空头被打爆 离岸人民币暴涨600点收复7道关口

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　　中国基金报 泰勒

　　十月最后一周的时候，人民币(7.2419, -0.0001, -0.00%)连续突破6.96、6.97点位，并屡创自2008年5月以来新低，很多人以为，汇率要破7.00大关了，市场的神经变得尤为敏感。

　　但万万没想到，11月的第一天，人民币空头就被暴打。从6.9805到6.9191暴涨600点，估计很多人民币空头在1日晚上爆掉了。

　　人民币连续收复7大关口

　　11月1日早间，在岸民币一度跌破6.97，但午后起持续拉升。午后15：08左右，在岸人民币一小时反弹逾150点。

　　在岸人民币兑美元1日下午16：30收盘报6.9496，较上一交易日上涨238个基点，创8月27日以来最大涨幅。

　　深夜，在岸人民币兑美元持续上涨，刷新日高至6.9199元。在美东时间早8点20分收复了6.94关口后，又强势收复了6.93和6.92两道关口，从周四亚盘至周四美股午盘，共收复了六道关口。

　　离岸人民币收复6.92关口，日内涨幅扩大至560点或0.8%，刷新日高至6.9183元。在美东时间早8点20分收复了6.94关口后，又接连收复了6.93和6.92两道关口。

　　周四北京时间早8点左右，离岸人民币一度跌破6.98，随后持续拉升，截止周四美股午盘前已接连收复七道关口。

　　消息面上，据新华社报道，国家主席习近平1日应约同美国总统特朗普通电话。特朗普说，美方重视美中经贸合作，愿继续扩大对华出口。两国经济团队有必要加强沟通磋商。习近平称，中美经济团队要加强接触，就双方关切问题开展磋商，推动中美经贸问题达成一个双方都能接受的方案。

　　交易员表示，虽然人民币汇价临近7关口，但机构仍忌惮监管层维稳举措，另外美国中期选举仍存变数，机构亦不敢过分单边押注；根据定价机制，如果美元继续强势，人民币破七可以理解，应该不会造成明显冲击。

　　人民币罕见的大反弹，从6.98一路涨至6.91，在短期内缓解了破7的风险这对于周五的行情会是很正面的影响。来看看A50的走势~

　　美元下跌也是人民币汇率上涨的原因之一，美元是全球外汇市场的基准货币，美元弱，则非美货币强。

　　11月1日，美元今天突然遭遇疯狂卖盘，最低跌至96.30，隔夜最高还曾创下16个月高位97.21。

　　针对美元的大跌，有分析师称，周三美元有大量月底买盘，11月开局这种情况有所减弱，从而支撑了欧元(1.0808, 0.0024, 0.22%)、 澳元(0.6304, -0.0028, -0.44%)以及纽元。

　　marketwatch网站周四（11月1日）称，美国中期选举对美元造成了下行压力，不过作为最高收益的发达市场货币，仍然无法被忽视。

　　ICE美元指数(104.0385, -0.1633, -0.16%)今年以来上涨5.2%，受到财政刺激和利差刺激，其中5月和6月表现尤其强劲。

　　道明证券（TD Securities）策略官Mazen Issa表示曾经的利多因素似乎已经开始失去光芒。

　　他称，难以确定有什么催化剂能继续推升美元，中期选举可能成为转折点。

　　央行提前一周对空头发出警告：几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉

　　10月26日，中国央行副行长潘功胜谈到了对人民币的五点看法：

　　近期“人民币有所贬值主要是国际金融市场美元加息、美元指数增强、国际金融市场扰动以及贸易摩擦等形成这样一个共同作用的结果。”

　　“人民币在新兴市场货币中表现还是总体稳健的。”

　　“针对外汇市场顺周期的行为，（央行）已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。”

　　中国“不会搞竞争性贬值”。

　　中国经济的基本面稳健，宏观杠杆率基本稳定，财政金融风险总体可控，为人民币汇率保持基本稳定提供了基本面支撑。

　　潘功胜说，中国有应对汇率波动的丰富经验和工具，目前中美贸易摩擦对外汇市场和跨境资本流动的影响是总体可控的，有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。然后，他对空头发出了以下警告：

