期货资金结算酝酿变局：金字塔划分三层权力级

　　知情人士透露，期货交易所、结算会员、非结算会员将构成期货结算体系的三层

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　中国证监会正在研究讨论的期货公司分类监管制度中，期货公司结算制度的改革也是配套措施之一。一位知情人士近日告诉《第一财经日报》记者，“现在正在讨论的方案是将 期货公司分为结算公司和一般期货公司，而结算公司也将是综合类期货公司，一般期货公司也就是单纯的期货经纪公司。”

　　按照他的说法，只有那些资金实力比较强、风险管理水平比较高、经营管理比较突出的公司才可能成为期货交易所的结算会员，而那些实力比较差的公司则不能成为结算会员，其结算业务由具有结算会员资格的公司代理。

　　他说，这是证监会“金字塔型”风险监管思路的一部分，交易所处于“金字塔”塔尖，下一层就是结算会员公司，再下一层就是非结算会员公司，风险将在这三层中一层一层过滤。弱小期货公司的风险将由实力强的公司承担一部分，交易所承担的风险将大幅减轻。同时他还说，这个制度给具有结算资格的期货公司开创了一个新的业务领域，他们将会在结算的能力水平和风险控制水平上展开竞争。而且期货公司之间相对于交易所更熟悉操作和风险状况，更加有利于风险控制。

　　中国国际期货经纪公司研发部总经理洪江源在接受本报记者采访时说，在伦敦金属交易所(LME)市场，一些具有定价实力的大的期货经纪商可以自己设计合约，只要双方的买卖量是平衡的，它们作为做市商可以给市场提供充分的流动性，从而大大降低市场风险。对于现在正在讨论的期货结算制度的改革，他表示只要符合中国期货市场的实际情况，还是值得尝试的。

　　与中国期货市场不同，美国有多家交易所与多家结算所同时运行。在美国期货市场上，每家交易所内有交易会员，同时，每家结算所有其结算会员。交易所的交易会员不一定就是结算会员，非结算会员要通过结算会员来进行结算。

　　上述知情人士说，证监会正在讨论的方案就是借鉴西方成熟市场国家的结算框架同时参考中国期货市场的实际状况而设计的。

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　　中国现行期货结算体系

　　结算是指交易所结算机构或结算公司对会员和对客户的交易盈亏进行计算，计算的结果作为收取交易保证金或追加保证金的依据。因此结算是指对期货交易市场的各个环节进行的清算，既包括了交易所对会员的结算，同是也包含会员经纪公司对其代理客户进行的交易盈亏的计算，其计算结果将被记入客户的保证金账户中。

　　中国现行期货市场的组织结构是由交易所、会员、客户逐级构成的，是个分层化的市场结构。只有会员才能进场交易，交易所必须对会员的资信负责；非会员的客户必须通过会员代理进行交易，会员是代理交易的主体，对其所代理的交易负全部责任，所以会员必须控制好所有客户的资金风险，如果因客户违约造成损失而不能履行赔偿责任时，会员必须代为履行赔偿责任并保留追偿的权利。与期货市场多层次组织结构相对应，结算管理体系也是分层次的。首先是交易所结算机构对会员公司的结算，这是第一级结算；其次是会员经纪公司对其代理的客户进行结算，称为第二级结算。最终，将逐笔交易风险分级对应到每个市场参与者身上。