牵线人

　　记者　杨琳桦

　　上海东湖宾馆三号楼三层的一个房间里，墙上的三件物品引人注目：原纳斯达克(Nasdaq)上市公司铭牌、一幅以初冬高粱为内容的油画、一帧描绘了长江源头的绘图。

　　房间的主人，是帮助中国高科技企业走向国际资本市场的第一人、前纳斯达克证券交易所驻中国首席代表黄华国。

　　3年前，50多岁的黄结束了7年的纳斯达克中国区首席代表生涯。他的壮年与墙壁上的铭牌一样已逐步淡出人们的视界，向历史的深处退去，但当年第一批走向国际资本市场的中国科技企业，都忘不了这位最早把他们带进华尔街的布道者。

　　10年前，纳斯达克在中国设立只有一个人的联络机构，黄华国的“光杆首代”一干就是7年，直到离职。10年后的今天，一个人数众多的纳斯达克北京办事处正在筹备申报之中。今年，纳斯达克高层密集访华，纳市在北京举行了极具象征意义的远程开市仪式，并准备推出纳斯达克中国指数，将中国股概念做足。

　　“今年已有11家中国公司在纳市上市，超过2006年全年水平。”8月14日，来华访问的纳斯达克副董事长奥克斯利透露，“预计到今年底，中国公司将会取代以色列和加拿大，成为纳市最大的非美国公司团队。”

　　“全球资本连接起来，才能使投资者有百分百投资机会。”对黄华国来说，这个内含了“地球通过网络链接起来”的原纳斯达克铭牌是他光荣与梦想的见证；而后两幅画更富中国资本市场的隐喻之意：初冬的高粱代表希望，迎接下一个丰收年；长江源头则告诫世人要从历史深处解读诸多事件。

　　现在，这位美国资本市场顾问有限公司主席顾问、副总裁正在扮演新角色——以其业务网络、人脉关系和经验在中国企业家、政府管理部门和全球资本市场之间搭起桥梁。

　　最早的“传教士”

　　黄华国，江苏无锡人，曾在中国航天工业部参与中国第一颗同步卫星的发射及卫星发射的故障分析。

　　1997年10月，应前美国

能源部长、纳斯达克主席富兰克·萨博(Frank Zarb)之邀，黄加盟纳斯达克，并于1998年1月正式出任纳斯达克中国首代。

　　1998年前，在中国很少有人听说过纳斯达克。作为纳市中国业务的拓荒者，当时黄华国的主要任务是传播纳市，讲述它随着美国科技行业、硅谷的发展而发展，并在全球新经济领域发挥重要作用的故事。他四处推介纳市的低上市成本、高透明度和活跃交易，营造了一个纳市梦境。

　　“最初和央视二套合作，在每天纳市闭市后传真送达各种数据信息，并转播纳市指数等。”黄华国说。另一项重要任务是沟通与中国有关部门的关系。

　　“纳市是在

中国经济快速发展，国内中小企业融资需求迫切，风险投资需要退出渠道的关键时刻进入的。”任期7年，黄促成了数次纳市高层与中国政府高层及部门的交流。

　　此后，纳斯达克对中国证监会、上交所、深交所等一些官员进行培训。2001年，纳斯达克在上海成立中国代表处(筹)。

　　推荐更多中国公司到纳市，让它们了解纳市的上市规划和运作规则，是黄华国最后一个环节的工作，“当时几乎每天都有公司打电话来。”

　　从前期投资者进入到后期路演安排，黄华国是自1999年始第一波中国公司登录纳斯达克高潮的牵线人，这些企业是一个长长的名单：中华网、侨兴、亚信、UT斯达康、网易、搜狐、新浪、掌上灵通、携程、汤姆在线和盛大等。

　　但上市不久，由于遭遇“9·11”和网络泡沫，搜狐的股价一度掉到了一美元以下。

　　“低价股不等于垃圾股”，黄华国收集了几十篇批评张朝阳的文章，并向投资者强调，搜狐股价下滑与美国经济放缓有关，“相比美国同类公司，搜狐的跌幅只是他们的一半，我不知媒体为何要批评张朝阳”。

　　2001年8月31日，网易遭停牌，当日收盘价仅为0.64美元。

　　“网易被摘牌是因申报年报时延长了时间，不涉及诚信问题”，黄向纳斯达克提议给这些企业宽限期，认为美国经济发展不能脱离中国的优质企业，它们更多是被动的受害者，应区别对待，此后，宽限期从30天一直延续到了半年。事态的发展证实黄的判断，此后网易大涨了70倍。

