央行金融稳定局陶玲：银行信托券商资管业务规模下降

中国央行金融稳定局副局长陶玲

　　新浪财经讯 7月28日消息，“2018中国资产管理年会”今日在上海召开，央行金融稳定局副局长陶玲发表了题为《由知到行，推动资管新规平稳有序实施》的主旨发言。

　　陶玲表示，统一资管业务的监管规则，要树立资管业务监管的新理念。其中，要强化监管协调。在制定规则的过程中，坚持积极稳妥、审慎推进，防范风险和规范行业相结合，充分考虑市场的承受能力，对各类资产管理业务要设置合理的过渡期，实施新老划断，不能搞一刀切。同时要对金融创新趋利避害，一分为二，留出空间。在这个过程中，加强与市场沟通，引导市场形成稳定预期。

　　陶玲说，自资管新规发布两个多月来，在资管新规和其他一系列金融监管政策的共同作用下，金融机构着手整改和转型，行业泡沫被挤压，资管行业回归本源的趋势显现。其中，商业银行的理财业务延续了2017年以来的严监管下的调整态势，提高主动管理能力，控制非标投资，停发保本理财产品，增发净值型产品，筹备设立资管子公司。信托公司通道业务下降，来自银行理财的资金减少，嵌套业务萎缩。证券公司、基金公司及其他子公司的通道类资管计划也继续下降。

　　以下为演讲全文：

　　陶玲：感谢21世纪经济报道的邀请，今年再度来到资管年会。过去一年来，发生了太多可以载入历史的故事，对资管行业而言，也是挑战和突破不断袭来，而收获也是非常丰富的一年。去年此时，我们还在探讨资管行业的风险和乱象，传递监管的新理念和新设想；到了今年，我们已拿出了治理之策，出台了资管新规，开启了由知到行的转变。

　　身在央行，作为资管新规制定的参与者，感谢业界、学界和传媒在此过程中给予的关注和支持，也感谢各方面的意见、建议甚至批评，这一切都汇集成为我们不断改进和提高工作水平的动力。我们深感责任重大，必须全力以赴，不负使命。

　　2017年11月17日，资管新规公开征求意见；2018年3月2日，中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过；4月27日，资管新规正式发布；7月20日，资管新规的执行通知公布，银保监会和证监会的行业配套实施细则公开征求意见。回顾这一密集的政策研究、制定和出台过程，总结其中的经验和不足，可以帮助大家理解政策的逻辑和取向，也可以督促我们继续再接再厉，认真落实党中央、国务院的决策部署，有序实施资管新规，有效维护金融稳定。以下，我从四个方面谈点个人认识。

　　一、资管新规出台以后，金融机构的高风险行为开始收敛

　　资管新规受命于影子银行风险愈演愈烈之际。从去年公开征求意见开始，各方面对资管新规出台的必要性、迫切性取得共识，普遍认为，资管新规统一规制各类金融机构的资产管理业务，实行公平的市场准入和监管，最大程度的消除监管套利空间，有利于严控风险，服务实体经济。对于如何完善规则并积极稳妥实施，各方也提出了许多建设性意见，对此，我们进行了认真研究和采纳。例如，将过渡期从2019年中延长至2020年底。

　　2018年4月27日资管新规正式发布后，社会反应积极正面，认为对于弥补监管短板、建立统一的监管标准具有里程碑式的意义，将对行业发展起到正本清源的作用，也是加强金融监管体系和监管能力现代化建设的重要举措。

　　从实践看，过去两个多月来，在资管新规和其他一系列金融监管政策的共同作用下，金融机构着手整改和转型。其中，商业银行的理财业务延续了2017年以来的严监管下的调整态势，提高主动管理能力，控制非标投资，停发保本理财产品，增发净值型产品，筹备设立资管子公司。信托公司通道业务下降，来自银行理财的资金减少，嵌套产品萎缩，证券公司、基金公司及其他子公司的通道类资管计划也继续下降。总体而言，行业泡沫正在被挤压，资管行业回归本源的趋势显现

　　二、当前，金融市场的运行环境发生变化

　　今年以来，我国结构性去杠杆效果显现，金融运行整体稳健。但也必须看到，国内外经济金融形势的不确定性较大，美元进入加息周期，中美贸易摩擦升级，国内一些长期积累的深层次矛盾逐渐暴露。我们一直密切关注市场变化，观察到以下几个现象。

　　一是社会融资规模下滑。2018年以来，在一系列严监管、去杠杆政策影响下，我国社会融资新增规模有所下滑。主要是委托贷款、信托贷款、未贴现的银行存兑汇票三项表外融资少增较多，人民币贷款等表内融资虽有增加，但未能弥补相应的融资缺口。

　　二是金融机构风险偏好下降。2018年上半年，债券市场信用违约事件增多，主要是个别经营激进、高负债经营的民营企业风险暴露，导致市场情绪较为低落，长期信用债发行受到影响，一些利用影子银行获得融资的地方政府融资平台、产能过剩企业、房地产公司的资金链出现紧张。

　　三是资管新规执行存在不明确的地方。一些金融机构反映，行业配套细则应当尽快出台，同时，对于过渡期安排、非标投资等也存在模糊认识，在执行中还出现了过急过紧苗头。

　　如何应对经济金融形势的发展变化？经过慎重的研究分析后，我们认为：社会融资规模下滑和风险偏好有所下降，是结构性去杠杆出现效果的反映，是一系列监管政策综合发力的结果，也是资管新规起作用的体现。为更有效的服务实体经济，需要保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，为此有必要对资管新规的执行提出进一步要求，完善相应的政策安排，打消市场的顾虑和观望情绪。

