再看看这些企业的持股结构，158家142家是家族企业，6家是外资企业，一家集体，外加9家国有是第一大股东，夫妻，父子，兄弟，几乎家族企业都是。第一大股东占90%91家，40以上120家，占30以上40多家，最高上市持股96.43，上市之后41.2，财富就是这样完成的。所我要跟齐鲁证券何总商榷一下，谁在发布耸人听闻的言论，那就是我刘纪鹏。你们创造财富了吗？本来我们计划创业板分三步走，在这一个阶段每家企业不会冲击才会把这个板开放，一个企业有1.5基金就能点燃创业激情，现在我看是泯灭了创业激情，从经济学上巨大的效率浪费，从法学上看有失公平，因为根本就没有做大，完全是现有财富的简单重新分配，这难道不是一个基本事实吗？

　　发起人结束，158个企业造就504个亿万富翁，74个亿级富翁，随便一个拍电影都成为亿万富翁了，我倒没记住。如果算上二级市场现在是874，创业板这样发展下去现状大家都看到了，这种现象合理吗？那时候管理总部在华盛顿，技术总部在纽约，没有一个纳斯达克，结算总部在马里兰，当时还送我很好看的纳斯达克大背心，今天要知道他来就穿上了，他说我们纳斯达克难以想象，刚才王倩女士也谈到没听说过，这种市场是怎么造成的，中国有这么多企业上不去，中国二级市场这么困难，我们有两个认识问题是非常不端正，以为这就是市场化，只把各股发行价放开，却不把规模放开，这么多企业上不去起到给中小企业融资，至少应该上550个企业，怎么才上150，连250都达不上。

　　所以，我在这里边要谈一个非常错误的思想就是中国的发行制度。我们现在叫审核，就是一种比审批还坏制度，审批还能找到责任人，审核找不到责任人，退市之后股民要自担风险，我们提了多少意见，不要把责任落到证监委那，证监会，5+2百加黑，六楼天天灯火昼夜批不出来。在这种背景下，为什么中国的保荐人成为最幸福的保荐人，拿着200万的资金，应该把责任惩罚他们，出问题就罚出厂，怎么会批不出来呢。所以，这是一个很荒谬的现象。

　　第二不能让利润让给二级市场股民，与其给股民不如给上市公司这是非常错误的观点，我不展开了。最后我想我们今天发行制度应该如何向实质性核准，像香港，美国一样。同时我们要必须引起警觉，这样的持股结构在瞬间造福是一个公平现象，今天的资本市场需要把公平跟效率综合考虑。就跟你不把规模放开，单单把各股询价放开一样能不出问题，券商我也要说说，为什么现在提出券商腐败呢？你们动不动都搞直投，最起码10倍以下市盈率就进去，有的2块，8块，最后你们把价格询到平均35块，1块钱进股本，34块钱都进公积金，亿万富翁就是这么造出来。我吴老师的学生都懂资产负债表，可以算出来他们是怎么富出来，券商把价格询的如此之高，操作部分你们拿多高的手续费，你们一千多万一个小企业，现在哪个拿到5千万以下。

　　我跟齐鲁证券是有言去年还去你们那讲座，不论是李玮董事长都听我讲过，怎么今天跟我差距这么大。所以，我给证监会提了意见，我说对效率公平的反思，由于持股结构他们家族企业今后全流通之后所有的信息都是他披露的，所有的独立董事都是他们聘的，包括资本运作，今后在全流通之后二级市场压力将会更大。所以，一边是中国的银行股成了价值洼地，另外一方面是中国创业板一发行市盈率就70多倍，这样两极能说明中国资本市场的伟大成就吗？

　　创业板的未来能不长人忧虑吗？我看你老看我，我不说了。

　　主持人何刚：我想掌声已经代表了一切，我看是想更专注听刘老师精彩分享。接下来我们有时间更进一步讨论，刚才刘教授从他的分析角度对中国创业板市场令人忧虑，令人不解现状，令人忧虑未来做了很好分析，我想也是最好的提振今天下午大家集中精力听的一个办法。刘教授分析，和他对未来的一些看法，观察，我们接下来可以再进一步的进行讨论。

　　接下来环节我要请在台上几位演讲嘉宾分别就有些问题进行进一步的阐述，如果在座朋友们尤其是媒体和我们的人民大学的学生有问题可以随时举手，我们时间宝贵，开放2到3个问题。

