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虽然大盘指数迭创新低，但上周整个基金市场走出了一轮微弱放量的反弹行情。沪市基指在关下运行3个交易日之后，在周末站上900点关隘，收于903.33点，全周小涨2.7个点，涨幅为0.3%；周总成交金额为2.3亿元，比前一周增加73.87%。深市基金走势也同样不示弱，周五报收于790.07点，上涨6.55个点，涨幅为0.84%，略好于沪市；周总成交金额为2.32亿元，比前一周增加82.36%。
上周证券市场再现弱市，沪深两市成份类指数和综合类指数全面下跌，股指重心明显下移，深综指目前已处于自1996年10月以来的最低位附近，上证指数(资讯 行情 论坛)继前一周之后又创下了今年以来的新低1327.77。上证指数周五报收于1341.74点，较前一周下跌1.95%，累计成交金额242.94亿元，较前一周减少2.84%。
上周市场继续维持弱势探底的走势，基金重仓股正在进行残酷的结构调整。在部分重仓股破位下行的背景下，上海汽车(资讯 行情 论坛)却创出最近一个月新高，涨幅达5.85%。上周基金核心重仓股平均价格下跌0.03%，表现出较好的抗跌性。
上周债券市场受美联储加息政策影响出现下行走势，上证国债指数(资讯 行情 论坛)微跌0.14%，深沪企债指数(资讯 行情 论坛)也有所下降。由于上周A股市场全面破位下行，偏债型基金周平均净值缩水幅度小于偏股型基金。
随着大盘的震荡下跌，上周一千多只股票创出年内新低，但大部分开放式基金净值反而出现小幅上涨，涨跌家数持平。鹏华50以0.80%的增幅居开放式基金净值增长率首位。上周偏债型基金周平均净值增长率为0.06%，处于企稳状态；而偏股型、平衡型和债券型基金周平均净值分别下降0.17%、0.07%和0.03%。上周封闭式基金净值小幅下降，加权平均跌幅0.54%，表现弱于开放式基金，但明显好过大盘。其中小盘基金净值缩水幅度大于大中盘基金，平均净值下跌幅度为0.60%。
上周两市上证指数(资讯 行情 论坛)逆市上扬，表现明显好于大盘。基金整体加权折价率在上周创历史新高后小幅回落至30.25%。其中折价率超过30%的基金为21家。小盘基金折价率下降了1.12个个百分点，大中盘基金折价率则均下降了0.67个百分点。从基金的二级市场交易价格表现来看，54只基金仅有7只基金价格出现下跌。基金周平均涨幅0.68%。深市基金明显强于沪市基金，在周涨幅前10名的基金当中，有9只是深市的基金，且以小盘基金为主。
从成交量情况来看，上周多数基金的周成交量有明显的放大，整个基金板块的成交量较前一周放大近4成，加权平均周换手率为0.80%；成交量放大的基金，以小盘基金占多、深市基金占多。
目前情况下对基金调仓的判断
尽管从4月以后大盘总体处于跌势，且部分基金的重仓股也加入下跌行列。市场人士不断猜测基金可能在进行较大的仓位调整和筹码更替。但基金的持仓调整是一个不间断的过程，但最近几个月基金并没有大规模调整持仓的可能。首先，根据基金持股的市场表现，从6月30日至8月19日，220只基金非重仓股走势弱于大盘的有136只，占到非重仓股的61%。而同期129只重仓股中，走势弱于大盘的48只，仅占重仓股的37%。可以看出，尽管在大盘不断下跌的情况下，基金重仓股依然是其全部持仓中价格最稳定的部分。其次，我们观察基金持股的成交量变化情况，我们计算了6月30日到8月19日的基金持股的日均换手率，并与今年上半年(1月1日到6月30日)的日均还手率相比较。发现222只基金非重仓股中有23只个股的日均换手率有放大迹象，占非重仓股的10.3%，而129只重仓股中仅有11只个股的日均换手率有放大迹象，仅占重仓股的8.59%，因此，基金大规模调仓的可能性并不大。当然，有部分股票在过去的50个交易日股价和交易量都有异常波动，也不排除机构进出的可能。如洪城水业(资讯 行情 论坛)在过去50个交易日中股价下挫35%，而换手达到270%，山东铝业(资讯 行情 论坛)和深天马(资讯 行情 论坛)A的同期股价均有25%左右的下跌，而还手率均在120%以上。不过，总体而言，多数基金重仓股的股价和换手率相对稳定。
基金持股的股价和成交量的表现
指标 基金非重仓股 基金重仓股
弱于大盘的个股比例(%) 61 37
日均成交量放大的个股比例(%) 10.36 8.59
根据上述分析，基金重仓股的最新业绩表现(根据最新中报)依然好于非重仓股，且6月30以来基金重仓股的股价表现依然是基金持仓中最为稳定的部分，再加上同期基金重仓股票的平均日换手率没有明显放大，我们判断基金大规模调仓的可能性很小。
一周热点回顾：
天相投资顾问有限公司的开放式基金代销业务资格日前获得中国证监会核准，从而成为我国首家取得基金代销业务资格的证券投资咨询机构。
经中国证监会核准，国内首只LOF——南方积极配置基金将于8月24日至9月29日公开发行。作为首只LOF，南方积极配置基金与此前开放式基金不同的是，它采用柜台(场外)认购和交易所(场内)认购两种方式发行。按照有关规定，目前有40余家券商能够利用LOF代销基金。
(来源：中信证券研究所，聚源数据)
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