长盛基金发布报告称：当前证券市场正发生质变

　　长盛基金在长江基金论坛上发布报告当前证券市场正发生质变

　　□本报记者 周文亮

　　在日前召开的长江基金论坛上，长盛基金发布报告认为，当前的市场变化已不是一般的量变，而是正发生质的变化。机构投资者多元化、投资工具创新明显加快，尤其是当前推 行的股权分置改革，是一个历史性的变革，意味着一个新时代的开始，同过去相比，有本质的变化。

　　制度变更带来质的影响

　　报告认为，当前机构投资者不断壮大，呈现多元化发展格局。报告指出，QFII进入后，市场上会出现境外理念与境内理念碰撞和融合的过程，这将对国内市场产生深远的影响。保险机构以及

企业年金机构刚开始进入证券市场，目前市场影响力仍然有限，但随着国内人口老龄化的到来，其重要性将逐渐增强。

　　长盛特别认为，制度方面的变更也给资本市场带来了质的影响。投资者保护制度的逐步完善已经成为当前证券监管的核心内容，分类表决制度成为未来证券市场健康运行的基础；尤其是当前推行的

股权分置改革，是一个历史性的变革，意味着一个新时代的开始，同过去相比，有本质的变化，能从根本上推动证券市场的彻底变革，有望改变中国资本市场运行的制度基础，实现资本市场的市场化运作；股权分置问题的解决还将促进证券市场制度和上市公司治理结构的改善，有助于市场的长期健康发展。

　　报告认为，政策面预期趋稳，机构投资者进场欲望加强。在实现全流通之后，

股票市场的参与主体将与目前的结构有所不同。包括QFII、保险资金、企业年金、社保资金和证券投资基金在内的更趋长线化和国际化资金构成，将改变目前证券市场中的市场参与格局。

　　对防御策略作微调

　　至于下阶段基金投资思路，报告综合近一时期宏观经济、行业基本面、市场面等因素认为，短期股票市场处于多空两股力量相互对峙、旗鼓相当的微妙时期；从中期看，市场进入构筑中长期底部的可能性很大。在近阶段，政策面变化对市场的影响力度大大增加，政策因素成为决定市场走向的重要力量。长盛基金希望在对多空力量对比的分析中，梳理出最顺应市场的投资思路。

　　股权分置改革的直接利好主要体现在经过短期的阵痛后，中国A股市场将完成量变到质变的过程，市场的前景十分光明。从中长线看，他们对于市场低位的支撑力度很有信心，并认为在对价之后，市场会涌现出一批按照国际估值标准衡量同样具备较高投资价值的股票。这些股票会成为价值投资的真正载体，支撑起理性投资者的价值投资信念。

　　当然，市场也存在三个利空因素。1、股权改革短期内的不确定性以及市场长期以来的赔钱效应，影响了场外资金的入场热情；2、对于可能出现的世界经济增速放缓以及中国出口、投资增速放缓，开始引起了投资者担忧，一定程度上影响了投资信心；3、从全球范围看，大量与周期相关的行业开始进入调整阶段，目前中国股市又是以大宗商品行业上市公司为主体的市场。

　　总体来看，长盛基金的这份报告认为，在现阶段，大喜大悲的情绪都可能导致投资上的失误，控制好心态，敢于对短期市场的悲观和亢奋进行低吸高抛将是较好的操作策略。按照价值投资的标准，挖掘、吸纳对价之后具备高投资价值的股票，将是下阶段投资工作的重点。

　　长盛基金的这份报告透露，对前期的防御策略进行一定微调。继续持有抗周期能力较强、受宏观调控影响小的商业零售、食品饮料、交通运输等防御型行业；对于跌幅较大、安全性很高的周期类股票以及受益于股权分置改革的价值类股票，他们也将进行重点关注，这类股票在市场回暖时，往往有较突出表现，具有较强的进攻性。报告认为在股权分置引发的“寻宝游戏”开始降温后，价值理念依旧是市场投资主线，中长线看，市场中主流机构资金仍然会重点锁定少数价值类股票。