受USDA利空报告的打压 玉米期价呈震荡下滑走势

　　一、行情回顾

　　连玉米本周呈现震荡下滑走势。最低跌至1425元/吨，收于1430元/吨，较上周下跌了45元/吨。成交量和持仓量进一步减少。本周持仓减少了166024手，减仓幅度达到19.4%。CFTC的持仓报告显示，基金净多持仓由上周的173029手减至本周的160336手。虽然美国玉米在亚洲市场的销售情况以及USDA公布的新一期供需数据刺激CBOT玉米价格反弹走高，但是禽流感在全球蔓延的趋势可能继续打压玉米价格。

　　二、基本因素分析

　　3月10日，美国农业部公布了3月份月度世界农业供需报告。美国由于在亚洲市场上的出口销售远高于预期，所以美国农业部预计美国2005/2006市场年度的期末库存将会下降5千万蒲式耳。美国一向是中国玉米出口的主要竞争对手，美国玉米出口销量大幅增加对于中国而言当然是利空消息，同时中国玉米出口两周前已被发改委暂时叫停，所以贸易量的减少也使得美国农业部将中国玉米出口数据调低了100万吨。中国玉米的贸易量占产量的3.8%左右，对市场的影响相对有限。而禽流感全球范围内蔓延的恐慌对饲料企业造成的影响也使得对中国玉米饲用量的预期下降了100万吨。此外，美国农业部还调高了期初库存的数量。整体来看，USDA对中国数据预估的调整如下：期初库存调高了50万吨至3656万吨，由于饲用量的减少导致国内玉米消费量减少100万吨至1.33亿吨；出口量也减少了100万吨至500万吨，以上变化同时导致期末库存增加了250吨至3266万吨。需求减少和库存增加使得本月份的报告利空氛围浓重。

　　现货价格继续走弱。与产区深加工行业前期热火朝天的收购相比，现阶段的收购非常清淡。拍卖的陈粮缓解了深加工行业原料不足的窘境，各主要收购主体纷纷调低收购价格。另外，南方销区主要是以饲料行业为主，而愈演愈烈的禽流感疫情对饲料行业的打压使得企业的需求一直受到较大影响。从而也导致销区现货价格的降低。现货市场的不景气也让期货市场的做多资金很难找到新的炒作题材。玉米较大的持仓量与相对较小的成交量也反映了多头主力正处于进退两难的境地。而远月合约1月以及11月受益于多头迁仓，表现要强于9月合约，同时也反映出市场对于玉米未来发展的良好预期，但是从目前冷清的市场成交看，玉米仍将处于震荡调整中。

　　在缺乏新做多题材的情况下，CBOT玉米的走势有可能演变成多头拉升玉米价格的另一风向标。目前CBOT玉米的走势仍然存在不确定性，相对于历史走势，在禽流感的压力下基金庞大的净多持仓对价格的拉升作用仍然有限。相反，基金正在逐渐减少对玉米的多头持仓，转而增加了3939手空单。如果期价不能涨至250美分，那么国内玉米的上涨将更加缺乏动力。同时我们还要考虑到，一旦禽流感的疫情进一步恶化，前期庞大的基金净多持仓开始平仓，以基金的影响力，有可能导致玉米价格的下跌。

　　三、技术分析与后市展望

　　

玉米指数走势图（来源：北京中期）

　　

玉米走势图（来源：北京中期）

　　

玉米走势图（来源：北京中期）

　　本周玉米期价呈震荡下滑走势，玉米指数图显示价格在继上周高位三角形整理之后，选择了向下突破，目前受到百分比线25%附近的支撑。玉米9月价格更贴近市场走势，在高位矩形突破之后，下调幅度在百分比线33%附近，预计期价仍将考验1430附近的支撑力度，并上试上行趋势线附近的压力位，震荡区间在1430-1460之间，当然另一种可能就是直接向50%附近1400点滑落，短期看，这种可能性较小。美玉米连目前仍保持较好上行态势，预计短期将考验227附近的支撑位，后期在这一位置震荡整理的概率更大些。

　　附图

　　

玉米现货价格走势图（来源：北京中期）