　　提问：我想问刘纪鹏教授一个问题，您刚才演讲非常给力，之前看过您在铿锵三人行做的一期节目非常赞同您的观点，首先说一下我不是人大学生，我是来自中央财经大学金融学院的学生。我现在有一个问题想问一下刘纪鹏先生，现在我们知道有一个观点创业板上市企业核心竞争力往往在于企业高管层和核心团队本身这样一个观点，现在在去年11月份持股解令之后，大量套现行为影响您对这个问题如何看待？

　　刘纪鹏：我觉得这个问题实际上表达大家对创业板未来隐忧的一种表现方式，现实中主要还是由于不合理创业板发行效率和不平等效果造成的。有大家可以看到，但是我们搞资本市场人都清楚，买股票是买未来，买股票是人，如果创业板内部核心力量特别是董秘和副董这个团队由于一下子成为巨富，都想在解禁之前做一把套现股份，这个动作确实对市场很不利的。什么样的企业创业激情最强，绝不是这样我们说的超富的宝宝有这么多钱，应该是在一个大家能够通过一点资金点亮创业激情，如果一募集就出现这种现象是值得重视，同样我想这个问题必须给我们的监管部门和投资人敲一个警钟。

　　提问：我是人民大学财政金融学院2009年金融EMBA的学员，我问一下施老师。您刚才讲到上市公司行业结构当中直接面对消费者的行业比例比较低，我的问题是第一个，是不是这些低比率的这些行业企业更有希望上市？第二，这是一个逻辑的进程呢？还是现在我们政策倾向，如果说是一个逻辑进程的话，达到合理比例，不是过高过低达到合理比例进程会是什么样的一个过程，需要多长时间？

　　施炜：这个问题我简单说一下，因为我们现在上市公司，创业板上市公司消费者的消费品类，包括销售服务比例比较低，可能是与保健，特别是政策导向有关系。因为我们政策导向是新兴战略产业，是高科技的企业。那么新兴战略企业，高科技企业大量分布在第二产业制造业，电子信息技术类，因为本身这个导向上就意味着消费类比例比较低，这个我觉得可能是一个政策因素。

　　第二个因素与我们国家企业发展历史有关系，因为中国的企业发展改革开放以来经过几次浪潮。我简要说一下，头三次浪潮，80年代初哇哈哈，90年代招商银行，2000年互联网企业，都是基于国内市场以消费品为主，比如著名家电等等。现在明星企业变成方便工业，变为电子元器件，他与中国经济企业成长这样一个历史过程也是有联系的。

　　另外一个我觉得，可能也是与我们有一些券商，包括各个方方面面对消费品行业本身不重视有关系。我们经常认为消费品领域没技术，我们看到包括AM里面消费品比例非常高，包括美国主板最好企业，包括巴菲特最喜欢的企业都是建材，都是消费品。所以，我觉得在此讲一个观点，真正成长性的企业，基于13亿人的企业应该是消费品企业。我们在推荐企业的时候虽然目前规模不是很大，我们也看中未来有有成长性，包括电影华谊兄弟这也是消费品。至于你说到将来要达到多少比例才合适，我觉得这个很难讲，我觉得20%，30%比现在要好一些，谢谢。

　　提问：各位嘉宾我想问一下，首先问一下刘教授，我关注企业公司治理情况，特别是国企和民企，民企可以看到目前中国有一个传统的说法现在很多民营企业都是家族企业，特别从意识上可以看到，霸王搞的价值民主，最后转向个人专职的整治，目前来看民营企业和中国封建王朝家族式的管理是比较相似，我认为目前中国这种民营企业是不是后面也会面临一个很大问题，这是第一个问题？

　　主持人何刚：只能一个问题，我们后面留给别人一些问题。

　　刘纪鹏：要把民营企业跟家族企业分开，因为在民法意义上都是民商法，而不是公法。所以，我们要提出是家族企业，最多是夫妻，兄弟创业家族企业比较多。为什么我们有一定隐忧，家族企业一股独大特别大，特别是在今天资本市场发展到如此现状，家族企业治理结构谈不上，独立董事就是花瓶，什么全流通都是合法，这个问题刚才也谈到，第一我们没有见过创业板连续158家这么高。第二对于二级市场，人无远虑必有近忧，我们纳斯达克历史上从来没有这样的事情，我回答完毕。

　　主持人何刚：由于时间原因我们开放两个问题，有没有女士提问。

　　提问：我想问一下徐光勋先生，我们创业板机构投资人比较少，您认为机构投资他的数量应该在什么范围比较合适，以及他们需要满足哪些要求，会保证我们创业板很好的发展？