放松并购限制OECD游说中国

　　易强

　　OECD的研究报告表明，外资并不在乎中国是否两税并轨；OECD认为中国在其振兴东北的战略中采纳他们的建议。

　　外资并购狂潮似乎真的临近

　　在谈到中国并购市场时，《远东经济评论》的最新文章说：以并购为主业的普华永道公司，已经在为招不到足够的并购专家而苦恼了。

　　国际投行专家津津乐道的是，在中国尚存的13.5万家国有企业中，每年需进行改制的，大约有4000到5000家。这为活跃的外资跨境并购，提供了丰富的机会和想像力。

　　20世纪90年代末，中国启动规模宏大的国企改革战略，将外资视为激发国企活力的动力。正是从那时开始，外资无时无刻不在为探求更多并购机会而奔忙。

　　在这个并不长的过程中，中国社会舆论所持的态度，从一开始的小心谨慎，变为后来的无上欢迎。而随后发生的国资流失，以及去年中海油收购尤尼科无获，又似乎重新使“小心谨慎”成了主流。

　　或许是意识到这种舆论的变化，经济合作与发展组织(OECD)最近发布了一个报告，建议中国政府对外资并购继续持开放态度，并且应该减少外资并购障碍，以助于国有企业改制的顺利推进。

　　这份96页的调研报告，题目是《OECD投资政策评估：中国地区——开放政策有助于并购》。

　　成立于1961年的OECD，其前身是欧洲OEEC，目前共有30个成员国，包括了几乎所有发达国家，国民生产总值占全世界2/3，被称为“富国俱乐部”。

　　减少外资并购障碍

　　OECD新闻处官员尼克。李沃克，在4月17日发给《财经时报》的电子邮件中表示，虽然中国在外资并购方面已有进步，比如，批准程序加快、也颁布了一些法律，但OECD认为，中国还有许多工作要做。

　　比如，“跨境并购的规章制度过于复杂，法律体系还不完善；相关法规和规章的制定，还由许多个部门和机构管理；公司治理水平太低，信息披露不足。这些情况使得投资者很难决策。”

　　OECD投资委员会主席曼弗雷德在报告的序言中称，外资将帮助中国公司、尤其是国企减轻债务负担，使其获得技术和管理经验，并助其开拓国际市场。

　　特别值得注意的是，OECD的研究报告表明，外资并不在乎中国是否两税并轨。因为在它们看来，税务以及金融政策方面的优惠，远不如有一个规范而透明的投资与并购环境来得重要。

　　这份报告提供的数据是，全球跨境并购占全球FDI的比重，在2000年达到80%。虽然在2001和2002年，这个比重下滑了许多，但是，在2003年仍然占有53.1%左右的比重。

　　中国的情况则迥然不同。2003年吸引的FDI达到535亿美元，占全球FDI总量的9.6%。但是，在中国发生的跨境并购金额，仅占全球总额的1.3%。跨境并购仅占其FDI比重的7.1%。

　　OECD最终得出的结论是，中国的跨境并购交易将大幅增长。

　　国内反思外资并购

　　OECD的这份研究报告，可能会遭到国内舆论的质疑。

　　如前所述，从去年年中“中海油收购案”开始，中国国内掀起了一股反思外资并购的潮流。值得注意的是，这股潮流并非仅停留在民间层面，它已经开始影响到了政府官员。

　　去年年底，国家发改委的外资司和经济研究所，就曾举行过一次小型座谈会。与会者的共识是，在一些行业中，已存在外资过度集中的情况。(详情见本报647期《反垄断审查约束外资并购》)

　　因此，与会专家提出，应建议立法机关制定《企业并购法》，并设立一个跨部委的反不正当竞争管理机构，对外资并购可能造成的行业垄断，进行严格的专门审查。

　　实际上，在2003年出台的《外国投资者并购境内企业暂行规定》中，已规定要对并购导致市场过度集中的可能性进行审查。但后来有关部门并没有应用这一条款，审查制变成了备案制。

　　实质性的影响也已出现。凯雷投资对徐工集团的收购，虽然在去年底就已经签署了协议，但至今都没有得到有关部门的批准；卡特彼勒年初收购厦工集团的尝试，也很难说会有什么结果。

　　与此对照，瑞银2.12亿美元收购北京证券20%股权在不久前获批的消息，可能会重新激起OECD的信心。

　　提供五个方面建议

　　在其研究报告中，OECD向中国政府提出五个方面的建议，以吸引更多的外资进行跨境并购。OECD专家认为，与FDI相比，跨境并购能吸收更高质量的外资。

　　OECD的建议包括，提高对跨境并购的批准程序的效率，并且使这个程序更加透明化；为跨境并购制定有效的竞争框架；进一步扩大资本市场对外资开放；鼓励中国公司提高透明度。

　　“应鼓励公司及时提供准确的财务数据，这将方便投资方对并购对象进行估价，尤其方便对其潜在债务进行估价。”

　　OECD还建议，中国应放松对外资投资的限制，修订现有的外商投资目录，明确哪些是可以被收购的，哪些是不可以被收购的。比如，明确规定哪些产业属于“战略性产业”。

　　尼克。李沃克在发给《财经时报》的文件中表示，OECD建议中国在其振兴东北的战略中采纳这些建议。“东北国企急需充足和技术升级。跨境并购将有利于复兴这个地区的经济。”

　　在接受《财经时报》专访时，科尔尼咨询公司的董事保罗。劳迪茨拉也强调，即便是中国国内资本的发展，也需要这些“鼓励私人投资的政策”。

　　让外资雀跃不已的是，中国已决意要放开对金融市场的限制。

银监会主席刘明康不久前说，中国银行业正面临着收购和兼并的趋势，银监会将努力创造一个各类金融机构公平竞争的环境。

　　现在国内外投行最热门的话题是，广发银行85%的股权，最终到底会卖给哪家外资公司。