2006并购重组高峰论坛10月28日(上午)(8)

　　当然我们今天也面临着新的问题，过去我们面临什么问题？过去我们面临着虚假信息披露，疯狂的内幕交易、恶性操纵市场、合法但不合理的交易，这是过去我们对这五大行为出台各种措施来遏制，到了今天这五大行为慢慢退出来了，因为当时制度的必然性。与此同时我们出现了新的问题需要我们高度关注。

　　第一，可能会出现更加恶性的虚假市场，可能这个虚假经济披露也更加强调了。

　　第二，公司的治理结构面临挑战。今天我怀疑或者确信未来的上市公司是建立在股权分散化基础上的，大股东股票可以不断地零售，卖光了他也走了，这个公司就成为了成千上万小股东的公司了。这个时候问题出现了，这样对中国的上市公司来说是极大的危害。

　　第三，我们的操纵市场可能会更加垄断，过去是两个人干，现在一个人干就可以了。

　　第四，惟一没有变化的就是内幕机制没有变化。我们今年也面临着内幕交易，严重损害了这个市场的公正性。

　　总体而论，一方面我们要看到中国制度上的问题，另一方面我们也看到我们正出现新的问题，我们对这个新的问题要加以解决、不断地规范，我的演讲结束了，谢谢大家！

　　俞铁成：非常难得吴教授今天来做演讲，他不光是教授，也是很多企业家的高参，三年前我在上市公司第一次去听讲课就碰到吴教授，他们董事长每年都要请吴教师够他们提供最新政策方面的指导，所以今天在座大多都是企业家，我们这边有五分钟时间，大家有什么问题尽快问一下。

　　提问：股市未来的走向？

　　吴晓求：这个我不能讲，高辉清可以讲讲。

　　提问：除了中国股市垄断性的大上市公司，中国实际上民营经济成分在上市公司里面占的比例比较少，美国从上个世纪开始经过了很多并购形成了现代世界级的上市公司，而他们的股权不是内部人控制的，是专业层管理的状态，中国现在表面上看经济的成分民营企业比较大，实际上是比较分散，强大的像五百强的企业，进去以后也都是国有企业，外国的都是民间的，国有控股的比较少，中国股市再往下发展，您刚才说的通过不断的并购，像类似美国几十家、上百家公司突然十几年之间并成一个大公司，这种现象如果发生的话会怎么样？现在这种情况不发生，中国未来是不是在十年、二十年甚至更长的时间，中国的经济还是首大型企业、国营企业所领导，而真正的民营经济、有规模的大公司形成不了对

中国经济的发展有什么影响？

　　吴晓求：这也是我担忧的，我正在想像中国这样一个国家，从持续性的角度来讲，我们更多的是希望有社会的资本，但是国有资本在不断地扩大，我觉得社会资本才会更具有持续性，竞争力更加强大，现在我也说不清楚究竟是不好的趋势还是好的趋势。现在我们国有资本对一些重大资源的控制力不但没有下降，而且是在上升。与此同时，我也参加国资委的会，很多国有大企业的老板雄心勃勃，他想什么都干，

房地产他要垄断、道路建设他要垄断、甚至商场他也要垄断，这种情况下肯定不行，从一个健康的角度来看，我不排斥国有资本对战略资源的垄断，但是一定是在逐渐减少。所以中国如果真的有三十家到五十家，像道琼斯指数所涵盖的30家上市公司，还有纳斯达克前二十家，这真好是美国经济的支撑，它传统没有什么利益。中国的路究竟怎么走我现在也在思考，这里面还是有一个历史传统、历史的文化观在制约着我们经济的模式。中国目前的历史传统和文化框架，包括传统是否能够创造出美国前50家那样的企业，我还是有点怀疑，因为这还是我们的历史过程、历史的积淀造成的情况，我们的民营企业增长速度好像比不上国有企业扩大的速度。我估计有约束的问题，另一方面也有历史文化传统的问题，这是非常深的课题，中国未来的企业结构是什么，这个是一个很大的课题。我只是说它和历史文化传统有关系，我既不赞成中国国有资本这么快的扩张，我也不赞成美国那么一个资本民营企业占主导地位。谢谢大家！

　　俞铁成：休息15分钟。

　　(茶歇)

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