下面是自由发言，四个要求，第一自报家门，指名道姓，其次一个问题，第五尽量简单。

　　提问：您好，我是来自中央财经大学金融学院。我想问一下王明夫先生，咱们今天主题是中国创业板市场，刚才说了很多中国创业板市场给了很多中小企业上市机会，让很多人一夜暴富，同时中国还有很多中小企业缺少资金，缺少这种融资机会，您怎么看待这种现象，有没有好的办法解决问题？

　　王明夫：我觉得是这样，因为创业板上市一年速度也还蛮快，在这里面市场经济始终面临一个博弈和竞争的问题，所以因为他先上去的企业真正得到实惠。对我自己的客户来说，他如果不上很难有前途，但是他上市之后因为他资金各方面公信力不同，品牌效果都不一样，所以他整个未来发展前景改写了。所以，创业板上市尤其面对比较高的估值，我觉得对拉动越来越多企业家往这个方向走是一个必然趋势。在这种趋势下，竞争都很激烈，竞争和激烈的背景下有可能用的手段，或者是五花八门各种都有，但是谁都很难说让他变的类似教科书一样理想进程。所以，我觉得历史进程还是存在这合理，顺气自然，谢谢。

　　提问：我是来自中国人民大学商学院学生，我想请教曹老师，您提到中国经济和股市的坏现象，现在流动性有一个明显趋势。但是您又说要若普通老百姓在投资市场上赚到钱，现在有个问题在你这个经济增长不相关，而且又不超八货币前提下，老百姓赚的钱哪来的，是不是意味着有人赚一定有人赔，更像刚才宋老师提大这是一个赌场的概念？

　　曹凤岐：包括我们流行一句话在发达市场上股市上赚钱是1：2：7，真正赚钱的可能是一个人，2个人是不赔不赚7个是赔的。当然不一定对，但真正能够帮助投资人赚到钱还是少数的，这是一个。另外它跟赌博不一样的地方，就在于它并不是你赚我亏，他不是一个临界。上市公司上市之后进入股市，在这个时候可能在股市高涨的时候大家都赚钱，只是赚多赚少的问题。在股市下跌的时候可能都赔钱，也有赔多赔少的问题。在这里头，去年有一个电视经济半小时，有一个人在去年，2010年股市不太好的时候，他说赚了30%，他就是一个操作的问题了。

　　所以，股市里头是有投资经验，投资技术，当然还有投资基金。我为什么最近微博上老批我，我有个微博是晓求给我开，我也不会开，他们给我开了，我得说几句话。我就说小股民最好远离股市，从目前的情况来看。中国股市赔钱主要是因为中国股市不规范，他典型一个投机市场。因为股市赚钱他有两条，一个是内部收益，就是分红。第二是市场，而相当多的股民或者我们投资者并没有从内部分红中赚到钱。所以，我们现在有这个分红，你看看都是十派一，而股价是多少钱呢？20块钱，那么派1块钱括弧含税，你算一下比存款要低多了。你说在市场这样情况下你还买吗，还得买，因为市场上可以赚钱，但是市场就越越亏。

　　所以，这里面一个股市本身的基础建设，中国股市最大的问题是保护投资者，尤其是保护中小投资者的机制没有形成，所以在制度上加以建设，我们就可能使大家赚到钱了。

　　宋逢明：他老指我必须有所回应了，我的看法是我基本不同意曹老师的说法。为什么这么说呢？因为他说在股市里面有的时候是大家都赚钱，有的时候是大家都赔钱，大家想象看这可能不可能。如果我们从现金流的角度上来看，他所说的大家都赚钱，如果没交易的人，没有参与交易的人股价上去了他赚的钱是浮赢不是实赢，过两天他是浮亏并不是实亏，真正发现实亏是有现金流交割。如果一个股市外部没有现金流进去，那不就是里面的人赚外面人的钱吗，他实际上如果没有外部的现金流进入股市，股市他在总的加起来，不管是两个人赚也好，是7个人赚也好，他加总起来零和甚至是负和，可以算交易成本，必须外面有现金流进去，否则到6千点大家兴高采烈，从6千点掉到1600点的时候，原来赚的钱都没有，你是坐电梯，你突然升的很高，过几天又回下去了。

　　所以，我还是觉得需要把这个事情说清楚。

　　曹凤岐：咱俩说的非常一致，一定很多新进入者，否则哪来的6千点。

　　主持人刘纪鹏：咱们晓求给两位教授开一个专长，这肯定是影响政策的敏感问题，政策不会保护的。所以，在这个问题不理清，大家最忧虑的政策问题从根本的理论问题就没有解决，所以曹教授，宋教授他们讨论是中国20年股市没有解决，就是保护股民，成为他们是最可爱人的理论基石，下一个发言该你了。

