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过去一周，沪铜在高位维持窄幅整理，持续了将近一周的“近强远弱”的格局使得沪铜各合约之间的基差明显缩小。18日，受上周五LME铜价上涨的影响，国内铜价有所高开并一度上冲，但期价没有挣脱近期整理高位的制约，期价重新回落，午后表现疲软收盘基本回到上周五的水平。主力合约CU509以33300开盘，盘中最高33450、最低33210、尾市收于33270，微升10元，全日成交不足4万手，持仓下降1792手至91952手。
进入6月以来，国内供应有所改善。由于夏季来临，国内消费相对低迷，而前期进口到货量相对较多(6月份精铜进口达到14.2万吨，去年以来单月进口量之最)，致使国内现货供应形势明显好转，现货价格与当月合约价格基本保持平水状态，近月合约也就缺乏炒作的空间。国外，我们看到的是最近两个月来LME和COMEX两大交易所的库存持续的下降，加之7月来铜矿工人罢工的影响，国际铜价维持在高位整理，COMEX铜价时有创出新高，整体多头趋势依然较为明，显与之相对应的是国内的远月合约的走势。从全球供应格局来看——撇开不可核算的隐性库存——目前还没有明显好转的迹象，使得国内资金普遍看好铜价后市表现，多头资金也明显移师远月，直接导致上周远月合约走势明显好于近月，期货市场整体呈现近弱远强的格局。但期价长时间停留在高位裹足不前，显示出市场多头信心不足。
现货方面：18日国内现货报价稳中有升，上海华通报价范围在34240-34390元/吨；长江有色金属现货市场报价在34310-34460元/吨；广东南海地区报价34300-34400元/吨。
库存方面：18日，伦敦铜库存下降675吨至27000；COMEX库存小幅下降348吨至13911吨；国内方面，本周上海交易所库存再次出现明显增加，大幅增加9107吨至39742吨。从世界各地的报告库存来看，全球精铜处于历史低库存的状态，供应紧张的格局依然没有得到明显的改善，短期内使铜价缺乏大跌的条件，但国内因消费淡季的影响，消费能力明显萎缩，交易所库存的明显增加制约了国内铜价的上涨。
基金持仓情况：美国CFTC铜市持仓在5月中旬一度下滑至3321张，其后在5月下旬以来，基金净多头逐渐增加，截至6月14日，基金净多头寸增加至22783张，其后与6月下旬从新开始下降，至7月12日基金持仓为15081张。基金持仓保持净多状态表明基金对于铜价的后市依然看好后市，但持仓水平的不稳定在一定程度上也加大了市场的波动。
美元因素：五一回来以后，美元整体上维持振荡攀升的态势，美元的反弹走强已然对铜价构成较大的压力。六月底美联储再度提息0.25个基点至3.25，加息步伐依然没有放缓的迹象，美元整体上涨势头未变。昨日受欧洲央行逾二年来首次降息的预期消退消息的刺激，美元兑欧元因而下跌，美元的回调对铜价的压力略有减轻，然而，美国乐观的经济数据对美元仍然是强劲的支持。
操作建议：远月少量多头减仓持有。
中期广州 李志成
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