起底“民族”评级机构大公国际

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　　他是中国最老牌的评级机构之一，长期肩扛民族大旗，一度被外界以为是国家的评级机构，但最近露出“真容”。

　　8月17日，银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）发布公告称，勒令大公国际停业整顿，暂停债券评级资格一年。

　　同日，证监会也发布公告，暂停大公国际证券评级业务一年，整改期间不得承接新的证券评级业务，更换不符合条件的高级管理人员。

　　8月20日晚间，中国保险业资产管理协会在其官微头条位置发布了一则提示函，提示保险公司和保险资管公司“不断提升内部评级能力，审慎使用外部评级。”

另据财新报道，主管企业发债的发改委后续也会对大公国际作出同样处理。

　　这意味着，监管部门对大公国际的违规做法处罚远未结束。大公国际用24年建立了来之不易的信用，现在正在被不断放大的“污点”摧毁。

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　　交易商协会和证监会的处罚都源自同一个原因：大公国际在评级业务中涉及典型的利益冲突违规行为，具体如下：

一是大公国际与关联公司公章混用，内部控制机制运行不良，内部管理混乱。

二是在为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务，收取高额费用，有违独立原则。

三是部分高管人员及评审委员会委员资质不符合要求。

四是个别评级项目底稿资料缺失，模型计算存在数据遗漏等。上述问题违反了《证券市场资信评级业务管理暂行办法》的相关规定。

　　上述四条中，最严重的是第二条，这是典型的“买卖评级”，严重违背了评级机构中立的原则。

大公国际发布的处罚公告

　　其实，监管部门对大公国际的调查早就开始了。去年3月份，有市场成员向交易商协会匿名举报大公资信的违规问题，但当时未启动立案调查。

　　今年4月，交易商协会开始对大公国际进场调查。发现2017年11月-2018年3月，大公国际在为相关发行人提供信用评级服务的同时，直接向受评企业提供咨询服务，收取高额费用。

　　8月21日，《上海证券报》披露了更详尽的大公国际“买卖评级”的细节，称31家发行人交钱就能改评级。

　　监管人士称，大公评级此次受罚主因是大公及其关联公司向东旭集团等13家债务融资工具发行人提供大额咨询服务，合计金额超过7800万元；向18家公司债发行人提供大额咨询服务，合计金额超过1.2亿元。收费后，相关企业评级迅速调升。

　　而交易商协会公告中提到的“提供咨询服务、收取高额费用”，具体就是将评级级别与咨询服务收费直接挂钩，也即通常所理解的“买卖评级”。

　　《上海证券报》称，大公国际分别与东旭集团、新光控股、南通三建这三家企业直接签订企业信用管理系统建设的委托服务协议，合同协议金额均为970万元，并约定每年需支付一定数量的企业信用管理报告费用。

　　企业支付高额的“咨询费”后，大公国际迅速对评级进行调整。新光控股在付费后2个工作日，其主体评级即由AA稳定调整至AA+稳定；三建股份在咨询服务签订后几个月，其主体和债项评级均由AA调整为AA+。

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　　显然，上述操作是典型的违规行为。

　　交易商协会在公告中称，信用评级机构作为债务融资工具市场的重要中介机构，应当恪守独立、客观、公正的基本原则，发挥好资本市场“看门人”的应有作用。

　　信用评级机构直接为受评企业提供咨询服务，严重背离独立原则，为银行间债券市场相关自律规则所禁止。

　　大公评级的违规行为，违反行业规范、业务规则和合规运行基本要求，对市场造成了严重的不良影响。

　　另据交易商协会8月1日发布的最新通报中，大公资信的负面表现也较多。大公国际2017年年初所评AA+主体，在一年期内向AAA级迁移的比率达18%，在所有机构中为最高。

　　除此之外，大公国际被外界质疑最多的就是对美国的主权信用评级和对铁道部超短融资券的评级。

　　2010年7月，大公国际发布了2010年国家信用风险报告和首批50个典型国家的信用等级，这被认为是中国、也是世界第一个非西方国家评级机构第一次向全球发布的国家信用风险信息。

