持仓量突破7万手 沪胶短调难改强势

　　施海 外高桥期货

　　昨日，沪胶未能延续上周单边涨升走势，在相对高位遭遇空方沉重拦截而回落，全日成交量略减至189364手，持仓量却大幅净增4876手至73550手，在20个月以来持仓量首次突破7万手关口，主力合约RU605收跌130元至21770元。

　　天胶季节性供应紧张难以避免

　　国内方面，现货胶源继续由产区流向期市，沪胶库存量和注册仓单量由12月16日的19515吨和12550吨分别增加27685吨和25935吨，达到47200吨和38485吨。虽然现货流动导致期市库存压力加重，但产区现货库存量继续缩减，现货价格难以大幅下跌，对沪胶走势则构成利空利多双重作用。

　　截止昨日下午，琼滇产区5号标胶双双出现成交，成交价分别为21400元和22000元，成交量分别为124吨和60吨。虽然海南价格偏低，但仍对近期合约升水；而云南价格坚挺，对近远期各合约全面升水。反映琼滇农垦为扩大销售和增加盈利，分别采取降价销售和提价销售策略；而海南成交量扩展，说明消费商采购积极，将限制胶价继续回落。

　　国际方面，虽然目前胶价处于历史高位，导致部分终端消费商包括国内天胶进口商退却，等待胶价回落，但由于目前时值2月份至4月份东南亚产区割胶干旱季节，天胶产量将季节性大幅缩减30%，季节性供应紧张难以避免，虽然生产商和出口商可能下调胶价，但下调幅度将较为有限。

　　目前，泰国RSS3现货胶价和印尼SIR20胶价分别为214美分/公斤和198美分/公斤，即使回调，也难以跌破200美分/公斤和190美分/公斤位置。而国际现货胶价坚挺，又将限制国内胶价回落空间。

　　东京胶多头主动获利回吐

　　国际天胶期市方面，作为全球天胶风向标的东京胶市，周一出现大幅回落，近远期各合约期价跌幅达到3.2-7日元/公斤，下跌至242-254.6日元/公斤，按照美元兑日元

汇率1：116计算，则为208-219美分/公斤。近期合约对现货价已经贴水，远期合约对现货价还维持升水，是跌幅近小远大的原因所在。

　　而导致东京胶整体回落下跌的因素是：其一，国际原油市场价格连续上涨后，出现回落，引发市场加重橡胶价格走弱预期；其二，美元兑日元汇率走弱，压制东京胶下跌；其三，相对于2月上旬至2月中旬幅度超过30日元/公斤的跌幅，自2月中旬至2月下旬升幅也超过20日元/公斤，涨跌幅之比超过60%，接近0.618重要回撤位，技术上回调要求渐趋强烈，引发多头主动获利回吐，导致天胶期价遇阻而回落，并对沪胶多头人气产生较重打压作用。

　　操作建议：技术图表显示，主力合约RU605日线收阴，阴线实体下移，补上前期向上跳空缺口，但下档依然受到均线系统支持作用，因此，短线回调尚未逆转中期升势。

　　沪胶多空双方主力持仓结构显示，主力合约RU05多空双方前3名主力持仓量之和对比为5401手：4019手，前20名主力持仓量之和对比为12068手：11034手。由此说明多方对空方已呈现优势，虽然RU605持仓量已逐渐进入递减趋势，多方对空方持仓量占据优势，说明空头主动回补意愿还强于多头回吐意愿。

　　同时，RU606持仓量由于外围增量资金和RU605场内部分沉淀资金积极进驻，而导致持仓量显著拓展，虽然当日未见该合约主力持仓结构，但该合约盘中持仓量一度突破2万手，迅速逼近RU605持仓量规模。而RU606成交量也迅速接近RU605成交量规模，反映双方主力在RU606将展开激烈扩仓争夺，空方增仓拦截正受到多方扩仓吸纳作用。因此，昨日短线弱势回调并不能逆转中期振荡上行强势格局。

　　综上所述，投资者操作上宜以逢低吸纳为主。