封基整体折价率创历史新低

　　□招商证券 王丹妮 高昕炜 宗乐

　　截至上周五，全部封闭式基金整体折价率大幅降至16.22%，创下历史新低。封闭式基金板块价格上涨的主要驱动力仍是强劲的分红预期，预计分红行情将维持一段时间。同时应注意，有分红预期的封基往往是短线资金快进快出的目标，投资者在分红行情中的操作应更加谨慎。

　　整体折价率下降

　　在基础股票市场上涨的带动下，上周沪深两市基金指数三日内连创新高，至周五分别收于5302点和5220点，上涨4.55%和4.87%。

　　上周有交易的基金共35只，由于仅有3个交易日，周总成交量较小，约为24亿份基金单位，整体换手率为3.14%。从日均成交量来看，上周8亿份/日，前周9.8亿份/日，交易活跃度有所下降。35只有交易的封闭式基金价格全部上涨。

　　上周两市封闭式基金总体净值上涨2.79%，沪深两市基金整体市值涨幅6.48%，导致封闭式基金总体折价率大幅下降，创下历史新低。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率大幅降至16.22%，其中3年以内到期的短期基金整体折价率升至6.49%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率降至17.74%。

　　创新型封闭式基金方面，截至周五收盘，瑞福进取溢价5.5%，大成优选折价12.45%。

　　近期市场投资要点

　　新年伊始三阳开泰，良好的开端预兆投资者对2008年股市向好的信心。短期来看，我们认为基础A股市场集中利空的阶段或已过去。

　　长期来看，国内宏观经济长期繁荣趋势不变，为A股市场长期牛市奠定了基础。以多头投资策略为主的偏股型基金，未来长期投资回报仍值得期待。

　　另一方面，新一年的基础股票市场结构将与前期有明显不同，偏股型基金在布局2008年投资组合的过程中将经历较大的净值波动，期间净值增长或仍将难以超越市场指数。但在偏股型基金组合结构调整完成之后，净值增长情况将有望好转。

　　上周封闭式基金板块价格指数大涨，远超标的资产平均净值增长率，致折价率明显下降。价格上涨的主要驱动力仍然是强劲的分红预期。我们预期分红行情仍将维持一段时间。但同时也应注意，从以往的经验来看，有分红预期的封闭式基金往往是短线资金快进快出的目标，而随着封闭式基金到期转开放的数量越来越多，市场筹码逐渐减少，短期资金对封闭式基金价格的冲击较以前更大。封闭式基金投资者在分红行情中的操作应更加谨慎。

　　投资策略方面，主动投资的偏股型基金近期净值波动和市场指数波动的偏离度显示，基金前期开始的持仓结构调整仍在持续。我们认为前期已建立的偏股型基金组合可继续持有，而欲新构建组合的投资者，可待基金持仓结构调整稳定之后，选择投资组合反映市场主要变动趋势的基金进行投资。