徐光勋：谢谢你还点到我的名字，我自己真的认为资本市场作为一个内容更高更广，没有什么限制。美国3亿人口GDP14万亿，美国市场上做一级市场有6千个，他们都是注册，纳斯达克有350，中国整个国家才才1万亿不成比例。我一直强调中国问题有历史遗留问题，有些问题今天可能马上有答案，可能需要慢慢来，还有一个自律性很缺乏，美国很多监管机构，通过6千多，以及6万，60万这三个6的从业人员，国内现在没有。所以，你资本市场搞的话，只限于此，我一直在看中国，觉得最难读懂就是中国资本市场，没有办法用西方经济来解读，一解读就解错。

　　直接回答你的问题，我觉得中国怎么也得1千家，我不敢说跟美国一样6千家。资本市场作为第三产业，第一产业和第二产业直接结果，我们中国人尽管是世界上GDP比较多，但是人均GDP还是很低，每个人消费水平还是很低。我们卖汽车，都是沿海3亿多，4亿多人口，我们广大农村7亿人还没有起来，那个起来也许我们需要6千个，或者是1万，2万个，而且也不可能是太多这样局面。我刚才也表现很乐观态度，在历史的前提下，我们不要犯大错，能够继续往前走。讲到刚才刘教授说的，我们觉得现在80多个市盈率这个怎么看，我在美国干了十几年纳斯达克，如果是市场行为，换成中国情况就有问题。所以，这个问题是怎么看，我是一直讲这个问题，讲到创业板我不说了，时间到了。

　　主持人何刚：谢谢徐先生，我不知道这个问题王倩女士有没有一致的看法。

　　王倩：比较类似，实际上真的是跟整个市场发展历史，整个市场环境，你法律架构体系都有密切相关关系。我觉得我会处于现在阶段，还有像我们刘老师说的阶段中间一块，现在我们发行体制完全可以放松一点，投资人又不是傻子会把自己的钱看的紧一点，他们看不好自己的钱会投资吗，我想不会这样。

　　另外中国也不太可能一步迈向伦敦或者像纳斯达克那么宽松，应该处于中间阶段比较好。

　　主持人何刚：薛军先生有没有回应？

　　薛军：刘教授的观点讲的非常好。

　　主持人何刚：那应该是事实了，我们最后再开放一个问题，哪位还需要提问，最远的那位男士，也是请您的问题简要一些。

　　提问：我想问一下王倩女士和徐光勋先生，现在在中国创业板这么高的市盈率环境之下，你们会有什么样的方式吸引中国企业到海外上市，包括你们将来竞争，姑且说是竞争，将来竞争策略会是什么样？

　　王倩：我先想回应一下，刚刚有一位先生问到消费类企业什么时候能上，我觉得好象施老师给出的回答还是蛮谨慎。我想邀请他你可以去伦敦上市啊，其实在欧洲市场他们真的很看好中国，这么大一个消费群体很有吸引力。我们想PE值是多少，实际上我觉得还会有那么多企业被关在这个门槛之外，他们真正是创业型希望成长，希望能够有资金支持他们，实际上伦敦会是很欢迎你们的。

　　主持人何刚：很好广告，我都替伦敦交易所为王倩女士感到骄傲，徐先生你会为你原来工作纳斯达克也做同样的宣传吗。

　　徐光勋：我有我的广告，国内上市创业板高市盈率，但是国内波折点第二期融资不是伦敦不是纳斯达克，上市时间点确定起来很难。但是讲到纳斯达克，纳斯达克上市时间我从9个月到18个月每个月干什么都清楚，跟其他人相比市盈率确实很低。我们跟国内强调我现在所说受到限制，我们一般是实事求是的讲清楚。

　　主持人何刚：您的意思如果一锤子买卖融资还是国内创业板，多次融资还是伦敦或者是纳斯达克。

　　徐光勋：理论是这样，现在讲国内上市几年内可能等不及，有人讲到80多倍，目前纳斯达克发行大概12-20倍左右。我个人觉得这永远比不了，我们不要跟创业板比，美国也不要跟中国资本市场比，因为资本市场美国上市公司要求也不是单一，有些老板愿意选择中国，有些老板就愿意到国外去，就愿意有些人选择留下来路，有些人走到国外去。所以创业也是一样东西，上市也是一样，有些人觉得上市当做选自己的对象一样，情人眼里出西施。但是总的来说是相对而言，如果硬碰硬比，中国上市我能用1年半年给我拍胸脯能不能让我上，如果你问我徐光勋没有问题，有一个问题帐一定要是真的不是假的。