　　三、适时回应市场关切，发布执行通知和行业配套细则

　　人民银行、银保监会、证监会对资管新规、银行理财细则、证券业私募资管产品的细则进行了认真研究和密切沟通协调，调研重点金融机构，召开专家学者座谈会，听取各方意见。7月20日，一行两会发布了三个重要文件，在与资管新规保持一致和衔接的大框架下，进一步明确各行业的监管要求。

　　其中，《通知》严格按照资管新规的原则和精神，进一步明确了执行要求：一是为新产品发行创造有利条件，同时澄清老产品投资范围，增加实体经济的融资来源；二是明晰相关产品的估值方法，引导资金投向中长期债券等资产，促进金融市场稳定；三是明确表外资产回表的宏观审慎政策安排和资本支持措施，以及过渡期结束后未到期存量资产的安排，消除金融机构顾虑；四是由金融机构自主有序整改，监管部门予以指导，不硬性提阶段性压降要求，避免对实体经济和金融市场产生负面影响。

　　对于上述政策，《21世纪经济报道》等主流媒体、知名专家学者和金融机构给予了积极评价，认为《通知》遵循了资管新规的核心精神，没有突破资管新规中打破刚兑、消除嵌套、统一监管等基本原则。面对复杂的内外部因素影响，充分考虑实体经济融资需求和金融市场发展的实际情况，从实际出发对资管新规的一些细节进行明确，增加了可操作性，及时缓解市场焦虑情绪，有助于改善股票市场和债券市场的流动性，有助于表外融资和社会融资规模增速回升，将为实体经济创造健康的货币金融环境。

　　四、继续稳中求进，严管和厚爱相结合，推动资管新规平稳有序实施

　　坦率的说，加强资管业务监管，触及了一些既得利益：对一些金融机构而言，执行更高标准的监管要求，将面临业务规模规模缩减、盈利下降的阵痛。对企业而言，监管趋严将对产能过剩企业、地方政府融资平台等限制领域的融资产生约束；对社会公众而言，打破刚性兑付将使投资者自行承担投资风险，改变长期以来依靠银行信用获取收益而无需承担风险的行为惯性。这种纷纷扰扰、错综复杂的环境，更要求我们慎思明辨、科学决策。接下来，我们将把握以下基本点。

　　一是不忘初心、坚定不移，坚守风险底线。必须认识到，金融机构资管业务近年来的超高速的发展，是以风险积累为代价的。资管新规防范和化解影子银行风险，促进资管行业摒弃速度和规模情结，回归本源，是为了追求更高质量的发展。实践中，各类机构的资管业务模式、资源禀赋存在一定差异，按照统一规则调整业务发展、产品结构及运作方式，必然要经历这个阵痛。对此，我们要清醒认识，坚定信心，坚持补齐制度短板不动摇，坚持规范行业发展不动摇，坚持打好防范化解重大风险攻坚战不动摇。

　　二是把握好政策的节奏和力度，防止政策叠加共振。制定和出台政策，要适应市场环境演变，密切关注市场苗头性、趋势性边际变化。在资管新规实施中，我们把握既要积极化解风险，也要给予金融机构转型时间和空间，做到宽严有度。例如，对于非标投资，坚持从严规范，但为避免影响金融市场和实体经济融资，允许公募资管产品适当投资非标，明确标准化债权类资产的核心要素，对非标回表作出安排，非标转标的规则也在制定中。再如，对资管产品鼓励基础金融资产以市值计量，同时兼顾债券、非标等资产投资的现实情况，允许满足一定条件的产品以摊余成本计量。还比如，针对一些金融机构出现的执行过急过紧或者观望的情形，明确金融机构自助有序制定整改计划，监管部门予以监督指导，不搞一刀切，不硬性提阶段性压降要求，以维护金融市场稳健运行。当然，即使如此，我们深知，监管从来都不是一劳永逸，实践没有止境，监管者要不断适应新情况，解决新问题。

　　三是进一步加强与市场沟通，增加政策透明度，消除不确定性。资管行业联通多类金融机构和金融市场，牵一发而动全身，促进行业规范是一项长期任务，需要人民银行、金融监管部门不断认识规律，持续改进和完善监管，也需要金融机构鼎立配合、主动调整。从资管新规出台至今的全过程中，我们深刻认识到，政府部门与市场的沟通始终十分重要，针对市场关注较高的问题，不能回避矛盾。我们将在国务院金融稳定发展委员会的统筹协调下，密切关注市场变化，深入分析市场行为和心理，一如既往的聆听市场声音，与市场人士、专家学者加强交流，尊重市场规律，切实回应市场关切，及时主动发声，加强政策解读和预期引导，消除政策的不确定性和误解误读。与此同时，我们也希望，金融机构要真正树立新发展理念，提高主动管理能力，发挥资产管理业务的直接融资功能，更有效地服务实体经济。不仅如本次中国资产管理年会主题所说——在改革中实现涅磐重生，更要迈向质的飞跃。

　　过去一年，我们由知到行，接下来要在行动中不断地提高认知，并且不断地改进工作方法，期待明年再相聚的时候，在大家共同努力下，我们能再交出一份满意的答卷。

责任编辑：赵子牛