首创证券邱国江：长期来看新三板市场新规是重大利好

　　新浪财经讯 1月25日消息，在今天开幕的2017北京国际金融博览会暨北京国际金融投资理财博览会上，首创证券有限责任公司投资银行一部总经理邱国江接受了新浪财经的专访，他表示，2017年12月发布的新三板分层、转让、信披三项规则，一定程度上是大家期盼已久的体现差异化监管的重要制度。

　　2017年12月，全国股转公司发布实施新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》、《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》、《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》等三项规则，被认为标志着新三板综合改革正式推出。

　　邱国江认为，在股票交易层面，将协议转让统一调整为集合竞价转让，更有利于公司价值发现。在分层制度方面，这次调减了盈利能力指标，对创新层公司净利润要求，由原来的2年平均不低于2000万，调整为现在的每年均不低于1000万元，要求有所下调。但对营收增长要求的准入标准有所调高，调整前创新层公司两年复合增长率不低于50%，最近两年平均收入不低于4000万，调整为不低于6000万元，复合增长率未作调整。他认为，这个指标是比较高的，相当于两年增长2.25倍，平均营收不低于6000万，意味着公司抗风险能力要增强。

　　他表示，在创新层准入标准上，规则增加了合格投资者人数不少于50人，对股权的分散程度要求进一步提高了。维持标准方面，合格投资者由原来的20人增加到50人，更加强调合规性。

　　邱国江认为，这种新规定意味着新三板企业的股权将更加分散，股权分散度和股票流动性正相关，表示监管层意在想办法促进新三板股票的流动性。主要是因为之前有很多新三板企业处于僵尸股状态，再加上新三板投资者以机构投资者为主，市场流动性比较差，此次政策出台，可以促进市场流动性。

　　他表示，在信披方面，这次总的原则是创新层企业从严要求，基础层则基本保持了现有的一些规则，个别条款稍微调整。基础层公司年报信息披露上有些内容简化，而创新层企业在新的信披细则上，强制要求披露季报，这是以前没有的。对于披露年报比较晚，或业绩波动比较大的，还新增“业绩快报”与“业绩预告”制度，保证信息披露的及时性、公平性。

　　上述三项新规的推出，对投资者会有什么影响？邱国江认为，新的信披、交易制度，反映了差异化监管的思路更为明显。因为创新层企业无论盈利能力、营收规模、公司抗风险能力都相对较强，被认可程度更高，相对受投资者关注度更大，监管要求也相应提高。他认为，对于创新层的企业，监管层给了政策红利，但要求企业自身的质地、信披也要过硬。

　　虽然1月15日新交易制度第一天实施，就有机构、个人因为交易违规被处以限制账户交易的监管措施。竞价交易制度改革，短期而言乐观程度似乎不明显。但他认为，长期看来，这些新规仍是重大利好，相对于以前的协议转让交易，更能市场化的反映公允价值，长期看会形成更透明、更市场化的股票价格。政策推出效果尚待进一步观察。

　　对于2018年的新三板市场，邱国江认为，总体还会是抓严监管的，市场各方期待着如股转公司领导1月24日公开表示的推进精细化分层、发行制度改革等方面的更多举措，激活新三板市场活力。

　　他表示，首创证券已经在一些细分领域，比如TMT、影视文化行业积累了口碑，获得了市场认可。近3年先后推荐了银橙传媒、点击网络、巨网科技、金天地等具有一定影响力的挂牌企业；同时新三板转板实现突破，2017年世纪天鸿完成创业板转板。在资本市场定位方面，首创证券将继续巩固新三板业务，深耕细分行业的同时，下一步重点拓展IPO和上市公司再融资业务，多方面丰富收入来源，打造差异化、特色化、精品化的投资银行。（新浪财经 刘丽丽 发自北京）

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责任编辑：梁斌 SF055