　　主持人何刚：同样问题想问一下何小锋教授，在中国想方设法拿70倍试市盈率，还是更好的去获得纳斯达克上市？

　　何小锋：PE决定上市有很多情况，比如说过去是外汇PE为主，所以就要考虑海外去，现在人民币PE成长起来，他投资没有限制，上市A股价格更高自然就首选A股，创业板。这对他们两只是一个短期机会，我不相信长期会这么高的价位。

　　主持人何刚：谢谢，我们这一环节讨论就到这里基本结束了，因为时间原因我们很在展开，非常感谢何小锋教授，施炜先生，王倩女士，薛军先生，还有徐光勋先生，还有非常给力的刘纪鹏教授。稍作休息之后，继续由刘纪鹏教授主持一个估计是最给力的讨论，谢谢大家。

　　(茶歇)

　　主持人刘纪鹏：我们第二节论坛开始，大家就座，我就直接上来不客气了，不用吴晓求再介绍了。大家下午好，众所周知我们人大资本市场论坛今年是第十五届，这是国内一次影响最大，持续时间最长的重要论坛。众所还周知每次这个论坛上下午的发言都比上午的发言还精彩，不仅是因为下午的嘉宾都勇于和善于讲真话和实话，更重要是主持人不同，因为上午的主持人都是业余，下午的主持人才是专业的。

　　当然十四届论坛我说专业都是央视的那些主持人，大家很奇怪我为什么在这，我也很困惑，是吴晓求教授改变了我，一个是昨天邀请我诚挚态度，我都以为那是吴教授本人，我还以为是他的学生在邀请我，那种谦虚是我认识他十几年以来从没有见过的，那个舒服劲让你真的难以拒绝。第二个就是他说的一番话，他很严肃的对我说当前中国资本市场大盘不理想，本次论坛邀请贵宾，嘉宾众多，经费开支紧张，所以从论坛节约角度我们决定邀请您来主持人，名教授说穿了他节约背后不花钱还想办事，这就是著名教授的普遍心态。

　　当然第二点就是他昨天胡紫薇女士给我讲的一话更坚定来当主持人，她很天真的对我说，您知道吗最近美国的鸟和鱼8.3万条大规模的集体自杀，您相信2012吗？您在2012前还想做点什么吗？我也不知道是痛苦还是悲伤，当时一紧张我就说一句我还想来人大论坛在当一次主持人。所以因为反正什么都是浮云，过了今天的论坛。

　　我想我们第二节论坛应该也很有意思，我们这个主题是谈中国资本市场的趋势和展望。其实这个问题很不好谈，用我们经济工作会议领导人的讲话，2010年八个字积极叫做稳健审慎灵活，解读这八个字基本就是稳健，审慎灵活基本就是灵活，因为谁也不知道今年要灵活到哪，领导人心里也没有底，就是不确定。所以，正是在这种背景下，影响中国资本市场未来走势核心问题是什么呢？既有外因货币政策原因，也有内因股市监管本身问题，今天我们这一阵容非常强大，既有我们焦瑾璞主任，是我们银行的研究生部主任，他可以从学者角度解读一下让大家越来越看不明白的货币政策。

　　另外，也有像曹教授，宋教授，还有光耀从资本市场本身来说一下，还有王明夫是我崇拜的兄弟，我比他大不了多少，他有独特阐述角度，王庆也是经常见报的投行经济学家，我想他们的发言一定会印证我前面所讲的下午的发言更精彩，谢谢大家。下面我们有请第一位发言者，北京大学金融证券研究中心主任曹凤岐教授，在他上台之前我想表达一句，若干年前我曾想报曹老师的博士生，当时他没有要我很怨言，所以以至于我今天当了不负责任的经济学家，所以曹老师要讲好一点。

　　曹凤岐：晓求办了十五届经济论坛，本人是常务没缺席过一届，你们都缺席过，本人是常务，今天从香港回来刚下飞机来捧你的场。这个板块的题目叫2011年资本市场趋势与特征，说穿了让我们预计一些股市。本人从来不预测股市，也预测不好股市，中国的股市神仙也很难预测，但是既然题目已经出了就得说两句，说的对不对包含。

　　今年资本市场太短了咱们就说股市，今年我个人总体上说对今年的股市走势不是十分乐观，这是第一句话。为什么？实际上今年的股市恐怕受宏观调控政策的影响很大。今年宏观调控主要的任务是调物价，在中央工作会议上已经说了，货币政策已经从去年适度宽松的货币政策转为稳健的货币政策，这个稳健文章就大了。