　　对于那些试图做空人民币的势力，几年之前我们都交过手，彼此也非常熟悉，我想我们应该都记忆犹新。

　　对于潘功胜提到的中国央行稳定市场预期行动，中证报称，业内人士认为，这些措施可能包括：加强对外汇交易、资本流动的宏观审慎管理，加大对外汇违法违规行为的打击。

　　人民币汇率市场近期不平静

　　10月底，人民币萎靡态势重启。人民币兑美元汇率继续震荡上行，连续突破6.96、6.97点位。

　　31日，在岸人民币兑美元周三收盘跌破6.97元关口，较前一交易日官方收盘价6.9613元跌121点，跌幅0.17%，这一收盘价创2008年5月16日以来的收盘新低。10月累计下跌920个点，连跌七个月。离岸人民币也跌破6.97。

　　汇丰银行官方显示，该行10月31日的最新美元现钞和现汇卖出价都已达到7.00958。也就是说，你到汇丰银行换美元，换1美元需要花费7.00958元人民币。

　　10月31日一早，央行发布公告称，将于11月7日（周三）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2018年第一期3个月期和第二期1年期中央银行票据，发行量均为100亿元人民币。

　　这是央行首次在离岸市场发行央票，在人民币逼近关键“心理位置”的档口上，带有强烈的稳定外汇市场预期的信号意义。

　　央行下周在香港发行200亿元离岸央票 做空人民币更难了

　　被市场视为稳定离岸人民币市场的大招即将落地，央行下周在香港发行总计200亿元离岸央票。
中国人民银行10月31日发布公告称，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，2018年11月7日，中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2018年第一期和第二期中央银行票据。　
其中，第一期为3个月（91天）期央票，为固定利率附息债券，发行量为人民币100亿元； 第二期央票期限更长，为1年期央票，同样是固定利率附息债券，每半年付息一次，发行量同样为人民币100亿元。　
这是三年来央行第一次出海、也是历史上第二次发行离岸央票。

　　上一次央行发行央票还是在2013年6月20日。这一次不光是5年多来央行首次发行央票，还是历史上首次在离岸市场发行人民币央票。

　　所谓中央银行票据，是央行为调节商业银行超额准备金而向发行的债务凭证，其实质是中央银行发行的债券，也是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具。

　　到香港发行人民币央票，如何能够稳定人民币汇率？

　　首先，利率和汇率是货币的“两面”。按照经典的利率平价理论，利率可以决定汇率的变化。简单理解，若货币对中的A货币利率不变，而B货币利率上升，则B货币对A货币有升值倾向。

　　其次，央票是央行调节流动性的工具。央行发行央票是回笼流动性，央票到期则体现为投放流动性。由于离岸市场人民币“池子”里面的“水”本来就要少于在岸市场，如果发行央票抽走一部分“水”，离岸人民币“池子”的水量就会减少，利率就会相应走高。无论是从提高做空的财务成本，还是从提升人民币的利差吸引力的角度来说，这都有望对离岸人民币汇率提供一定的支持。

　　而随着内地资本市场不断开放，内地和香港市场人民币汇率联动性增强，离岸人民币汇率的变化会对内地人民币汇率产生影响。

　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，短期来看，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用，这在某种程度上对市场造成了“加息”效应。

　　目前来看，离岸人民币市场的流动性状况主要由市场供需决定，但由于对人民币的需求并不稳定，因此造成了市场存在着一定的波动性。

　　同时，央行的政策立场以及传导路径也不明晰，市场往往只能通过中资大行的一些操作来判断背后可能的政策意图。而如果使用央票对市场流动性进行调节，市场可以通过央票发行、到期以及续发规模来对央行的政策意图进行判断，这可以增加政策的透明度。

　　而在目前的时点来考虑发行央票，也在一定程度上表明央行希望保持政策灵活度，一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。