　　在这份号称斥资2000万元、耗五年的报告里，中国信用等级本币AA+、外币AAA，美国本币AA、外币AA，中国高于美国。

　　当时市场哗然，大公国际的评级结果和美国三家评级机构穆迪、标普和惠誉的评级结果差异明显，但大公国际的解释是：“根本原因则在于它反映了大公不以意识形态划界，平等维护国家信用关系各方利益的根本立场。”

　　2011年8月，大公国际对原铁道部发债给出AAA的主体信用评级，高于对中国的AA主权信用评级。这在国际上都实属罕见。

　　要知道，在评级之前的三年里，铁道部负债高企，总债务增至原有水平的三倍，达到2.091万亿元人民币。

　　对此，《21世纪经济报道》当时的评价称，大公国际的AAA评级非但没有让人们对铁道部放心，反而令人对其自身的可信度产生了疑虑。

　　今年1月21日，大公国际将美国本、外币主权信用等级由A-下调至BBB+，评级展望为负面。原因是“美国政治体系对经济带来负面作用，使得政府偿债能力下降。”

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　　1992年，邓小平南巡后，中国迎来下海潮，在航空工业部财务司担任处长的关建中也是其中之一。

　　当年，关建中远赴美国考察项目并加以探索实施。而由于历史背景因素与当时较今日更为严重的中美摩擦问题，关建中牵头的中航卫星、造纸项目均以失败告终。

　　和关建中一起下海的还有航空航天工业部审计室主任刘继忠，刘当时创建了两家企业，一家是深圳中诚会计师事务所（深圳同人会计师事务所前身），另外一家就是大公国际。

　　1994年，通过中国航空科学技术委员会、国务院发展研究中心、中国社会科学院等8家社团发起，大公国际资信评估有限公司成立。

　　成立之初，大公国际对评级行业比较陌生，想出去学习国际先进经验，于是在关建中的运作下，刘继忠带着总经理助理王文灵相继访问了美国的标准普尔和穆迪。

　　回国之后，刘继忠和王文灵就合作写了《资信评估概论》，该书是国内第一部综合论述资信评估理论和实务的学术专著。

　　然而，当时的评级行业还找不到合适的盈利方法，在很多年里，大公评级一直处于亏损状态。王文灵选择出走光大信托，之后一路升迁，如今已是全国社会保障基金理事会副理事长。而刘继忠的精力更多的放在会计师事务所上，对大公国际的关注度并不高。

2016年，王文灵副理事长会见MSCI公司全球主席兼首席执行官亨利·费尔南德斯

　　1998年，在美国郁郁不得志的关建中选择回国，在美国的经历让他看到了信用评级对整个金融市场健康发展和资本市场安全运行的重要意义，于是他加盟大公国际。

　　关建中出售了位于北京的房屋，将大公国际从王文灵、刘继忠手中私有化。从此以后，大公国际进入了关建中时代。

　　1999年，大公与穆迪开展评级合作，关建中付费60万美金将穆迪的评级专家邀请到大公学习评级标准和研究方法，时任中国人民银行副行长的尚福林亲自出席了合作仪式。

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　　关建中主导后的大公国际主打民族品牌，为国家说话，坚决捍卫中国的国际地位。

　　大公国际内部的《大公集团运营管理手册》则有类似描述：

“关建中思想是大公坚持走民族品牌国际化发展道路”、“必须坚持以关建中思想为指导方针“等等。

大公运营管理体制机制建设，必须坚持以关建中思想为指导方针，掌握和运用关建中思想的精髓，才能建立有大公特色的运营管理体制机制，才能实现大的战略目标。

　　关建中还有一招就是“为国家而战”。这几年，大公国际隔三差五就要下调美国评级。甚至直到2018年1月，大公国际仍在下调美国主权信用评级，从A-下调至BBB+。

　　大公的理由是“美国政治体制缺陷形成的政治生态使政府难以有效执政。”

　　之前，根据大公国际官网的信息，8月28日，大公将面向世界发布包括美国在内的42个国家主权信用评级报告，并在报告中重点揭露美国发动贸易战的失信危害。

　　不过，昨天（8月21日）有消息称，本次发布会已经延期，具体时间未定，发布会宣传文稿也从官网、官微删除。

　　注：文中的大公国际指的是大公国际资信评估有限公司

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责任编辑：牛鹏飞