QDII基金：看上去很美

　　德胜基金研究中心首席分析师 江赛春

　　投资者提出的问题：

　　我在去年9月份才加入“养鸡”行列，一口气买了4只QDII基金，但到现在一直都没有起色，我想知道QDII基金到底适不适合继续持有，请老师赐教，我是否要赎回其他的QDII基金，它们的表现会好起来吗？

　　以下是我的基金：(基本上都是在9月份和10月份买入的)

　　南方全球精选QDII，3万;嘉实海外中国股票QDII，2万;华夏全球精选QDII，5万元;上投摩根亚太优势QDII，1万元;友邦华泰盛世中国，2万元

　　1. 品种单一，缺乏配置思路

　　和许多新基民一样，这位投资者的投资带有很大的盲目性。去年9、10月份国内QDII基金正处于发行的高潮期，该基民朋友一口气购买4只QDII基金，在投资品种的选取上可以说是追逐市场上的热点而没有综合考虑收益、风险、风格等其他因素。QDII基金比重过高，而偏股型基金占比过低，构建的基金组合明显缺乏配置性的思路。虽具备一定的风险承受能力，但由于选择品种类型单一，过于分散风险，未能获得国内市场普遍上涨带来的高收益。

　　2. 投资难度不低，收益预期不高

　　QDII基金产品的全球化配置资产的概念的确很吸引人。但这种全球配置资产对基金的投资能力要求很高。积极的全球资产配置需要对全球政治经济形势、证券市场相对强弱的总体把握，需要对国际资本流动和投资游戏规则的深入理解。这与本地化的投资思路有着很大差别，对投资管理人的全球投资经验也有较高要求。而这恰恰是国内的投资管理人十分欠缺的。

　　从客观层面来说，在近期内，投资全球市场的预期收益率并不见得十分可观。近期的美国次级债危机波及多国证券市场，余波未消。这充分说明全球化投资虽然可能分散单个市场的系统风险，但也面临全球金融市场变动的冲击。从未来一两年来看，A股仍然可能是全球证券市场中较有投资吸引力的市场。对于国内投资者来说，只有在A股市场发生内生性的重大震荡，或者发生重大系统性风险的情况下，全球配置资产的优势才会被充分体现出来。

　　综合来看，QDII基金不适合那些想短期获取高收益的投资者，而主要适合投资目标稳健，对市场风险较敏感，投资期限较长的投资者。我们对投资者的建议是，充分评估自己的风险偏好和投资目标，了解QDII 产品的投资特点，并相应决定是否配置，配置多少QDII基金。

　　3. 组合评估建议

　　南方全球精选：收益预期中等，风险中等

　　南方全球精选基金对港股的投资不超过40%，其他部分采取FOF的策略投资于多个市场。FOF投资策略是降低学习成本的一个捷径，这可以较好地解决国内管理人对他国证券市场缺乏深入了解的问题。基金在港股投资上采取选股型策略，在其他市场采取配置型策略，基金的这种投资特点使得南方全球在QDII基金中中期收益预期中等，风险中等。

　　华夏全球精选：收益预期中等，系统性风险分散较好