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上海证券报 外高桥期货 施海
昨日郑棉止跌企稳，并强劲回升。笔者分析认为，在供需关系依然利多背景下，期价回归现价，郑棉后市下跌空间将受到限制，单边跌势可能演绎成震荡筑底走势。
棉花价格目前维持外低内高、现低期高对比态势。目前棉花进口成本为13000-1350
0元/吨，国内现货价格则为14400元/吨，郑棉近远期各合约期价为14400-15300元/吨。虽然进口成本对国内现价维持1000元左右的较大贴水幅度，但由于国内现价跌幅较小，郑棉期价跌幅较深，导致现货价格对郑棉期价贴水显著缩减，尤其是现价基本与郑棉近期合约603期价持平。这预示着郑棉近期合约继续下跌将逐渐受到现货价格的支撑，下跌空间逐渐缩减。考虑到自CF608合约起，远期合约实际价格贴水逐月增加100元，同时远期合约累计跌幅较大，因此对近期合约实际升水也将缩减，远期合约下跌空间也将受到限制，尤其是在15000元及以下价位的下跌空间将大幅受限。
另外，投机资金做空遭遇现货资金承接。根据美CFTC交易商NYBOT棉花持仓报告显示，近阶段，基金减磅多单，加码空单，而商业方面则减磅空单，并加码多单。这主要因为投机资金打压棉价，而美国国内终端消费商则逢低采购棉花现货，这限制棉花价格下跌空间。郑棉方面，多空双方前20名主力持仓对比显示多方资金实力弱于空方，但多方阵营中持仓量相差较小，空方阵营中持仓量相差悬殊，且双方持仓量差距有所收敛，更有超过一半(即10家)主力同时持有双向持仓，因此，一旦期价下跌空间缩减，主力很可能平仓空单加码多单，继而对期价产生双向推涨作用。
综上所述，目前棉花走弱主要源于供应阶段性增加和消费阶段性疲软所致，一旦内外市场供需缺口显现，将抑制棉花价格回落趋势，并转变为低位区域性震荡整理走势，技术上观察，主力合约CF605短线可能续跌，但在14500元一线将遇较强支撑作用，远期合约在15000元及以下价位将受到较强支撑作用，操作上宜持有短空长多观点。
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