《巴伦周刊》6月15日当期封面：局势仍待观察
新浪财经讯 本期《巴伦周刊》邀请了10位著名投资界分析人士对近期美股市强劲反弹，以及未来经济和市场的走势发表各自看法。
目前，包括美国在内的全球经济都呈现出一股牛气冲天的情绪。标普500指数从3月的666点低位暴涨41%，达近期的945点。由此来表明美金融体系挺过了因过去6年愚蠢行为所带来的危机。亚洲市场也充斥着期盼欧美订单会蜂拥而至的竞争表现。期货市场受此感染也强显牛气，油价在过去4个月内翻番。
一些此前预计经济形势糟糕的“巴伦周刊圆桌论坛”(Barron'sRoundtable)成员，在接受采访时调整了自己的看法。年初认为股市被过度看淡，并将迎来反弹的分析者们认为，现在股市估值已高于企业的基本面，市场调整会接踵而至，但不会再回到3月低位，因为未来数月的经济将得到大规模财政和货币刺激政策的推动。此次邀请的10位投资专家中大多数担心未来可能会以恶性通胀，或美元贬值方式为今日刺激开支付出巨大代价。因此，他们对冲未来通胀的选择是持有黄金。
专家们为下半年的投资方向提出了建议和推荐了投资行业，其中包括能源、科技、少许金融企业，以及数个新兴市场投资基金。
有专家认为，目前各种现象看起来很奇怪，接下来即将发生的问题会很复杂。引领目前市场的反弹都是些风险最大的品种。企业基本面未达到华尔街的预期，且最终消费者的情况并未出现实质性改善。由此来看，现在股市估值已相当高。正是一些未赶上4月份上涨机会的投资者在开始追涨。目前市况足以达到进行调整的阶段。
美5月储蓄率升至14年高位，达5.7%。汽油价在近几周每加仑上涨了40美分。但人们仍在失业。房价也未停止下跌。按揭贷款和丧失抵押房屋赎回权数量仍在增加。十分之一的住房拥有者深陷困境。若未来市场朝着短暂牛市方向发展，股市整体市盈率将回落。
在意识到美元下跌，政府刺激经济效率不高时，人们对中国究竟还会持有多长时间巨额美国国债是个令人感到焦虑的问题。为应对今后美元下跌和高通胀，对资产保值，专家更坚定地推荐投资黄金，认为黄金长期升值周期未结束。投资黄金采掘企业的股票是个不错的选择。
更有专家认为，不能指望最终消费者拉动经济回升，因他们已被房市、股市和负债搞的焦头烂额。今后拖累复苏的两个因素分别是油价和利率。受汽车开支和住房与资本投资的改善影响，明年美国经济将保持复苏。随着美元走软，美国的出口会得到较大改善。
有专家认为，影响全球经济的结构性因素在过去数个季度内未发生改变。美国的过度开支和中国的过度生产的不平衡局面仍维持下去。金融危机实际上反映了这种局面开始走向更不平衡的起点。这也意味着两国从此面临更低的未来增长。类似的结构性因素仍是制约世界经济中的主要因素。
现在出现的活跃迹象是因企业重建库存。因全球企业此前大幅削减库存，亚洲企业几乎将库存压缩到零。但现在随着需求增加带动了各行业的库存增加。因库存增加和经济刺激计划在落实，大致可判断美国经济在未来数季度会变的好些。但如此势头在明年中期出现的经济波动中不复存在。
亚洲在这轮全球库存重建过程中受益最大。估计这轮升势将持续至明年中期。但中国的情形不同。它决定以对生产和就业进行补贴方式打破全球经济下跌势头。可能会在明年年中至2011年间遇到挑战，因为这一阶段不是通常的商业扩张周期，而是一条充满着跌宕的周期。
个别专家对美国2011-2012年的形势更不乐观，认为市场会进入另一个熊市周期。在新兴市场和自然资源行业经过15%的调整后，他们更看好这类投资机会。特别是亚洲的韩国、台湾和日本市场在跌至几十年的低位后，投资者可利用此机会进入市场。此外，全球消费重心从欧美转向新兴市场。全球3月份的汽车销售足以说明问题。新兴市场之所以重要，是因为其巨大的市场规模。
有专家认为，现在还难以断定经济已触底。经济刺激计划的大量资金以转移支付和退税形式完成，但并未如想象的出现增加就业。另外，储蓄率升至5.7%，虽对长期有益，但短期不利。专家们认为在利率可能会上涨，住房再融资减缓，以及免税政策的最大效果已完全体现后，经济增长会低于预期，市场也会跟着回调。
随着原油价格回升，一些专家预测明年油价会升至每桶80美元，2011年100美元。据此，他们看好能源业企业。他们认为，因受中国经济复苏带动，对3G上网电脑的需求上升，占据中国市场27%的联想集团也具有相当投资价值，尽管其上半年出现较大亏损。此外，全球明年企业老化PC的更新换代和微软视窗7产品的上市都将使其扭亏为盈。
有专家认为，未来经济走势难以判断，因经济和金融的剧烈波动是由于巨大财政赤字和货币扩张政策所引发。现在最令人担忧的是，如此巨大规模刺激引发的通胀。美联储在今后某时为抵御通胀而提高利率在所难免。伯南克先生曾谈到他会在经济不振时大量供应货币以刺激经济。人们应认真严肃地看待他的说法。此法虽可让股市与期市上涨，但却是一项灾难性的政策。
投资高科技方面应考虑微软，尽管它面临谷歌的竞争和欧盟反垄断诉讼的威胁。公司股票目前市盈率处于从未有过的低位，仅12倍。微软下半年将陆续推出一系列震撼电脑业的新产品。与苹果公司每股150美元价格相比，微软的股价要安全得多。
据传微软将在6个月后停止支持视窗XP，推出视窗7操作系统，这将有助于企业更新软件。此外，以往很少注重成本控制的微软现在变得非常注重这方面问题。由此将提高投资者的盈利预期，资本回报和员工劳动生产率。预计公司2010年的每股盈利可达2.05美元。(皖东)
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