大成基金：领涨股表现和量能决定后市反弹空间

　　基金经理看市：

　　本周市场活跃程度加大，消息面变化导致市场针对人民币升值的预期加强。本周中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)等指标类领涨，市场热点明确，同时汽车、钢铁板块热点的衔接使得短线操作机会更多体现在游资操作的低价超跌股中。 60日均线为目前指数上行的一道重要阻力，多空双方针对此处的反复争夺在所难免，经过整理之后， 能否进一步向上拓展反弹空间，关键取决于领涨股的表现以及市场交投能否进一步放大。

　　我们认为此次行情的启动大有“有心栽花花不开，无心插柳柳成荫”之势。股改正式启动后，管理层先后出台了数十个利好，但市场却表现疲软。但人民币升值2%的消息却使得市场变得活跃起来，本基金认为未来市场依然会保持一个较为活跃的局面。

　　A股市场一周回顾：

　　本周市场活跃程度加大，消息面变化导致市场针对人民币升值的预期加强。中国石化、招商银行等指标类领涨，市场热点明确，同时汽车、钢铁板块热点的衔接使得短线操作机会更多体现在游资操作的低价超跌股中。

　　本周上证A股开于1099.28点，报收1138.69，成交490亿；深综指开于245.22点，报收254.47点，成交303亿。

　　基金市场一周回顾：

　　封闭式基金市场涨势趋缓，整体折价率小幅上升。上周封闭式基金市场在良好股市背景的映衬下继续走出上涨行情，不过随着前期大涨后一部分获利盘的出货，基金指数的涨势受到了一定的压制，上海、深圳两市基金指数周涨幅分别为1.21%和1.63%，都明显小于股指的上涨幅度。成交量方面，上周54只封闭式基金周总成交量为168880.15万份基金单位，较前周增加26.49%，市场整体周换手率也达到2.07%。封闭式基金市场整体折价率为38.12%，有所回升。

　　债券市场一周回顾：

　　上周债市消化了人民币升值产生的短期利空后，本周五个交易日连续上涨。沪市国债指数(资讯 行情 论坛)上涨了70个基点，成交78.75亿，较上周增加了13.34%。35只国债全线飘红，10年期以上的超长期债涨幅居前。企业债市场强势上涨。沪市企债指数(资讯 行情 论坛)上涨86个基点，成交2.82亿，缩减三成。34只企业债无一下跌。转债市场延续上周涨势，转债指数上涨了1.30%，全市场成交16.5亿，放量明显。

　　以上评论仅供参考，不代表本公司意见。

　　财经视点：

　　1、李荣融要求央企推进股权分置改革

　　李荣融在粤港中央企业负责人座谈会上指出，中央企业要按照中央的要求，推进股权分置改革。他同时指出，中央企业在进行委托理财、期权期货以及股票等高风险行业投资要慎重，要提高透明度。

　　李荣融认为，宏观调控对下半年不会有太大的影响，但调控所引起的惯性会影响到明后两年。因此，他要求中央企业除了安排好下半年的经营外，重点要抓好明年工作，特别是降低成本的工作绝对不能放松，要对市场多下功夫。中央企业在具体工作中要坚持突出主业；坚持管理链条缩短，实现管理扁平化；坚持降低成本，总成本不能上涨过快；坚持慎重进行高风险行业投资。

　　2、加快完善证券结算法律制度

　　中国证监会副主席范福春日前指出，证券结算系统的特殊功能决定了结算机构的法律地位非常特殊，立法机关应抓住证券法等法律修改完善的机遇，积极推动相关法律的修改、制定，为证券结算系统提供充分的法律保护。

　　3、人民币升值改变中国股市未来趋势

　　当中国政府在7月22日宣布人民币不再盯住美元，而是与一篮子货币挂钩，并将固定汇率小幅提高2%时，全世界的金融市场都迅速做出了反应，石油、黄金、铜等以美元标价的资产纷纷以爆涨报收。

　　国内股市的反应也是大涨，一改前段时间低迷的颓势，沪深股市7月22日均拉出大阳线，场外资金迫不及待地流入A股市场。

　　一位外资QFII的分析人士认为：“这次升值解决了长期困扰市场的不确定问题，未来会有更多的外资涌向中国，购买人民币资产。”正如这位分析师所言，今年以来，QFII大举吸纳中国的国债、可转债和股票，在上市公司目前公布的半年报中，人们发现QFII大幅增仓，此次升值的最大受益者非QFII莫属。

　　基准币值的变化，必然带动股票、债券、房地产等资产估值的改变，这种影响是深远的。

　　基金动态：

　　1、货币市场基金投资范围将拓宽

　　日前，中国证监会向各基金管理公司、基金托管银行下发《关于进一步拓宽货币市场基金投资范围有关问题征求意见的通知》，就拓宽货币市场基金的投资范围，规范货币市场基金的投资运作，促进货币市场基金健康发展，征求业界意见。

　　此次下发的征求意见稿有两则:一是《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知(征求意见稿)》，二是《关于货币市场基金投资短期融资券有关问题的通知(征求意见稿)》。

　　这两则征求意见稿规定:货币市场基金可以投资于现金、一年以内(含一年)的银行定期存款(含通知存款)及大额存单；货币市场基金可以投资于以下信用等级的短期融资券:1、采用国际评级标准、其信用等级不低于同一评级机构对短期中国主权债务评级的；2、采用国内评级标准，其信用等级为同一评级机构评级体系中的最高级的。

　　按现有规定，货币市场基金投资范围主要是短期债、央行票据、逆回购和以7天利率为基准的浮息债。业内人士认为，此次扩大货币市场基金的投资范围将对货币市场基金收益产生积极影响。

　　焦点评论：

　　焦点：就在国内外金融市场对人民币升值进行各种预测的时候， 中国政府于2005年7月21日宣布将美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。

　　评论：中国作为资源进口大国，人民币升值对进口商品价格的影响尤为明显，将会对期货市场产生重大影响，原来的思维模式要发生改变。例如铜，4年来，上海期货交易所三月期货价格与伦敦金属交易所三月期价格的比价一直在9.8-10.4之间波动，进口成本是两个市场之间的“平衡尺”。目前人民币升值了近2%，那么两个市场的比价将变为9.6-10.2。根据最近的期货市场行情，人民币升值后对铜的影响有660元左右，对大豆的影响有60元左右，对燃料油(资讯 论坛)的影响有56元左右。

　　人民币升值后的直接好处就是有利于进口，近年来海外基金在国际商品市场“围堵”中国，迫使中国买家在高位接盘，升值后，将减少中国的进口成本，缓解通货膨胀的压力。

　　由于国内期货市场对人民币升值预期有一年多的时间，近一段时间预期更为强烈，形成国内期货价格一直弱于国际价格的局面，如铜和大豆，已经将人民币升值的预期提前反应出来。此次升值的幅度比较小，所以对国内期货价格的冲击应该不是很大，所谓“利空出尽”。

　　人民币升值改变的只是国内价格与国际价格之间的比价，人民币升值后，相对美元而言，美元发生了贬值，所以如果以美元计价的商品继续走高，那么国内价格也将跟随上涨，因为中国还是需要进口。