研究：玉米期价正蓄势待发 后市寻求突破动力

　　一、行情回顾

　　连玉米继续表现为远强近弱的格局。0701合约在22日周二成交量和持仓量有突然放大，增仓32358手；0609合约收于1484,较前一周上涨了3点；0611合约收于1504,较前一周上涨了7点。总体来看，连玉米在过去的两周基本处于震荡整理的态势。

　　CBOT玉米合约收高2-5每分不等，上涨的原因主要有以下几点：第一，CFTC公布的数据显示玉米基金持仓仍然处于净多加磅，截至到2月21日这周，基金玉米净多持仓已达到155178手，增加了17411手多单。在基金强烈看多农产品的大环境下，相信很少有人会做出卖玉米的决策；第二，是对强劲出口数据的反应；第三，CRB指数显示，CRB指数反映了17种核心的大宗贸易商品的价格波动情况。玉米包括在其谷物类指数中。CRB指数近期创出了30年来的新高，并且仍在进一步上扬。

　　二、基本因素分析

　　过去的一个月中，玉米的走势一直非常引人注目。除了连创历史新高，刷新成交量以及持仓量记录成为市场关注的焦点之外，近两周来企稳于高位的震荡整理格局也让许多投资者对后市是否能维持牛市格局持怀疑态度。笔者认为玉米的牛市行情仍将持续，新一轮上涨即将开始，有以下几点原因：

　　1、国务院发布1号文件，加大对农业的政策支持力度

　　2006年2月21日，《中共中央国务院关于推进社会主义新农村建设的若干意见》正式公布，这份国务院2006年公布的第一份文件俗称为1号文件。2006年的1号文件其中的三个重要举措有可能对农产品，特别是玉米价格产生重要影响。第一，坚持和完善重点粮食品种最低收购价政策，保持合理的粮价水平，加强农业生产资料价格调控，保护种粮农民利益；第二，推广健康养殖，大力发展畜牧养殖业；第三，支持农业产业化。

　　玉米是饲料的主要原料，同时是农产品中深加工产品最多，工业化属性最明显的品种，养殖行业以及深加工行业的发展必然会带动相关商品的需求，而玉米由于上述原因的影响将是首当其冲的受益者。除了不断上涨的需求对价格的影响之外，国家对粮价的政策支持有可能导致玉米的价格在2006年发生完成由低至高的较大的转变，首先，深加工行业的发展使玉米能够作为工业原料，其定价受市场影响较大，高涨的需求也一定会带来高涨的价格；其次，现代的玉米主要用途已经不是食用，国家对其价格上涨的宏观调控必然不会象对口粮的监控一样严格，因此就为玉米后市上涨打开了较大的空间。

　　1号文件的发布以及相关政策的执行，一定会推动相关行业的发展，刺激玉米的需求，并将维持较高的国内需求水平。

　　2、玉米出口3月起暂时停止

　　来自贸易行业的人士表示，因为国内玉米价格高企，自3月1日起政府将不再允许使用现有的出口配额,也不计划发放新的配额。这也就意味着中国将自3月起暂停玉米出口,并将维持这种情况一段时间。

　　暂停出口并不能够由于出口量的减少而增加国内供给，缓解紧张的需求情况。我们知道，我国玉米出口一直是配额制，国家通过进出口配额来调节国内玉米市场的供需情况，供过于求时，增加配额，鼓励出口，比如禽流感时期国家新增加400万吨出口配额；供小于求时，减少出口。所以玉米进出口的情况一定程度上反映了国内供需状况，玉米出口暂停其实是向市场明确的发出了国内需求紧张的信号。

　　3、玉米陈粮竞拍积极，企业需求旺盛

　　上周吉林省陈粮拍卖会交易火爆也印证了目前玉米市场供求紧张的现状。取得玉米陈粮竞拍资格的主要是饲料企业以及燃料乙醇生产企业，他们目前面临国内新玉米收购价格高，收购困难的情况，不得已转向对陈玉米的需求。来自吉林玉米中心批发市场的消息称火爆的竞拍反映出两个问题，1是当前国内新玉米收购价格高，收购困难，才使人们对成品粮更感兴趣，目前已经有多家媒体质疑今年的新玉米产量；2是粮库自己手中没有粮食，不得不自己出高价将粮食“收回”。这意味着库存短缺，之前所报数量存在水分，给今后的现货市场带来更多的不稳定要素。如果以上消息属实，目前玉米的供给确实令人担忧，而不断上涨的需求则会加剧供需间的矛盾，从而促使价格不断上涨。

　　三、技术分析与后市展望

　　

玉米走势图

　　

玉米走势图

　　

玉米走势图

　　玉米指数日线图显示，价格正呈高位整理态势，K线形态呈三角形整理，正面临突破态势。而609合约玉米价格图显示，上升途中三角形整理态势更为明显。目前价格紧贴5日均线运行，20日均线在此次上升趋势中支撑力度较强。根据黄金分割线及费切波纳数字分析，1538将是价格再次上行的第一目标位，1583将是第二目标位。另外从美玉米连续图来看，价格正处上行趋势中，5日均线及上行通道的中轨构成强劲支撑。因此综合上述因素，建议投资者仍以看多为主。同时在下周的操作中，行情随时有可能突破，需要我们密切关注，一旦行情突破目前震荡的格局，并且企稳于高位，也就意味着介入作多时机来临。

　　附图

　　

玉米现货价格