完全的全球投资基金。但从基金经理的经历来看，亚太区的新兴市场应是其主要投资对象；至于全球精选，华夏全球更多依赖其外方投资顾问。华夏全球的收益能力有待观察，而从风险分散角度看则是与A股相关度最低的基金。

　　嘉实海外中国：与A股相关度高，分析系统性风险能力不足

　　嘉实海外中国基金主投中国概念股票，这在当前是一个热门的投资主题，尤其是港股市场受A股带动，中期仍会有较强劲的表现，且风险相对低于A股市场。但港股和A股的联动性越来越强，一旦A股出现重大风险，港股无法独善其身，因此主投港股对于分散A股系统性风险的作用有限。

　　上投摩根亚太优势：预期较稳健

　　上投亚太优势的基金定位相对较合理。从基金经理的投资经验来看，定位在亚太区投资比较适合。中期来看，在QDII基金中收益预期中等，风险分散能力较好。

　　友邦华泰盛世中国：长期业绩表现一般

　　组合中唯一的一只偏股型基金——友邦华泰盛世中国自去年9月份拆分净值归一以来，业绩表现不佳。受市场普涨的影响，近期表现有所改善，但长期表现一般，收益处于中游水平。

　　4. 业绩起起落落，表现究竟如何？

　　已发行的4只偏股型QDII基金，自去年10月以来，跟随外部市场的变化表现由强转弱，由超额收益转向显著的负超额收益。和同时期投资A股的股票型基金相比，4只QDII基金表现均远远落后平均，从排名来看只能排名最后4位。分阶段来看，在9月以前，QDII基金略有正收益，超过了国内基金平均；在10月A股进入大调整时期，QDII基金也开始亏损，但亏损幅度明显小于A股基金，因此仍有较明显的超额收益。而在11月，QDII基金遭受重大损失，亏损开始显著超过A股基金。在12月A股市场转暖，A股基金全面恢复净值上涨后，QDII基金仍然保持弱势，净值继续下跌。综合起来的结果，就是QDII基金的损失大大超过了A股基金，也超过A股市场平均。

　　这个结果出乎许多投资者的预期，也大大打击了投资者对于QDII基金的热情。但在我们看来，这个结果并不十分意外，实际上凸显了QDII基金在主观层面(基金管理层面)和客观层面(境外资本市场风险)两方面面临的投资风险。

　　5. 基金组合调整建议

　　该基民朋友的QDII组合整体质量不高，对此我们给予调整的评估建议。

　　1、偏股型基金为主，债券、货币基金为辅

　　出于对2008年整体收益的预期，基金类型选择仍以偏股型基金为主。在类型配置上，建议根据自身的风险偏好，以偏股基金、债券基金、货币基金作为基础配置类型。而对于配置混合型基金，由于配置混合基金之间实际的仓位控制差异很大，不易评估其实际择时能力。对于能够主动控制仓位的投资者而言，可以少配置混合型基金，而通过偏股基金和债券、货币基金之间的主动配置来实现不同的风险-收益特征。

　　2、指数基金仍作为配置型品种投资

　　指数基金在市场上涨阶段时是最好的配置类型之一，在市场震荡期和下跌期则是需要回避的配置类型。根据个人不同的风险偏好，在一季度，指数基金的配置比例可在10%～30%之间。

　　以上只是构建投资组合的一种思路、策略，具体到单只基金的选择则要依据投资者个人的实际情况而定。