渣打观点：中国经济甜蜜正当时

　　记者 陶冶

　　“中国经济正处于高增长和持续低通胀的甜蜜状态，既没有过热也没有减速”，这是7日英国渣打银行高级经济学家王志浩(StephenGreen)在与媒体见面时对目前中国经济的总体评价。不过，在笃定看好2007年中国经济的同时，渣打银行的经济学家们也将通胀风险列为今年中国经济的最大担忧，并预测2008年有可能成为中国经济增速减缓的转折之年。

　　甜蜜正当时

　　眼下有关中国经济热度的质疑并不罕见，而渣打银行作出的“中国经济既没有过热也没有减速”的判断主要是基于以下几个方面。一是近两年在两位数的GDP增长背景下，中国的生产者价格指数(PPI)和消费者价格指数(CPI)始终保持相对低位，尚无过热之虞。二是从整体上看，国内货物运输量自2005年上半年以来始终保持着稳定的高增长趋势，而货运是反映一国整体经济活动的有效指标。这意味着有关去年一季度中国货运过热的观点也许被过度炒作了。与此同时，相比于沿海港口运输，内陆运输在2003年增长放缓后保持了更快的增长速度，这对于国内需求来说无疑是一个良好的信号。三是中国实际进口需求增强。继2005年后半年增长放缓后，中国非加工型商品进口(这是衡量国内经济活动的一个重要指标)在去年中期恢复增长，预示了国内经济活动的上涨趋势，预计2006年同比增长率将维持在20%以上。四是企业总利润大幅提高，即使是利润被挤压得最厉害的纺织品行业，也取得了30%以上的毛利润同比增长。

　　在过去一年强劲增长的基础上，渣打银行预计2007年我国GDP仍将保持高速增长，但增幅较去年将有所缩窄，预计在9.7%左右。此外，经常项目占GDP的比重将进一步扩大，人民币兑美元将继续升值至1美元兑7.56元人民币，

外汇储备也将出现3100亿美元的净增长。与此同时，王志浩提醒人们，2007年中国的CPI可能会有明显上扬，预计会从去年的1.5%上升至3%。

　　通胀成隐忧

　　渣打银行经济学家认为，导致2007年中国通胀可能上升的最主要原因在于谷物价格。眼下中国城市居民可支配收入增长迅速，对于肉类需求不断上升，间接导致谷物需求膨胀；另外，以谷物(特别是玉米)为原料生产替代能源也是导致需求上扬的重要原因。而与此同时，农业生产力提升缓慢，全球谷物收成不容乐观。供需矛盾的结果必然是谷物价格上升，同时带动肉类价格的上升。

　　除此之外，制造业劳动力成本上扬也加大了中国通胀压力。在1998年到2004年间，中国制造业的生产力增速大于成本增速，意味着真实劳动力成本实际是在降低的。然而，随着生产力提升空间的缩小，劳动力乃至土地成本的上扬将直接构成通胀威胁。数据显示，去年12月中国的CPI为2.8%，今年1月为2.9%。据此，渣打银行经济学家预计央行将有可能在第二季度采取紧缩步骤以防范通胀上扬。从全年来看，预计央行将有可能把一年期贷款基准利率从现在的6.12%上调至6.39%。

　　2008或现拐点

　　在对2007年充满信心的同时，渣打银行经济学家认为，从2008年开始，

中国经济可能会进入一个势头有所减缓的增长周期。这主要有三方面原因，一是投资会有所减缓，而投资目前对中国GDP的贡献率是50%；二是消费虽然会继续上升，但因为在GDP中占比较少(不到30%)，因此无法抵消投资下降对GDP增长的拖累；三是贸易和出口也会有所下降，原因是海外市场的中国商品有可能面临饱和。另外，如果美国政界目前所关心的

伊拉克问题和移民问题能在2007年得到解决，则预计2008年贸易保护将有可能成为讨论重点，从而对中国出口构成压力。渣打预计，2008年中国经济增速将在8.5%左右，在不考虑汇改因素的前提下，央行的一年期贷款基准利率将有可能再度回调至6.12%。

　　针对目前人们普遍关注的如何拉动国内消费的问题，王志浩认为这是一个时间的问题。他说，一些经济学家提出的通过加大政府支出来刺激消费的办法的确可行，但现在并不是最好时机，在明后年投资与出口开始下滑的时候采取这一措施更为合适。他同时建议，新增的政府支出应更多地投入到教育、卫生等社会服务事业当中，这部分政府开支在2006年并没有增长。只有在社会服务事业发展完善的前提下，消费者的实际支出意愿才会有真正的提高。