　　提问：我是来自金融界网站，提一个比较大一点问题，让王总能够回答一下我的问题。因为你对吴教授对整个中国比较看好，我觉得我比你更加乐观，因为我相信我们中国不仅是在金融方面会赶超美国，中国目前各个时代，每一个大的王朝中国有可能很像汉朝一样，必定会达到汉武帝一样，您认为我们目前这样一个时代是不是像英国这样17世纪那样一个时代，处于最昭阳的产业，是不是一个需要巨人的时代，或者会产生这种巨人的时代？

　　主持人刘纪鹏：好谢谢你，但愿你的恩师不会再超。

　　王明夫：就一个字是。

　　提问：我还是问一下王总，我是首都经贸大学研究生，王总对中国的经济形式非常乐观，我问题是，因为重要现在经济情况和你当前预期以前周期情况结构发生变化，这是所有地球人普遍都要知道的问题。首先国内问题，您觉得中国经济结构调整是能在未来3年调整过来的吗，如果能够调整过来，我认为是能够出现您所预期的状况，但是我认为中国经济…？

　　主持人刘纪鹏：已经表达您的观点，谢谢。

　　王明夫：他问中国经济结构调整未来3到5年能不能调整过来，我的回答是不可能，他是估计未来30年的事，等你感觉到中国经济非常合理，非常棒了，基本上中国经济也就差不多要整个往下走了。这就是历史演变就是这样子的，中国经济整个增长过程，说到底本质就是一个结构转型和升级，而不是在合理结构下，美国经济不同，他是相对成熟合理的经济结构下一个开放经济。在中国经济主题永远是转型和升级，所以等到哪天你发现这个东西经济结构很合理，基本上中国经济差不多就没了。那时候就大喊创新了，又讲那个事情了，真要大喊创新，原来的状况活不下去了。我的回答第3到5年内中国经济不可能调整到位，这是30年的进程，30年有多长，大家想想我们共产党成立也就28年，你说30年有多长。

　　主持人刘纪鹏：谢谢，后面那位，怎么都是男生，女生做准备。

　　提问：我是中国经营报的记者，我想问一下曹教授，您认为中国股市像一个赌场一样，但是股指推出初衷就是规避股市风险，您认为股指什么时候能够发挥规避风险作用？

　　曹凤岐：我什么时候说过了。

　　主持人刘纪鹏：您没那么多良知，所以您说不出这个话来，那是吴教授。下次你找吴敬链教授，不是吴晓求教授，向他提这个问题，在座没有人提这个问题，先让这个女生来。

　　提问：各位好，我是09金融EMBA的学生，我想请问一下王庆先生一个问题，您认为美国的经济好与坏，衰退与复苏对中国经济会有多大影响？我听说您把摩根斯坦利美国经济预期调高了，我也听说美国有地方政府产生违约的风险，这会对中国明年经济有多大影响？

　　王庆：我平时说太多了，你问这个问题美国经济好坏对中国经济有什么影响。实际上影响已经发生了，向前看中国增长因素维持到危机之前3%增长速度，从这个层面来看中国经济不太可能保持12，13增长速度，向前看应该是8到9比较合适。短期来看，美国经济复苏对中国经济影响，我想恐怕一个非常重要的渠道，就是对大宗商品价格，说到大宗商品价格可以看到2010年有一个很有意思现象，整体大宗商品价格是上行，但是表现是不一样，比如原油价格基本上稳定80美元一桶，前10个月基本上这个水平。但是其他一些粮食，金属，铁矿石下跌很多，还有对原材料的弹性比较多。

　　2011年美国经济由于财政因素影响会有超预期表现，全球经济复苏会更均衡，发达国家也加入推动全球经济的过程，这时候不仅仅是基本原材料，能源产品价格也会涨，这样就会对中国产生所谓输入型通货膨胀压力。因此，对中国也就是说中国抑制通货膨胀努力将会并举，变的更富有挑战，从这个意义上来讲，对中国政策影响很可能体现我们人民币在2010年6个月的时间内升值3.3，在未来12个月中在通货膨胀环境下，尤其是输入通货膨胀压力情况下，我想人民币升值只会比这个高，比这个快。

　　所以，这是对中国影响通货膨胀政策反应，就是汇率政策反应。

　　提问：我是今日财务报记者，有个问题想问一下刘纪鹏教授。

　　主持人刘纪鹏：今天原则上我不再说了。