　　总的来说，央行在香港离岸人民币市场发行央票，体现出央行有意维护人民币稳定的政策立场，在时点上也表明央行有意对冲美国加息和做空人民币两种力量可能带来的汇率波动。从更加系统性的角度来看，央票发行同时也意味着央行希望向离岸市场传输自身的货币政策立场，这也表明离岸市场的野蛮生长阶段逐步进入尾声。

　　人民币守住“7”是大概率事件

　　人民币汇率每每逼近整数心里关口7的时候，市场的神经就会变得尤为敏感

　　建信金融资产投资有限公司研究主管韩会师分析称：

　　7只是一个普通点位，人民币对美元无论是6.99还是7.01本来都不重要，但过度的舆论炒作，特别是部分缺乏常识但又影响极广的恶意炒作，使得监管当局有必要对人民币破7之后的负面影响未雨绸缪。

　　因为，市场情绪很容易自我强化，一些恶意炒作很可能在民众当中引发强烈的心理暗示，即人民币可能进一步贬值。再加上做空机构浑水摸鱼，容易加剧资本外逃压力。

　　点位事小，但炒作点位对市场预期、对投资者信心造成的影响，事大。

　　《经济参考报》分析，我国人民币汇率形成机制的关键词之一是“有管理的浮动”，这意味着在外汇市场供求决定市场汇率的同时，货币当局在人民币存在超预期波动风险的必要时刻，会运用“看得见的手”来对市场进行调控，这种调控是我国汇率形成机制的题中之义。

　　在日前举行的国务院政策例行发布会上，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就明确表示，“近些年来，在应对汇率和外汇市场波动的过程中，人民银行、外汇局也积累了丰富的经验和政策工具，根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施。”

　　日前公布的两项重要数据值得关注。一是9月央行外汇占款余额较8月底下降1194亿人民币，二是9月当月央行外汇储备余额下降227亿美元。

　　综合考虑各方因素，这两项数据的变化一方面表明跨境资本流出的压力正在加大，另一方面也暗示在人民币汇率波动加剧的背景下，货币当局已经出手对外汇市场进行了干预。实际上在过去很长一段时间内，央行已经基本退出了常态化的外汇市场干预，而当下重新入市进行干预，可被视为在当下人民币存在非理性单边贬值预期时，货币当局稳定市场的力度和决心。正如潘功胜所说，“我们有基础、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

　　而货币当局和监管部门的措施还不止这些。

　　8月3日，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率由0调整为20%，以抑制投机性购汇需求。

　　8月24日，外汇市场自律机制秘书处也发布公告称，人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

　　9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，此举将有助于央行通过发行央票来调节离岸人民币流动性。可以预期的是，监管部门对跨境资金流动进行宏观审慎管理、逆周期调解外汇市场短期波动的监管基调不会改变。

　　因此，在货币当局“稳预期”的表态乃至行动之下，人民币汇率持续大幅下跌、市场大范围恐慌的可能性并不大。

　　交银国际董事总经理洪灝认为，虽近期人民币汇率承压，但系列重要讲话和措施稳定了股市。汇率也类似，7应是短期政策底线。

　　中信证券首席固定收益分析师明明表示，发行离岸央行票据可以有效管理汇率走势。从离岸与在岸人民币的汇差来看，8月下旬离岸人民币汇率强于在岸人民币汇率主要在于央行通过运用各种汇率工具，向市场有效传达了汇率信号，离岸人民币汇率的敏感性要更高因此离岸人民币汇率偏强。随着8月24日央行重启逆周期因子后，人民币对美元中间价也明显偏强，带动在岸人民币汇率强于离岸人民币汇率。由于逆周期因子主要影响的是在岸汇率，央行也将通过离岸央行票据进一步加强对离岸人民币汇率的影响。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，在美联储加息周期背景下，稳汇率需求对于货币政策的制约出现明显减弱，中美利差已收窄至较低水平，如果汇率出现大幅波动显然不利于国内经济以及资本市场的稳定，那么央行适时直接干预稳定汇市也在情理之中。

责任编辑：郭建