来源：国际商报
“目前，虽面临贬值压力，但人民币汇率基本稳定的大趋势没有改变。”7月15日，上海国际金融中心研究院副院长丁剑平在中国人民大学举办的2018国际货币论坛上指出，当前，外部国家货币急剧贬值和货币危机的波及效应、舆论对新时期人民币汇率参照物和衡量标准的“固有思维”和贸易逆差及外汇储备减少导致的外汇占款下降引发了市场对“流动性”的担忧。如果对市场流动性把握得当，可以有效化解人民币汇率贬值压力。
丁剑平认为，要通过自贸试验区资本账户监管资本抽逃，通过“人民币资金池”让企业获得流动性。同时，在货币政策空间压缩的情况下，要及时推出结构性（定向性）货币政策和财政政策组合拳来确保企业流动性和经济增长。
多方影响
今年，除人民币对美元汇率走跌外，阿根廷比索、巴西雷亚尔、墨西哥比索、俄罗斯卢布、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率均出现大幅贬值。伴随市场利率大幅攀升，新一轮货币危机将大概率爆发。
但需要注意的是，“纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子的人民币具有较高的避险价值”。丁剑平表示，根据国际货币基金组织的有效汇率（EER）数据分析，作为指数货币的人民币目前仍处于升值通道。与中国其他贸易伙伴的货币相比，人民币属于强势货币，它与同样作为指数货币的美元和日元一样，即便出现短暂贬值，2~3年内也会重返升值通道。例如，2015年人民币贬值，而两年内人民币对美元汇率已升至较高水平。但对于这波美元汇率升值是基于美元加息拉动的分析报道并未到位，中国投资者若仍将美元视为衡量资产价值的标准，此类报道只会加大市场恐惧情绪。
当前，亟须防控外汇储备下跌、外债增加、净外储减少等影响汇市的不稳定因素。今年前5个月，中国在投资和贸易领域的外汇收入有限，截至5月份的净外汇储备约为1.9万亿美元，比2013年2.96万亿美元的峰值减少了近30%，且80%以上的外汇储备净值是外资企业拥有的。在目前中国3.12万亿美元的外汇储备中，外债水平约1.8万亿美元，可用的外汇储备不足五成。其中美元储备是人民币发行的重要信用基础之一，这在很大程度上确保了人民币汇率的稳定。
同时，中国的基础货币发行很大程度上（70%）是用外汇占款来实现的。外汇占款占到央行释放流动性的比例最高时达80%以上，目前也在60%左右。2018年是公司债的偿还高峰期，中国的债务率高达260%。仅4月份，全国违约债券涉及的金额就达130亿元，市场流动性收紧。
综合把控
“应对人民币贬值压力，需要确保实体经济不因流动性短缺而丧失活力，可以从监管和充分利用‘外资’两个方面来确保流动性。”丁剑平强调，对“流动性”把握得当就不会引发货币危机。
2010年以来，中国企业以美元对外负债的比重在降低，提升了对人民币贬值冲击的调控能力。丁剑平指出，目前，中国在不断推进金融领域对外开放的同时，对包括自贸试验区账户在内的各种资本流动和资本账户监管实施严格管理。同时，随着贸易战的持久化，中国贸易方向将会转变，外资企业参照人民币的权重可能会增大。这些因素都有利于有效保证流动性。
贸易战会引发全球通胀预期，加息幅度扩大预期也会提前。中国央行在博鳌亚洲论坛上表示要进入紧缩周期的10天后宣布降准，恰说明了单独依靠货币政策效应的“捉襟见肘”。通过货币政策确保各类企业流动性的空间受到挤压，中国迫切需要推出结构性（定向性）货币政策与财政政策的组合拳。
丁剑平表示，为提高市场流动性，一方面需要推进“负债型”人民币国际化来改变利用“外资”的传统思维，通过中国进口博览会等活动推进非居民开立人民币账户，开辟增加流动性的新渠道；另一方面，需要财政手段进行积极配合，扩大融资渠道，降低税收负担，增加风险保障。具体而言，扩大出口企业，尤其是高技术企业、中小型和成长型企业包括研发融资和出口融资在内的融资渠道；增加研发支出抵扣，扩大企业所得税优惠范围，降低企业融资税收成本，扩大出口退税范围，降低企业税收负担；创新企业出口信贷保险种类，降低保险费率，增加出口信贷保险的覆盖范围。上述措施的落实都需要促进国内金融体制改革，完善中小企业的征信大数据，发展和完善国内金融市场。
责任编辑：郭建
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