准备金率提高如何打理财富

　　继4月28日上调贷款利率27个基点、7月5日上调存款准备金率0.5个百分点后，央行7月21日决定，自8月15日起将上调金融机构存款准备金率0.5个百分点，一次性收缩1500亿元资金的流动性。这是今年7月中旬统计局和央行分别公布了上半年宏观经济数据后，在市场对央行货币政策如何“出招”的种种猜测下，央行所给出的一个阶段性的答案，这套“组合拳”的背后折射出了央行的紧缩货币政策。　　　　　

　　在汇率改革一周年之际，面对银根紧缩，金融市场将会受到哪些影响？股票、债券、期市、汇市、人民币理财产品市场会发生这样的变化？对普通投资者来说，把握存款准备金率上调后市场状况，规避相关风险才是最重要的。

　　股市不会受到大的影响

　　我国证券市场来自银行体系的资金并不多，特别是基金市场上鲜有资金来自于银行贷款，而上调存款准备金率更多地是为了缩紧货币信贷不断加大的冲动，放缓固定资产投资规模，对基金和整个证券市场而言所受的冲击并不大。首都经贸大学的刘纪鹏认为，上调存款准备金率减少了银行的放贷能力，影响到的资金额度预计最多在1500亿元，这对于股市来说似乎不值一提。人民银行在一个月之内两次上调存款准备金率主要考虑的是对资本市场、尤其是对股票市场的保护。“股市已对调高存款准备金率的利空提前消化，而且上调并不会马上进行，还有充足的时间进行调整，因此短期内股市不会受到大的影响。”券商人士邹碧容这样告诉记者。

　　从历史上看，存款准备金率最高为13%，最低为6%，此时调整到8.5%，是1985年以来20多年的中等水平，后市依然有较大调整空间，可以让央行从容调节。这也告诉投资者，存款准备金率今后仍有上调余地，只要流动性过剩继续存在，供应股市所需资金就不缺，市场人气尚在，这就不会阻止牛市向前演进的步伐。

　　不过，也有一位市场人士对此并不抱特别乐观的态度，他指出，从长期看，调高存款准备金率将提高银行机构的存款比例，降低货币流动性，紧缩社会资本投资规模，而投资规模的缩小将影响到上市公司的业绩提升。这位人士提醒投资者，选择股票一定要注意挑选那些业绩优良的个股。

　　债市可能继续看空

　　自1984年始，存款准备金率已经过8次调整。从近几年央行上调存款准备金率的市场反应来看，市场大多出现了较大幅度的下跌。那么，本次央行的动作对债市又影响几何呢？

　　据了解，2003年9月21日，央行将存款准备金率从6%上调至7%，债券市场从9月22日到10月20日持续大幅下跌，其间跌幅达3.87%。2004年4月25日，央行又将存款准备金率由7%提高到7.5%，4月26日至4月29日，4天内上证国债指数跌幅达1.26%。　

　　据专业人士介绍，我国债券市场的主要参与者是商业银行，为应对存款准备金率上调带来的利空，资金趋于吃紧的银行会抛售手中的债券，从而引起债券市场的下跌。从另一方面看，央行调高存款准备金率，本身就是为了压缩商业银行投放债券市场的资金规模和信贷投放冲动，这也必然对债券市场带来利空影响。

　　某证券公司的一位交易员认为，随着新股密集发行给近期市场资金面带来的压力，部分债市资金也会回笼到股票市场上。不过这位人士也认为，广泛和持久的心理预期在很大程度上减轻了存款准备金率调整对债券市场的影响，反而有利于市场形成良性预期，从而减轻金融市场的震荡。专家认为，目前来看，债券市场的风险仍未完全释放，以获取价差收益为主的投资者应坚持以短期为主的操作策略。尤其是央票和短期融资券，投资者短期可大胆把握，对于中长期品种则应该注意规避风险。

　　人民币

理财面临新机遇

　　市场人士普遍认为，提高存款准备金率，将给人民币理财产品带来新的机遇。提高准备金率，意在抑制固定资产投资的过快增长和货币信贷的投放冲动，收缩货币市场的流动性，因而货币市场资金总量将减少，其直接结果就是央行票据等货币市场工具收益率的提高。　

　　回顾央行调整存款准备金率的轨迹就会发现，2005年3月份以前，人民币理财市场红红火火，产品收益率大大高于同期存款利率，而随着去年3月17日下调超额存款准备金率，人民币理财市场就转入低迷期，一直持续到今年上半年，期间为了弥补人民币理财产品的空挡，部分银行推出了与

汇率、利率等挂钩的浮动收益型理财产品。而近期随着央行两次调高存款准备金率，人民币理财产品的收益率明显开始回升。随着8月15日存款准备金率再次提高，人民币理财产品的收益率还会提高。专家指出，人民币理财产品一般就是银行将客户的资金投资于这些货币市场工具，货币市场收益率提高，也必然会带动人民币理财产品的收益率。对普通投资者而言，在目前股市短期调整、债市看空的情况下，不妨适当投资人民币理财产品，也许能获得不菲收益。

　　但市场上加息的呼声也一直不绝于耳。发改委经济研究所经济形势研究室主任王小广表示，央行应该与以前发行央行票据、上调存款准备金率等措施结合起来，进行加息，最好是贷款利率、存款利率同时加，保持利差不变。为此，专家建议投资者最好选择短期的理财产品，比如人民币理财产品最好选择三个月或半年期的；同时，

货币基金也是一个比较好的选择，因为其流动性好，买入卖出都不用付手续费。

　　贷款将受限

　　存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，因此提高存款准备金率意味着银行在央行的存款将增多，用于放贷的资金将减少。　

　　据了解，存款准备金率日前连续两次上调，已经一次性锁定银行体系内约3000亿元的资金量，受此影响银行信贷规模的增长势必全面放缓。另外，当前市场还存在加息预期，在这种整体货币紧缩的氛围里，投资者及早有一些思想准备是很有必要的。比方说，打算做“房奴”的你，就该想想：万一贷款利率再涨了，还款能力能否经得住考验？是否需要考虑选择银行推出的固定利率房贷以锁定加息风险？