这个数据比较重要，我们创业板公司他所处的市场是一个大市场，大产业，还是小市场小产业。我们把医药企业去掉，医药企业总的来说是一个很大产业。但是，医药企业内部细分度比较高，所以很难分析。所以，我们把医药企业去掉之后，剩下这些企业根据他们自己，企业的招股说明书，他们自己未来对行业容量分析，我们得出这么一个分布图。这样一个分布图可以看出来，真正的大行业的企业并不多，这也就是中国创业板企业很重要的特点。也就是说，处于千亿级以上产业空间的企业只有10%，当然这个数据不完全准确，但是是他们自己预测，我们大概可以参考一下。大部分的企业是位于300亿以下的产业，我们创业板是小行业中的冠军特别多。这个逻辑跟纳斯达克是不太一样，纳斯达克是大行业新兴者比较多，我们是小行业当中的成熟者比较多。

　　所以，这个对我们未来成长可能会有一些影响。我们研究判断在创业板中间，预计哪些板块容易产生百亿级的企业。现在创业板公司整个销售额还比较低，我自己判断电子元器件和一些设备制造业，设备是广义的，包括铁路设备等等，我们整个协调设备，在电子元器件和设备业里面，我们认为未来出现大型企业的概率比较高。如果要举例子的话，比如说像类似与金声科技，南都股份，还有与太阳能相关的奥克股份等等，这些产生大企业的概率比较高。

　　那么从创业板经营规模来看，我们可以看到创业板里面新能源产业空间比较大。08、09年主营业务收入名列前十位，这两个当然有交叉，有13个企业入榜，差不多有6、7个产业与新能源有关。我们来看看一下行业成长性，在我们这些创业板公司招股说明书里面也做了一些预测。他们认为未来行业成长是一个多大的复合增长率，我们这里面也做了一个分布。大家可以看出来，绝大多数创业板公司他们认为自身所做的行业复合增长率是在10-30%之间，超过30%有19，这个数据并不是很乐观。也就是说这个里面行业复合增长率比我们想象的要低一些。

　　我们这里也列出来他们自己认为行业增长率比较高的一些企业的名单，这个供大家参考。今天上午深交所副总裁也说了，在我们上市创业板里面属于新兴产业不少，大概是40%多，这里包括节能环保等等。从行业的盈利空间来看，创业板这个里面有一部分企业他属于高毛利企业，高毛利的行业主要是哪些行业呢？从这个表可以看出来。我们统计出来主要的高毛利行业是计算机服务业，新一代信息技术，这个是毛利率最高的行业，其次是生物化制药毛利也比较高，大部分企业毛利在20-60%之间，所以创业板公司毛利率还是不错。

　　这个也比较有意思，这也是我们统计出来比较重要的数字，就是行业集中度。尤其创业板公司他们认为自己做行业的集中度，我们可以看出来，大部分的企业，有70%的企业认为自己处在一个高集中度的行业。我们所说的高集中度，实际上就是前几明企业占整个行业50%份额，这样就更加验证我前面所说的话，我们创业板公司更多是小行业冠军，更多是在一个稳定行业里面的领先者。

　　还有一个就是这个行业整个产业链的位置。除了医药企业之外，我们的企业面对消费者的公司非常小，像艾尔眼科是面对消费者，探路者是面对消费者，我们大部分企业是核心的零部件，原材料，设备的供应商，是中间品公司。我们下面在给大家简单来看看一些主营业务收入情况。主营业务这几年来，应该说平均增长还是比较快的。我们134家主营业务目前3亿多，增长率07年快，08，09年逐年有所下降。

　　但是创业板的公司主营业务增长率显然是要大于主板和中小板。当然我们这个数据不太清晰，进行在创业板里面没有主板企业，看起来创业板企业总的来说主营业务增长率还是大于中小板块，这是从毛利来看。但是我们也要看到，我们专门做这么一个分析，我们把主板和中小板当中最好的企业，主营业务成长最快的企业拿出来和创业板134个企业对比，我们发现成长最快的还是主板和中小板。创业板134家企业，他的增长率水平是比不上主板和中小板最好的企业水平。

