现货价波幅不大 虽受利空打压郑糖中期仍看涨

　　施海 外高桥期货

　　周二，受利空政策因素作用，郑糖遭遇空方沉重打压而全线下挫。其中主力合约SR609大幅收跌93元至5229元，逼近3月2日低点5125元。一旦跌破，将大幅拓展下跌空间。与此相反，美盘NYBOT11号糖连续走强，由2月28日低点16.22美分/磅上升至3月6日高点17.84美分/磅，累计涨幅达10%，逼近2月3日高点19.65美分/磅向下形成的下降通道的上轨线。一旦突 破，将形成由跌转涨的中期逆转行情。

　　国内政策偏空现货价波幅不大

　　3日，

国家发改委和商业部发布第15号公告，为保证市场供应，稳定食糖价格，先安排加工储备原糖40万吨投放市场。公告还提醒制糖企业警惕国际市场价格风险，及时销售生产的糖，不得进行炒作和囤积。

　　市场预测，该40万吨储备原糖是原来准备销售的100万吨的一部分，可能还有60万吨将要投放市场。考虑到目前国内糖市场供需缺口为100万吨左右，因此，上述投放将能相当程度上弥补供需缺口，对期价产生显著影响。

　　目前各主产区现货报价波幅不大，但销售规模显著缩减。其原因是，目前南宁、昆明、湛江等产区糖价处于4800-5200元区域，华东销区糖价处于5100-5200元区域。产销区糖价仅价格下限有所差异，上限基本持平，说明产区价格维持坚挺，而销区价格则相对平稳，产销区价格之间尚未显现正常的由运输成本构成的升贴水关系，因此，产区价格上涨面临较重阻力作用，而销区价格上涨也需要销售量扩展的推动。

　　目前，正值国内用糖季节性消费淡季，上游糖原料价格持续上涨，而下游饮料、乳制品、饼干、蜜饯等产品尚未涨价，因此糖价格上涨将导致上述食品成本大幅上升。

　　整体而言，产区价格难以获得终端消费商认可，导致成交量缩减，价格虽然未有下调，但也难以大幅上涨。

　　国际现货市场维持强势特征

　　根据国际糖业组织最新季度报告显示，由于原油价格坚挺，甘蔗用于制造酒精替代燃料的供应量增长，导致甘蔗用于榨糖的供应量缩减，全球糖供应量对消费量已经连续第三年度出现缺口，且缺口由上榨季的101.5万吨扩展至222.5万吨，由此将导致库存量稳步缩减，库存量满足供需缺口能力减弱。

　　而巴西将混合燃料中的无水酒精比例由25%下降至20%，每年可以多生产糖50-100万吨，并可增加相应规模出口，以缓解供需矛盾。

　　消费方面，作为一种普通食品和调味品，食糖需求消费对价格上涨的反应较弱，尤其是发展中国家糖消费量偏低，人均消费量普遍低于30公斤，相对于发达国家人均消费量30-50公斤水平，增长空间较大。综合上述供需对比，不难发现，全球糖价格由于供需偏紧，而将维持中长期上涨趋势。

　　操作建议：

　　截止2月28日，美盘NYBOT11号糖主力持仓显示，尽管基金大幅减磅多单并加码空单，且规模达到7363张，但仍持有净多单71760张，说明基金依然持有较强看涨糖价观点，并以做多为主。

　　国内方面，截止周二收盘，郑糖多空双方前20名主力持仓量分别为1.2万余手和1.7万余手，多方主力资金实力较为薄弱，空方主力资金实力较为强劲，多弱空强成为糖价格走弱的原因之一。

　　受主力资金、政策、及供需关系等因素作用，郑糖与美盘糖走势出现短线内弱外强背离态势，中期而言，郑糖下跌空间将因外盘强势影响而将受限，投资者不必太看空。