《巴伦周刊》3月9日当期封面：股市仍值得投资
新浪财经讯 历经5个月的令人眩晕的暴跌后，道琼斯工业平均指数和标普指数从2007年的高位下跌50%，许多投资者仍担忧股价还会进一步下跌。按当前盈利水平估计与市场史上最悲观数据来看的最坏一幕，道指可能会再跌25%，至5000点；标普跌至500点。两指数今年至今已跌24%，都跌至近12年来最低位。
但《巴伦周刊》近期研究表明，比照企业资产账面价值、美国经济产出、黄金，或公司正常盈利水平，市场进入了可投资的初步阶段。投资者需考虑数量庞大的场外观望现金。这表明除非全球经济和金融彻底崩溃，否则道指和标普指数将分别远高于5000和500点止跌回稳。但因全球经济下滑加剧，以及美国金融业今年可能继续亏损或略有盈利，预测今年企业利润相当困难。但花旗银行分析师认为今年标普500指数中企业的各种减值处理前的综合营业利润比去年下降23%。按照此观点，标普指数价格为今年预计利润的13倍。
预测今年企业盈利的难处之一是金融业混乱。花旗银行分析师认为，因不良贷款注销影响到营业利润，无一家标普指数中的金融企业盈利。此情形与它们2007年占该指数的20%综合利润情形相去甚远。
然而，有高盛分析师认为标普指数的综合利润指标在扣除各种计提和注销坏账前会有增长。所以股价看起来很诱人。该指数最近的最糟一次表现在1996年，低于当前低位。
相对于美国经济产出、企业资产账面价值和黄金而言，股价应是在低位。当前股市总价值低于60%的美国14万亿美元的GDP，是自1990年代早期以来的最低比例。在2000年股市高峰期，股市总市值约达年度GDP的2倍。虽今日比重仍高于1982和1990年熊市的比重，但投资者应认识到，美国企业现在来自海外市场的利润远多于十数年前。
另根据股票与黄金的长期历史关系看，股票价值还是高于黄金。标普500指数现在约等于每盎司黄金价值的75%；而标普指数2000年达到1500点，黄金每盎司约300美元时，前者价值是后者的5倍以上。在以往的40年中，标普指数平均价值是每盎司黄金的1.6倍。此外，股票因企业资产和盈利能力缘故，还可起到一定防止通胀的作用。
再有，一旦市场信心恢复，预计生产消费品企业的股票会有不俗表现。需注意的是存在着大量市场反弹的潜在动力。其重要表现是货币市场共同基金现持有约4万亿美元现金，约为当下8万亿美元股市总市值的一半，几乎是2年前现金水平的2倍。(皖东)
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