富贵鸟“折翼”：有种风险叫回售

　　这一天还是来了。4月24日，富贵鸟公告称，该公司未能按期偿付公司债“14富贵鸟”的回售本金及利息，发生实质性违约。今年第3家新增违约主体现身，无独有偶，这3家违约主体均是在债券回售环节提前暴露了风险。分析人士指出，严监管形势下，信用创造收缩，弱资质企业信用风险暴露几率在加大，而今年有不少债券进入回售行权期，投资者选择行使债券的回售权有可能导致违约风险提前暴露。

　　折翼的富贵鸟

　　4月23日，“14富贵鸟”发生实质性违约。

　　发行人公告称，“14富贵鸟”于2018年4月23日应兑付回售本金65206.80万元、第三个付息年度利息5040.00万元；由于公司前期存在大额对外担保及资金拆借，相关款项无法按时收回，公司无法按期偿付本次债券到期应付的回售本金及利息；同时，公司实际控制人、董事长林和平未能按照《保证合同》的约定履行担保责任，本次债券到期应付的回售本金及利息无法得到及时偿付。

　　“14富贵鸟”发行于2014年4月，为3+2年期固息债，第3年末附发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，发行额8亿元。本月23日为本次债券第3个年度付息日，也是投资者回售选择权行权日。

　　据前述公告披露，此次投资者选择回售债券的本金达6.52亿元，占“14富贵鸟”本金总额的81.5%。绝大多数投资者都选择提前回售，恰恰反映出了其对债券后续兑付前景的担忧。

　　违约早有端倪

　　富贵鸟债券违约早有端倪。

　　4月20日，东方金诚已将富贵鸟主体和“14富贵鸟”债项信用等级下调至C。按照该公司的定义，C为最低等级，意味着“不能偿还债券”。

　　2017年7月，东方金诚首次对富贵鸟采取负面评级行动，将展望调整为负面。2017年11月，东方金诚继续下调富贵鸟评级至A/负面；今年1月调整为BB/负面；2月调整为CC/负面。

　　另一评级机构——新世纪评级也从2017年7月开始将富贵鸟主体评级从AA一路下调至CC。

　　评级机构给出的降级理由大致有两点，一是富贵鸟主业下滑；二是公司存在大额对外担保和资金拆借等事项，导致公司偿债能力下降。

　　今年2月，富贵鸟发布了修订版的2017年半年度报告，披露其存在违规担保、大额非经营性往来占款及对外资金拆借情况。东方金诚随后发布的降级报告，指出“14富贵鸟”持有人选择回售债券的可能性加大；公司资产质量下降、或有负债规模上升导致偿债能力继续下降，且盈利水平和现金流尚无改善迹象，可认定富贵鸟基本不能保证到期债务的偿还。

　　作为“14富贵鸟”主承的国泰君安于今年2月披露，发行人截至2017年末可动用的活期存款及流动资金不足1亿元。

　　因公司先前存在未披露的对外担保等事项，“14富贵鸟”自2016年9月13日起停牌达一年半之久。今年3月1日，“14富贵鸟”在复牌交易首日大跌82.63%，收盘时净价只剩17.50元；3个交易日后，最低跌到了8.5元。

　　据富贵鸟披露，截至今年3月底，公司有息负债总量为26.24亿元，其中公司债券21亿元。公司尚未到期债券还有13亿元私募债券“16富贵01”。该债券同样设立投资者回售选择权，行权日为今年8月12日，发生违约的风险很大。

责任编辑：牛鹏飞