具体点，美国的经济在过去的三五十年里获得了飞速的发展，从美国的传统制造行业产生危机以来，也就是美国所谓汽车、能源行业、日本的加工业，美国就面临着一个经济转型，这是美国在半个世纪来做的最成功的转型。今天大家耳熟能详的微软、因特尔、苹果、雅虎等等这些公司，都是在这一个经济大发展中诞生出来的。这些公司在目前为止还在领导世界高科技的领域。

　　伴随着这一锅长期经济的发展，使得一批经济学家们、金融从业人员们、政府官员们逐渐产生一种认知上的误区，认为无形之手是可以做到一切的，这在世界的金融专家和经济学家们是一个思潮。这个是不可否认的一个现状，等等颇有成效的这些专家们，金融界的代表们，在背后都有或多或少这些人。才导致了整个行业出现了一个狂热状态。迷信于整个市场，迷信于创新会完全的控制风险，迷信于能够控制政府监管。这不是一个人的事，甚至不是一代的事，而是整个环境造成了所有参与方的一种认知上的误区。回过头来再看，在过去的半世纪以来，美国基本上发生了，过去的半个月以来，是美国经济迅速转型的时期，伴随着经济的转型，美国金融市场发生了翻天覆地的变化。这次在这次文章中现在很多人忘记的，很多事不是从事这个专业的人是不了解。那么今天花几分钟时间回过头来看，美国发展的历程步伐之快是令人惊叹的。

　　60年代美国的金融市场利润改革管制，那时候美国人的改革管制，由于经济的发展，由于对住房的一些需求，导致了金融市场创新出了很多新的产品。在这里点了几个。利率和贷款，大家不要小瞧这些东西。所有都是源于前期的创新而一步步累计出来的，我们看到调期的出现，这个调期跟我们次债危机的CDS同出一门，只不过CDS在传统的意义之上加上了新的概率。60年代的创新就导致了市场对美国严格的金融利率管控的巨大的冲击。同时，由于美国监管者通常倾向于让市场来监管。而从事这些金融创新的机构，跟投资人通常情况下都是这样的，在这种情况下，70年代美国通过了储蓄机构法案，正式取消了一个利率管制。很多人以为美国利率从来就没管过，直到上世纪70年代才开始过。没有贷款就没有我们今天的次债，而利率的放松，市场化对整个金融市场的发展，尤其是金融创新起到了重要的作用。在过去的30年内，我们都围绕着金融市场，股票市场是相对比较少的。最大的原动力就在于这个。70年代美国的利率市场化是为了此后的创新定了这个法律。

　　90年代这是美国正式，几乎是全部放开了，商业银行开始做投资银行的业务，为什么？利率下行，利差已经越来越不能成为商业的发展，大量的哪些商业银行开始做，这就逼着投资银行反过头来要用新的商业模式跟商业银行竞争业务？这就意味着市场要出现大量的新的产品，新的机构和新的子市场。因此就导致了这些产品是越来越多。到本世纪初，我们这次危机让大家熟知的产品就出现了。贷款一直发展不起来，原因很多，低息，房地产的长期发展等等等等。从早期的MBS，发展成CLO、CDO，越来越复杂，难以理解等等，很多专业人士都不能理解的产品，就刚才乔教授说的，我们用几年的原理，现在有人认为这是图片，不对。

　　这次次债危机出事并不因为刺激贷款出事，而是参与贷款人的良心出事，我们整个市场参与这个市场的。另外一方面随着创新的增加市场规模不断地增大，交易规模达到了几十万亿，最高的时候是60万亿，60万亿什么概念？美国一年GDP的4倍，就这么一个子市场，当然，这个数字是很准确的，由于这个出事之后，对这个市场进行了一个清理，由一个专门的清算机构。最后的统计数据大概30多个亿，真正跟次债有关的直接的CDS只有两万亿。为什么在危机过程当中大家会对 这个市场产生这么大的误解，造成这么大的恐慌，这是需要深入研究的。我们监管不从这个角度理解这个市场，我们永远理解不了市场出现的巨大的隔阂。