　　我们也说千挑万挑能不能达到中小板，主板的水平，还是达不到，最好的企业还是在中小板和主板。净资产收益率这个指标是创业板公司最好的指标，他的下降幅度非常小，而且远远超过主板和中小板。我们可以看到这134个创业板公司，和主板，中小板公司相比，实际上他的净资产收益率接近于主板和中小板的最佳公司，可见创业板公司质量是不差的，已经接近最佳公司。

　　市场地位，我们把这些公司资料排了一下，自己认为在他所谓小行业里面第一名的是38%，有38%的企业认为他是第一名。有45.5%认为是前两名，这里面可能有交叉，认为他自己是前两名，说明他们市场地位还是比较高的。这是一个资金的使用情况，就可以看出来，我们搞了两个指标，一个就是实际投资额与计划募集资金额之比，这个比例都很低。也就是说，大部分的钱都没有花出去。今天大家都谈创业板的退市问题，我觉得两三年之内退不了，因为每一家创业板都有好几亿在帐上放着，他委托理财也退不了市。

　　我们看看控制人，最大股东如果是法人，那法人是控制人。实际控制人的年龄分布，还是41-50岁这是一个最大比重，所以我们在座的小同学们不要着急，要成功到41岁左右。控制人的学历结构是不错的，本科、硕士的比重达到69%，所以创业板公司是有创新含量，从这个也可以看出来。实际控制人任职时间，大部分的创业板控制人在他本公司的任职时间差不多要超过9年到10年。所以，可以看出来我们上市的创业板公司其实并不年轻，他有的在本公司10多年，有的是改制连续过来的。

　　那么，从背景分布来看，管理人员还是占大多数，科技人员还占不少。最后一句股权结构也比较合理，大部分的企业有39家企业他大股东股权比例在30-20%之间，有36家企业持股比例在30-40%之间，一股独大的现象基本上没有，所以股份还是线对比较分散化。我们最小说一下创业板公司总的来说还是很不错，小行业里面的冠军多，大行业里的新兴者少，消费品少，所以成长性也不能特别乐观。

　　所以，我们认为将来可能会有这么几家，我们在报告里面也推荐了15家但不作为投资推荐，谢谢各位。

　　主持人何刚：感谢施炜先生和他的同事们非常精彩的定量分析，这个定量分析给了我们一个好重要的方向。今天中国创业板的机会在哪里，未来想让创业板的方向和行业在哪里，我所在的财经媒体可以算是金融传媒，也应该在未来的潜力当中。下午这个演讲是战术和实操，既要看中国情况也要看全球对比。很多时候我们参加创业板的话题，王是说中国都是误区，我们都需要看纳斯达克，看伦敦交易所的对比。今天，我们再次有请伦敦证券交易所北京代表处首席代表王倩女士，请她进一步分析中国创业板的市场机会，现状与未来，有请。

　　王倩：大家下午好，我来自伦敦交易所。我看了一下，上午吴老师已经大概讲了一下伦敦AIM市场，AIM市场是高增长市场，没有称为一个创业板称法。伦敦交易所基本上是全球最古老的交易所之一了，在这个交易所里面，实际上分了四类市场，我们可以从上面看得到，字有点小。第一市场就是通常我们说的主板市场，即便这个主板市场也分了一个不同上市的路径。给公司提供很多选择，我这里面列了四个路径，一个是高级上市路径个，还有标准上市路径，他们对上市公司要求略有不同。

　　第三我们也叫做标准路径上市，这个更多有一些企业，海外企业依托凭证来设立的。我们今天重点要讲下面这个AIM市场，高增长的市场。最后两个主要是对一些比方说结构比较复杂的基金，还有一些想适用本国会计准则的公司，不像我们今天所讲的。AIM市场也是在95年设立的，是专门为这样高速增长的中小企业设立。我们知道其实国外他会对中小企业非常的重视，为什么？中小企业会带来最大量的就业机会。的确是这样，其实在去年的时候，在英国有一家公司，他最后得到一个结果是什么？在创立的这15年来，英国在AIM市场公司下面数据可以看得到，其实才2千多家，但是他就为中国本土创造26万个就业机会，大家可以看到他的一个作用在这里面。

　　其实，作为高增长板市场，不仅仅给这些公司带来一个上市融资的机会，更重要是给他们带来能够不断成长，长大的机会，怎么成长长大，他可以不停的回到这个市场进行再融资，他的再融资能力是非常强大的，远远强过他IGO的融资量，我们在后面可以通过一些案例看一下。