大成基金：股指千点震荡向上 活跃资金将加大

　　基金经理看市：

　　本周市场在经过短期的千点僵持后，周五在人民币小幅升值的刺激下，出现了较有力度的活跃。具体来看，千点情节仍在左右市场，市场有在此位置展开区域震荡甚至箱型整理的迹象。同时超跌个股的活跃能否带动市场的全面活跃，将决定指数在千点上方持续时间的长短。我们认为市场的方向性选择时间已经到来。同时，中报公告进入密集区间，总的来看 ，由于影响市场的因素是多方面的，空方经过长期的连续作战，没有力量再度大肆抛售。因此，我们认为，沪指将在千点上方继续震荡，在大部分个股修复了超卖指标之后，将进行向上的方向性选择。

　　我们认为市场近期在千点震荡向上，主要原因来自于证券市场自身内力的加强，从目前的行情来分析，政策的干预形成了“下有政策托底、上有市场重心压力”的局面。因此，近期行情总的特点将可能呈现震荡格局。但在这个过程，市场活跃资金将不断加大。

　　A股市场一周回顾：

　　本周市场受人民币升值影响，大盘出现反弹，全周上证A股指数(资讯 行情 论坛)上涨2%，大盘指标股依旧表现活跃。预计未来一段时间政策面将在1000点附近给市场很强的支持。

　　本周上证A股开于1076.06点，报收1100.42，成交312.87亿；深综指开于241.28点，报收245.57点，成交177亿。

　　基金市场一周回顾：

　　基金指数上周喜收五连阳，增量资金的介入非常明显。沪市基指收于775.94点，全周大涨34.89个点，周涨幅为4.71%；深市基指收于696.61点，全周大涨38.92个点，周涨幅为5.92%。两市总成交金额为7.85亿元，比上周增加4.05亿元，增幅为106.8%。

　　债券市场一周回顾：

　　本周债市在经历了前两周的持续上涨之后，进入小幅调整格局。预计短线市场仍将小幅调整，但由于基本面和政策面保持稳定，加上人民币升值的利好，债市在整理之后有望仍旧维持此前的强势格局，但上涨动能将有所下降。

　　上证国债指数(资讯 行情 论坛)周收盘106.70点，较前周微跌0.01点，市场成交69.48亿元，周增量7.04亿元。沪市34只现券品种周收盘8涨26跌，中短期券走势整体偏弱。

　　以上评论仅供参考，不代表本公司意见。

　　焦点评论：

　　焦点：2005年7月2l日19时，中国人民银行发布公告：经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一时间，宣布完善人民币汇率形成机制改革的消息，震动了世界。从单一盯准美元到参考一篮子货币 ，实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率━━中国的汇率制度改革迈出了重要的一步。

　　评论：完善人民币汇率形成机制改革势在必行

　　人民币汇率改革之所以引人瞩目，与金融全球化和中国经济实力日益增强的深层次背景密不可分。在近十年来，金融全球化是经济全球化的内在要求，同时又成为经济全球化的重要动力，将经济全球化推向前所未有的广度和深度。综观几十年国际金融发展的历史，金融全球化已成为其最重要、最显著的特征，从整体上有力地推动了世界经济和国际金融的发展。

　　而中国经济持续增长，在世界经济格局中占据越来越重要的地位，特别是在前几年世界经济走势低迷之时，中国经济更是“一枝独秀”，被誉为全球经济发展的“发动机”。

　　中国改革开放以来经济总量不断攀升，从1979年到2004年的26年间，中国经济持续保持9.4%的年均增长速度，居民消费水平年均增长7%，进出口贸易年均递增16.7%。到2004年，中国国内生产总值达1.65万亿美元，进出口贸易11548亿美元。中国市场潜力巨大，已经成为世界第三大进口市场和亚洲第一大进口市场。

　　随着中国经济实力持续增强和外贸总额不断增大，人民币汇率问题成为国际上很关心的一个问题，中国很多重要的贸易伙伴要求，中国应采取更为灵活的人民币汇率机制。不过，人民币汇率的改革是一个长期渐进过程，并非在于一朝一夕。

　　中国政府在人民币汇率问题上始终坚持独立自主、高度负责的态度，坚持从我国的根本利益和经济社会发展的现实出发，选择适合我国国情的汇率制度和汇率政策。1979年改革开放以来，人民币汇率制度经历了由单一固定汇率到官方汇率与市场汇率并存的双轨汇率制度，再到有管理的浮动汇率制度的演变。

　　1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。并通过适当的管理，保持人民币汇率稳定。实践证明，这一汇率制度符合中国国情，为中国经济的持续快速发展，为维护地区乃至世界经济金融的稳定做出了积极贡献。1997年以前，人民币汇率稳中有升，海内外对人民币的信心不断增强。但此后由于亚洲金融危机爆发，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值使危机深化，中国作为一个负责任的大国，主动收窄了人民币汇率浮动区间。随着亚洲金融危机的影响逐步减弱，近年来我国经济持续平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，为完善人民币汇率形成机制创造了条件。近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡。2005年6月末，我国外汇储备达到7110亿美元。今年以来对外贸易顺差继续扩大，贸易摩擦进一步加剧。推进人民币汇率形成机制改革，也是调整经济结构、缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平的需要。

　　推进人民币汇率改革，势在必行，正当其时。(大成基金管理公司供稿)