　　每个纳市上市公司都有一个代码。其时，因种种原因，九城决定放弃原代码“GAME”，黄华国遂向盛大建议使用“GAME”，不过，可能是因中间误传或其它原因，盛大最终没有采纳。

　　“这是我任职期间没有做好的事。”黄华国说：“一个能清晰反映自身业务的代码很重要，‘GAME’能反映游戏公司的业务内涵，这会增强海外投资者对企业的关注度。我认为现在海外投资者对盛大的识别程度就要差很多。”

　　揭穿骗局

　　“当初，扬州集装箱完全应该去纳斯达克直接上市，中间商却把它拉到了OTCBB市场，结果让人失望。”黄华国说，在他到任纳斯达克时，扬州集装箱已深陷泥潭。

　　“很多中国企业不够条件但急于上市，现在去OTCBB的基本都属这种情况。”据黄华国介绍，目前搁置在OTCBB的中国公司大概有上百家，“走也走不了”。

　　在黄华国看来，这是因为中国公司赴美上市遭遇到了骗局。

　　“OTCBB与纳斯达克是两个交易体制完全不同的证券市场，”他强调：“OTCBB不能为上市公司融资，只是一个过渡板块，其存在价值是给众多‘摘牌公司’一个搁置的地方，在那里进行资产重组或收购，也可以进行私募，满足一定条件再升级进入纳斯达克。OTCBB因此而有‘纳市预备役’之称。对于众多向往纳市又不得其门而入的中国公司而言，OTCBB是一条暗渡美国资本市场的通道。”

　　“企业先在OTCBB经过充分培养，待市场表现赢得投资者认同后再向主板市场攀升也不失为上策”，黄华国说，但问题是，到OTCBB上利用“壳”做反向收购挂牌的公司一般应在半年到9个月内升级主板，后发行新股筹资，而相当多的中国企业在OTCBB上收购了“壳”之后却长时间滞留。“目前在OTCBB上未筹到资金并被滞留的中国企业约占95%以上。”

　　黄华国就此问题和美国证监会商讨，发现多数原因是一些不良中介和财务公司利用中国公司对美国证券市场的结构和操作程序的无知，把他们扔在OTTCBB上一走了之。

　　“相当部分所谓‘华尔街资深财务顾问’，有的一天都没在华尔街工作过。”黄华国说，这当中不排除一些国内公司和这些中介相勾结，利用自己是“美国上市公司”名义在国内骗取融资，“这种危害性就更大了”。

　　牵线不已

　　自谢幕纳市中国首代后，黄华国加盟了由纳斯达克创始人约翰·沃尔(John T。　Wall)组建的资本市场顾问有限公司。

　　在天津拟建非上市公司股权挂牌交易市场过程中，天津市副市长崔津渡曾找黄华国探讨在天津成立OTC市场的可行性。2006年底，黄也曾安排天津市高层访问美国证券商协会、纽约交易所和纳斯达克。

　　“我们认为在天津建设三板市场是有必要的。”黄华国说，“上海是主板，深圳基本向创业板靠拢，有了天津市场后，属于主板、创业板和柜台交易的不同公司可在不同层次市场上市，有一个完整、有序逐层升级的过程，”对公司治理，对中国上市公司更好地分类都有帮助“。

　　除向政府提供综合经济顾问服务外，黄华国主要向中国中介公司提供咨询，同时也帮助一些公司融资准备国内、国外上市。

　　黄华国说：”因为十号文的影响，以后去海外上市的公司会越来越难。在国内还缺少风险基金退出通道的情况下，政府应该适当让这些已接受海外风险基金的公司去海外上市。“

　　在黄华国看来，在新经济兴起的这10年，全球风险投资和私募基金比较关注的是新媒体、数码媒体、数码广告、Wi-Fi、手机移<!>动、

零售业、医疗设备、新能源、环境保护以及教育等行业。”我想下一波导航系统GPS的增值业务会更热。一个小小的手机增值业务已发展得如此热闹，而GPS屏幕比普通手机要大三到四倍，“黄华国说：”我觉得SP可以往GPS发展，因为其有增值业务经验，完全可直接转过去。“