无迹象表明资金流出香港
中国证券报
据了解，近期港元汇率的剧烈波动以及香港金管局的多次出手干预，与香港本身的联系汇率制度的安排息息相关。香港的货币政策目标是维持货币稳定，即保持港元汇率稳定。对此，香港从1983年开始实施“联系汇率制度”，将港元与美元挂钩，使港元汇率保持在7.75-7.85港元兑1美元的区间内。香港金管局为了维护汇率稳定，主要有两个措施，一是货币发行方面，港元发行必须有美元储备按7.80汇率计算的同步支持，二是政策干预方面，金管局承诺提供7.75-7.85强弱双向兑换保证。
但联系汇率制度也有一定负面影响，即香港无法运用独立的利率政策，这也是本次港元汇率波动的主因。据了解，在美国启动货币政策正常化以后，香港基本利率紧跟美国联邦基金目标利率上调，2016年底至今，联邦基金目标利率共上调5次、下限从0.5上调至1.5，贴现窗基本利率也上调5次、紧贴着从1.0上调至2.0。但因为美国市场利率（美元LIBOR）紧跟联邦基金目标利率上行，而香港市场利率（港元HIBOR）随贴现窗基本利率上行幅度非常有限，这导致香港与美国的市场利差（而非政策利差）扩大，利率套利活动增加，港元贬值。
同时，在港元贬值的情况下，市场和投资者均对资本是否会流出香港而产生了强烈的担忧。在徐博看来，目前并没有明确的信号说资本已经离开香港。“汇率下跌并不一定会造成资本外流，甚至之前在港元强势的时候，也会有部分资本会通过换汇，直接持有美元。之前很长一段时间，外资在流入香港的过程中，香港金管局其实是买了很多外汇，放出了很多港元，目前金管局的持仓还很大，还可以在相对较长的时间里维持目前香港较低的利率水平。”
“我们也没有看到其他资金流出香港的明显迹象。长远来看，无论是内地还是海外资金，对香港而言都是净流入的状态，短期的小波动是很正常的。”傅刚说。
对此，招商证券分析师谭卓指出，近期港元已贬至历史低位，但本次情况似乎与危机时资本流出香港的情形不尽相同，当前香港的流动性环境仍然非常宽松，2017年的港股也处于牛市中。如果是资本外流引起的港元贬值，则应伴随着HIBOR抬升、股市及房价走弱，而非目前的“港元走弱+HIBOR走低”组合，因此当前的港元走弱并不意味着资金在逃离港股和香港房地产。
责任编辑：何凯玲
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