资产证券化投资主体亟须扩大 保险基金等待开闸

　　作者：朱紫云、巫燕玲

　　从已经发行的国开行和建行两单资产证券化产品的购买者来看，主要是面向银行机构，投资主体比较单一。

　　对此，有业内人士透露，“银监会目前已和保监会取得联系，保监会正在制订一个保 险公司投资资产证券化的规范文件。”

　　银行资金成为主流

　　“对于资产证券化产品，银行不应该过多持有，一家银行单笔持有的比例不要太大。” 银监会业务创新监管协作部主任李伏安分析说，因为银行发行资产证券化产品的主要目的是把银行可投资资产拿出来之后，把银行的风险和利润分散到银行业以外。

　　他进一步指出，资产

证券化不能在银行间大量持有，“这样的结果只能是增加交易成本，没有达到分散风险的效果。未来资产证券化也应该逐渐从银行间市场逐渐走向OTC(场外交易)，走向交易所。”

　　与银行间大量相互持有ABS产品相比，近年来激增的保险资金却缺席了前两单试点。未来更多ABS推出时，保险资金投资资产证券化产品的闸门何时正式开放，现在还是个未知数。

　　有数据显示，截至2005年底，保险业资金规模已达到5241亿元，这些保险资金正在寻找投资出路，而且保险资金的投资一般都倾向于中长期投资，市场需求相当大。

　　“现在保险公司集聚了大量可长期投资资金，但是市场上长期投资工具非常少。如何把银行长期贷款资产转化成安全高效的可投资产品，大部分分散到有长期投资需求的保险市场，这是一个跨领域的业务创新。”李伏安说。

　　资金扩容还须政策规范

　　据记者了解，事实上，在国开行和建行的试点过程中，保险公司并不是不想投资。

　　“实际上保险公司基于资金分流的压力，对ABS这个新的投资工具还是挺感兴趣，问题就在于现在创新试点刚刚推出来，还不是尽善尽美，制度框架上有些缺陷，保监会对这项ABS金融创新产品还吃不准，而保监会没有出政策，保险公司还是不能买。”中国人寿

资产管理公司一位资深人士指出。

　　对此，李伏安表示，金融创新需要在跨领域跨行业之间进行政策统一协调。

　　此外，穆迪亚太有限公司董事总经理叶迪表示，由于资产证券化产品的交易比较复杂，个人或者散户不太适合投资，因此更倾向于机构投资者。

　　“其实将来个人投资者不需要直接到债券市场买债券投资，可以通过基金帮助个人来管理和投资这部分资产。”建行MBS试点主要负责人之一左仂思表示。

　　而据记者了解，与保险资金一样，基金何时能够投资ABS，也还在等待监管部门的批复。