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巴伦周刊2月2日当期封面:私人股权投资的危境

http://www.sina.com.cn  2009年02月04日 17:32  新浪财经
巴伦周刊2月2日当期封面:私人股权投资的危境
图为《巴伦周刊》2月2日当期封面
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  新浪财经讯 私人股权投资在金融危机中遭遇了挫折,《巴伦周刊》2月2日当期封面文章认为,现在是私人股权投资公司说清事情真相,并以当前市况对自己投资进行重估的最佳时候。以下为文章概述:

  私人股权投资(private-equity)在前期大牛市中扮演了重要角色。但现在该行业正面临着前所未有的最大危机。即使信贷市场明后两年有所恢复,但仍无法预料究竟有多少资金可用于杠杆收购。在去年许多企业收购交易被撤销后,也不知有多少企业今后还有热情参与私人股权投资涉及的投资活动。

  但投资界也有一些对杠杆收购基金起码的股权价值是值得投资的不同看法。他们考虑的因素是:许多高负债企业的债券交易价格已不到50美分;标普500指数已跌40%;债务沉重的上市企业的股票价格下跌得更多。一些著名私人股权投资基金管理公司的基金价格仅占资产价值的很小一部分,缺乏现金的养老基金试图以每份仅20美分的低价在场外抛售这类基金。

  但据著名的波士顿咨询公司(BCG)去年公布的报告预计,因会出现高达1万亿美元债务逃废,去年进行的100个全球性收购案中将有40个是失败者。随着偿债期逐步接近,危机越来越明显,私人股权投资业面临着更大潜在投资亏损。

  由杠杆收购兴旺风潮后带来的损失不仅在金融业。其他类型企业面对沉重利息负担和高额成本不得不在恶劣经济环境中苦撑着与对手竞争,使降低资本开支加大裁员的压力陡增。当前华府出现的劫富济贫气氛和对华尔街的厌恶情绪也对私人股权投资不利。

  依据近年执行的会计准则,这些私人股权投资公司的权益虽然没有了流动性,但它们像股票和债券一样已处在“公平价值”范围。由于它们不同于其他投资品种的性质,这类投资企业权益评价信息透明度低,个别企业信息披露只针对机构投资者,而不对公众投资者。但是,业界个别大佬已意识到监管制度的改革必将迫使他们改弦更张。投资界人士也对美证监会提出必须对任何私人股权投资活动保持警觉的忠告。

  那么现在应怎样确定这类股权投资的正确价值呢?大多数业者认为,如在未来经济与金融环境改善前提下,它们约在不高于相当于初始价值的15%-20%的可选择价值范围。

  许多私人股权投资公司辩解称,它们从事的杠杆收购业务所获得的是很慷慨的,无债务很快到期压力的融资,以及宽容的银行贷款。它们还认为,当下垃圾债券市场的不适宜的低价打压,所以不能以此市况作为评价它们所持公司债权的评估基准。此说法虽有一定道理,但并不能作为原谅它们不愿以市况评估投资价值的借口。基金经理的传统投资组合定价当然是以市场价格为基准,而并不考虑持有的投资价值怎样。

  为了私人股权投资业的客户和他们自己的声誉,现在是私人股权投资公司说清事情真相,并以当前市况对自己投资进行重估的最佳时候。若市场与经济状况改善,它们投资的企业价值可能会被重估。但许多深陷困境企业的价值,可能难以达到这些私人股权投资公司在未来要退出时所期盼的价值。

  往期回顾:

  《巴伦周刊》1月12日当期封面:投资专家的建议

  《巴伦周刊》1月5日当期封面:警惕美国债风险

  巴伦周刊12月29日当期封面:惠普经营状况一瞥

  《巴伦周刊》12月24日封面:谨慎看待未来市场

  《巴伦周刊》12月17日封面:养老投资需调整


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