《巴伦周刊》1月12日当期封面：投资专家的建议
新浪财经讯 辞旧迎新，但不要忘了总结一下刚刚过去的一年。《巴伦周刊》邀请了10位证券市场精英在纽约与该杂志的编辑们举行的座谈会。以下为文章概述：
与会者们一起回顾了去年经济与金融市场发生的重大事件，并对今明两年的趋势进行了预测。他们同时相互交流了对今年的投资看法。他们既提及历史教训和警告，也给出一些乐观看法。
他们认为，美政府救治行动并不能让已持续了10年的问题痊愈。美国出现了世界上从未有过的极度不平衡的金融状况与债务水平。公共债务与开支的增加难以弥补已退潮的私人业债务和消费开支方面的收缩。市场上流动性不足不仅打击了资产价格，也对实体经济带来损害。新政策带来的效果可能事倍功半，作为甚微，那样会导致全球经济进入衰退，并延续至2010年。新总统承诺要改变一切。政府将在道路和桥梁等基础设施上大量开支。同时，进一步减税。在政府挽救各类市场的承诺中，整个金融体系置于优先位置。这基本上是在步前胡佛总统在上世纪30年代政策的后尘。这些政策效果当时并不十分理想。
有专家认为，美联储政策有问题，给市场带来灾难。它不是在稳定市场，而是令市场波动更大。它的政策实际上在增加金融业的杠杆效应。在过去多年中，资产价格在持续膨胀的大环境中形成，美国与世界各国经济增长是处在这样的扩张基础之上。它鼓励了更大的杠杆效果，由此使资产价格进一步上涨。全球经济与金融体系去年全年都是处于一个被迫降低杠杆效果时期。减少杠杆作用将会成为未来5-10年的大趋势。这意味着更低的利润率和更高的利率。
一些专家认为，尽管政府增加开支会有所帮助，但不足以救治目前两大问题。第一是住房市场库存大量积压，可供一年的销售量，房价还会有超过10%的下跌。按揭贷款规模萎缩，房贷债市价格下降。目前公众拥有住房率已达68%，超过史上64%的发展趋势。近年依赖提取住房价值净值消费的作法一去不复返。消费者在住房上的开支已占到税后收入的14%，超过了他们在食品上的开支。第二是消费支出。政府刺激经济计划满足不了减少他们的债务的需要。消费者在面对着经济减少杠杆作用的形势下只会增加储蓄。另外，银行缩减贷款是因为它们再没有足够多的资本金去扩大经营，而进一步提取减值准备会继续影响它们的资本规模。信贷市场萎缩导致企业经营进入更糟的恶性循环、由此增加裁员，丧失抵押品赎回权数量增加。因此今年糟糕的经济形势会持续至2010年。但无论如何，如国会能通过开支在7500-10000万亿美元的基础设施议案，它就可能成为经济在今年底前走出困境的动力。
各国政府先后向各自金融体系注入资金，以恢复债市兴旺。当一个经济体严重依赖借债，且债市沉闷时，它将有灾难性后果。美联储现在照单付款增加资产规模是在助推联邦政府赤字，接下来可能会出现恶性通胀。令人欣慰的是上期《巴伦杂志》封面文章点出了国债过度膨胀的问题。
投资者在2010-2012年间面对的是一个股权投资低回报，经济低增长和高利率时代，所有资产的回报率可能仅5%—6%，最高7%。那种经历大量抛售后有两位数字的典型市场反弹不会再现。
专家们认为，股市正经历着一个类似于1929年经济进入萧条后，1930年又出现的快速反弹。因这次股市是自大萧条后面临的最糟时期，所以可能会出现20%反弹后下跌40%-50%的情形，因为经济环境太糟了，失业率还在上升。已步入熊市的股市平均市盈率会降至像1982年，甚至1974、1930和1932年间出现的个位数的情况。市场还会有重大下挫，然后才会铸底。
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