大豆市场突破条件不成熟 长线利多因素应重视

　　广发期货　王毅

　　目前大连大豆(资讯 论坛)的主力合约A509已在3000-3150的区间连续震荡了26个交易日，4月18日一度下破3000一线，随后强劲上涨，重返3000点之上，经过几个交易日震荡后，大豆市场能否形成突破行情？笔者认为突破的时机尚不成熟。

　　长线利多因素值得重视

　　美国农业部2005年的作物种植意向报告和作物季度库存报告仍为大豆市场的中长线利多因素。3月31日，美国农业部公布了2005年的作物种植意向报告和作物季度库存报告。该报告预计美国大豆本年度播种总面积为7391万英亩，去年为7520万英亩，减少约130万英亩。

　　由于全球范围内的大豆消费需求仍以较高的速度增长，因此，可以认为美国农业部2005年的作物种植意向报告和作物季度库存报告，是在向交易者发出一个中长线的利多信号。从大豆的种植季节来看，这一利多因素在短期内还不具备发挥作用的条件，笔者认为，只有在5月份以后的天气炒作行情里，这一因素才能为基金多头炒作提供心理支持。

　　南美大豆增产消息有待消化

　　据最新报告，截至4月22日巴西大豆收割已完成86%，较一周前推进了12个百分点。目前巴西大多数地区的收割工作已经接近尾声。马托格罗索州已完成97%，与去年同期进度持平；第二号主产州巴西巴拉那已完成93%，去年同期为92%；南部的南里奥格兰德州也已完成66%，较一周前的33%有大幅提高。据阿根廷农业部最新统计，截至4月21日，该国大豆收割已完成53%，较前一周前进了11个百分点，远领先于去年同期40%的进度。

　　预计南美全部大豆的收割应该在4月底和5月初之前基本完成。目前各预测机构预计巴西大豆产量为5300万吨至5600万吨不等，阿根廷大豆产量将达3700万吨左右。假设巴西大豆产量为5700万吨，阿根廷产量为3700万吨，那么在美国大豆新一季大豆没上市之前，西半球供应量总计为13500万吨。这个历史新高数字，说明在南美大豆上市以后，全球大豆供应压力相当大。

　　笔者认为，南美大豆的增产已在交易者的预期范围之内，然而从2月初至3月中旬，在南美天气干旱的引导下，CBOT大豆市场发动了长达200余点的中级行情，大连大豆市场同步上涨700余点。随着新豆的全面上市所带来的大豆现货压力的增大，大豆市场要彻底消化南美大豆市场的利空影响，还需要一个较长的时间来完成。

　　国内现货市场保持弱势

　　近期，九三上调了大豆的收购价0.01元/斤，其各分厂的大豆收购价在17日也纷纷上调0.025元/斤。但其他油厂的大豆收购价并未因此受到影响，大豆现货市场价格反而小幅下调0.01元/斤，目前哈尔滨地区的大豆现货报价在2.72元/吨-2.76元/吨之间，收购数量继续减少，同时豆农的惜售心态严重。另一方面，由于豆粕(资讯 论坛)的库存一直保持在较高水平上，而近期豆粕的销售又一直难有起色，全国豆粕现货价格继续保持下跌趋势。北方地区豆粕价格基本上跌破了2600元/吨，南部地区的豆粕价格基本稳定在2620-2650元/吨的价位上，由于禽类养殖业尚未大规模恢复，对豆粕的需求依然有限，目前大部分饲料企业仍处在观望状态，大多数饲料企业仍普遍存在看跌心理，这种心理会对大豆市场价格产生压力。

　　留意基金交易意向

　　3月8日商品基金的持仓为6357手净多仓，当时的CBOT大豆价位为625美分，而在随后的CBOT大豆的上涨过程中，商品基金的净多头持仓并没有明显增加，最大的净多头持仓仅为17642手，2005年4月19日商品基金的净多头持仓为12104手；目前大豆市场在600-650美分之间震荡，商品基金的净多头持仓始终在2万手之内波动，说明商品基金无意大规模增持多头仓位，可以看出基金对大豆后市仍存在忧虑，至少是目前大举做多的时机尚不成熟。

　　笔者认为在南美大豆上市的压力下，商品基金不是借机再度打压期价，而是采用旁观的态度，足以证明商品基金并没有看空大豆市场，合理的推断是商品基金是在等待较理想的做多时机。

　　综上所述，在南美大豆全面上市的季节里，国内大豆现货市场也同步保持弱势；因此，大豆市场还需要一段时间来消化现货市场所带来的压力，短期内大豆市场尚不具备形成突破行情的条件。